南財(cái)理財(cái)通課題組 薛茹云、實(shí)習(xí)生卓曉梅

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據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年6月29日，今年來全市場(chǎng)已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品13,995只（含私募產(chǎn)品）。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）。其中，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比4.81%，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比84.95%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比8.22%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.31%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.71%。

從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.05%；混合類產(chǎn)品占比2.20%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.44%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.31%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

本文榜單排名來自理財(cái)通全自動(dòng)化實(shí)時(shí)排名，如您對(duì)數(shù)據(jù)有疑問，請(qǐng)?jiān)谖哪┞?lián)系研究助理進(jìn)一步核實(shí)。

新“破凈潮”屬謠言！固收理財(cái)收益依舊強(qiáng)勢(shì)，4只年化超7%

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至6月21日，在理財(cái)公司投資周期為6個(gè)月純固收公募產(chǎn)品的近6月業(yè)績(jī)榜單中，共有6家理財(cái)公司上榜，分別為中郵理財(cái)、信銀理財(cái)、華夏理財(cái)、光大理財(cái)、南銀理財(cái)和廣銀理財(cái)。其中，信銀理財(cái)共有3只產(chǎn)品上榜，中郵理財(cái)和華夏理財(cái)各占2席，光大理財(cái)、南銀理財(cái)和廣銀理財(cái)各有1只產(chǎn)品上榜。（注：同系列產(chǎn)品僅取一只上榜）

從收益指標(biāo)“近6月年化收益率”看，一個(gè)顯著的趨勢(shì)是，本期榜單產(chǎn)品收益大幅走高。中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”以高達(dá)8.92%的收益率排名第一，信銀理財(cái)“智慧象固收穩(wěn)健FOF半年定開3號(hào)D類”和“同盈象固收穩(wěn)健半年定開35號(hào)D類”分別以7.86%和7.36%的收益率分列第二和第三。值得一提的是，本期上榜產(chǎn)品近6月年化收益率均超5%，有4只產(chǎn)品收益率超過7%。

從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)“近6月最大回撤率”來看，延續(xù)著純固收產(chǎn)品一貫的低波穩(wěn)健風(fēng)格，上榜產(chǎn)品最大回撤均控制在0.5%以內(nèi)，其中，收益最高的中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”近6月最大回撤僅為0.08%，華夏理財(cái)“固定收益純債型半年定開3號(hào)A”和信銀理財(cái)“樂贏穩(wěn)健純債半年開人民幣理財(cái)產(chǎn)品”實(shí)現(xiàn)零回撤。

近期市場(chǎng)謠言四起，對(duì)于銀行理財(cái)是否將迎來新的一輪“破凈潮”引發(fā)各種擔(dān)憂，不少媒體夸大其詞，導(dǎo)致投資者提前贖回。

南財(cái)理財(cái)通課題組提醒投資者理性分析，從長(zhǎng)期看銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)。

本期純固收理財(cái)產(chǎn)品展現(xiàn)出卓越的回報(bào)表現(xiàn)，徹底消除了市場(chǎng)上關(guān)于"破凈潮"再度泛起的疑慮。

南財(cái)理財(cái)通課題組認(rèn)為，雖然近期部分理財(cái)產(chǎn)品的收益略有下滑，主要是混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品拖累，其回報(bào)受到了股權(quán)市場(chǎng)調(diào)整的影響。然而，在整個(gè)凈值型理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中，固定收益類產(chǎn)品占據(jù)絕大部分份額。從長(zhǎng)期來看，固收市場(chǎng)仍是銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要戰(zhàn)場(chǎng)。作為銀行理財(cái)?shù)闹饕顿Y標(biāo)的，固定收益資產(chǎn)并沒有出現(xiàn)根本性問題?；旌项惡蜋?quán)益類理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)占比很小，不足以引發(fā)新一輪的"破凈潮"。

總體來看，本期上榜產(chǎn)品同時(shí)實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)健”與“高收益”兩大目標(biāo)。南財(cái)理財(cái)通課題組認(rèn)為，純固收產(chǎn)品近6月的良好收益表現(xiàn)，主要得益于2023年上半年債券市場(chǎng)走出一波不小的牛市行情。今年以來，債市逐漸走出理財(cái)負(fù)反饋余波。2023年1月末至3月初，長(zhǎng)端利率震蕩，短端利率上行。此后，債市對(duì)政策加碼發(fā)力的預(yù)期減弱，伴隨著降準(zhǔn)及存款利率調(diào)降，債券利率下行，資金面轉(zhuǎn)松開啟短債行情。中債新綜合指數(shù)（財(cái)富）近6月數(shù)據(jù)顯示，中債新綜合指數(shù)（財(cái)富）從2022年12月30日的219.4264，上升到了6月29日的225.088。

近6月年化收益率直逼9%，中郵最短持有期產(chǎn)品摘“純固收”榜單冠軍

本期，課題組對(duì)榜首的中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”進(jìn)行簡(jiǎn)析。該產(chǎn)品成立于2021年5月13日，為最短持有期產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)），業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.30%。

根據(jù)該產(chǎn)品近6月累計(jì)凈值走勢(shì)，中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”的累計(jì)凈值從2022年12月21日的1.0073一路上漲到今年6月21日的1.0519，其凈值增速在一季度相對(duì)較快，而在二季度有所放緩。

（“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”近6月累計(jì)凈值曲線，數(shù)據(jù)來源：南財(cái)理財(cái)通）

根據(jù)中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”2023年一季度末的前十項(xiàng)資產(chǎn)持倉(cāng)來看，該產(chǎn)品的持倉(cāng)資產(chǎn)較高程度集中于信用債，信用債評(píng)級(jí)多為AAA或AA+。管理人在一季度報(bào)告中也指出，二季度信用債配置或優(yōu)于利率債。

（“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”2023年一季度末前十項(xiàng)資產(chǎn)，數(shù)據(jù)來源：中郵理財(cái)）

進(jìn)一步地，從第一大持倉(cāng)“21龍湖拓展MTN001(項(xiàng)目收益)”近6月價(jià)格走勢(shì)來看，該債券價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，一季度漲幅較為顯著。

（“21龍湖拓展MTN001(項(xiàng)目收益)”近6月收盤全價(jià)，數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富choice）

另一方面，管理人堅(jiān)持票息策略，認(rèn)為長(zhǎng)端利率可擇機(jī)抓取波段機(jī)會(huì)。課題組以2023年6月29日為計(jì)算日，該產(chǎn)品前十項(xiàng)資產(chǎn)中10只債券的加權(quán)平均剩余年限為3.72年，剩余期限最長(zhǎng)的為“21龍湖拓展MTN001(項(xiàng)目收益)”13.45年，加權(quán)平均票面利率為3.46%，票息最高的為“21徐州新盛MTN004”（4.14%）。

值得注意的是，該產(chǎn)品為最短持有期產(chǎn)品，投資者在持有滿180天后可每日進(jìn)行申購(gòu)和贖回操作。課題組認(rèn)為，對(duì)此類產(chǎn)品而言，無論設(shè)置的持有期為多久，在投資者持有滿相應(yīng)的天數(shù)后，最短持有期產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上都會(huì)陸續(xù)轉(zhuǎn)化為負(fù)債久期低的類似日開型產(chǎn)品。在這種情況下需注意，若產(chǎn)品進(jìn)行較高程度的期限錯(cuò)配、配置多以長(zhǎng)債為主，則也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的負(fù)債久期不對(duì)稱的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。從投資端來說，管理人更應(yīng)穿透考量可贖資金的比重，合理安排投資久期。

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（數(shù)據(jù)分析師：馬怡婷；實(shí)習(xí)生：楊曉麗）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）

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