民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)（增速和空間、利潤(rùn)分配、競(jìng)爭(zhēng)格局等），兼顧宏觀層面如政策催化（規(guī)劃政策、刺激政策等）和微觀層面（商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平），該行選取出了當(dāng)前景氣度指標(biāo)更鮮明的海風(fēng)、充電樁、虛擬電廠、人形機(jī)器人(300024)等重點(diǎn)投資方向；對(duì)于光伏和新能源車來(lái)說(shuō)，該行預(yù)計(jì)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于整體性機(jī)會(huì)，應(yīng)重視規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等要素加持下，有望獲取超額利潤(rùn)或在利潤(rùn)再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標(biāo)的。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

23H1行情復(fù)盤：板塊整體震蕩下行，估值處于歷史底部區(qū)間 2023年上半年板塊整體表現(xiàn)較弱，截至 6 月 13日，中信一級(jí)電力設(shè)備與新能源板塊自 2023 年以來(lái)下跌幅度約11.07%，跑輸滬深300指數(shù)，在30個(gè)中信一級(jí)子板塊中排名第28。截至6月13日，新能源車、新能源發(fā)電、電力設(shè)備與工控的板塊估值（PE-TTM）分別在歷史3.6%、0.4%、4.1%分位，均處于歷史底部區(qū)間。

【資料圖】

23H2策略推演：從產(chǎn)業(yè)生命周期視角出發(fā)

我們從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)（增速和空間、利潤(rùn)分配、競(jìng)爭(zhēng)格局等），兼顧宏觀層面如政策催化（規(guī)劃政策、刺激政策等）和微觀層面（商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平），選取出了當(dāng)前景氣度指標(biāo)更鮮明的海風(fēng)、充電樁、虛擬電廠、人形機(jī)器人等重點(diǎn)投資方向；對(duì)于光伏和新能源車來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于整體性機(jī)會(huì)，應(yīng)重視規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等要素加持下，有望獲取超額利潤(rùn)或在利潤(rùn)再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標(biāo)的。

新能源車+光伏：破云見日，強(qiáng)者恒強(qiáng)

新能源車：需求側(cè)，全球三大主力市場(chǎng)中國(guó)、歐洲和美國(guó)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球22-25年銷量復(fù)合增速為36.78%，滲透可達(dá)39%。供給側(cè)，頭部差異化顯現(xiàn)，關(guān)注盈利能力強(qiáng)韌的龍頭。

光伏：需求側(cè)，海內(nèi)外光伏需求持續(xù)高增，全球2023年裝機(jī)有望達(dá)到400GW，同比+60%。供給側(cè)，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，電池技術(shù)百花齊放。

充電樁+海風(fēng)+儲(chǔ)能+虛擬電廠：發(fā)軔之始，景氣高增

當(dāng)前相關(guān)賽道正處于行業(yè)成長(zhǎng)初期，高景氣度高增速、日益完善的商業(yè)模式、相對(duì)寬裕的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等，孕育出各環(huán)節(jié)的眾多投資機(jī)會(huì)。

人形機(jī)器人：星辰大海，尋蹤掘金

需求側(cè)，人形機(jī)器人市場(chǎng)前景廣闊，隨著機(jī)器人技術(shù)的不斷升級(jí)、價(jià)格不斷下降、解決方案在更多應(yīng)用場(chǎng)景的廣泛應(yīng)用，下游客戶接受智能服務(wù)機(jī)器人解決方案付費(fèi)的意愿逐漸增強(qiáng)，加速全球智能服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。此外，勞動(dòng)力短缺及勞動(dòng)力成本增加進(jìn)一步加速智能服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案的快速滲透。供給側(cè)，零部件國(guó)產(chǎn)替代是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的核心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致價(jià)格超預(yù)期下降等。

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