近日有媒體報道多家大行將下調(diào)部分存款利率，我們判斷存款定價政策有空間，這有助降低銀行業(yè)負債端成本，夯實銀行支持實體能力。另外，媒體報道多地金融監(jiān)管部門調(diào)研信貸需求、地產(chǎn)經(jīng)營和風險變化，我們認為加大調(diào)研應屬題中之義，全年金融工作仍將圍繞上述重點領域開展。整體而言，銀行業(yè)整體經(jīng)營格局穩(wěn)定，市場風格催化貝塔行情，個體公司價值開始顯現(xiàn)。

▍事件：近期兩則媒體報道引發(fā)市場關注。

一是根據(jù)證券時報報道，多家國有大行近日將下調(diào)部分存款利率。其中，人民幣活期存款利率與部分定期存款利率或分別調(diào)降5bps/10bps。具體來看，部分大行5萬元（含）以上三年期存款利率原先不高于3.0％，此次下調(diào)后將不高于2.75％，而5萬美元（含）以上的一年期定期美元存款利率亦從不高于5％調(diào)降至4.3％。

(相關資料圖)

二是根據(jù)21財經(jīng)，多地金融監(jiān)管開展調(diào)研，聚焦經(jīng)濟形勢、信貸需求、房地產(chǎn)市場、金融風險變化等情況。

▍我們判斷存款定價有政策空間。

此前通知存款、協(xié)定存款利率加點上限調(diào)整，有助中小銀行壓降負債成本，預計對全年銀行存款成本節(jié)約幅度在3BPs附近。如果此次媒體報道屬實，大行調(diào)降存款利率，將是自去年9月調(diào)降以來首次，預計主要影響高于市場利率的長端存款利率，進一步緩解大行負債端壓力；對于全行業(yè)而言，不排除后續(xù)股份行與城農(nóng)商行或?qū)⒏鶕?jù)自身經(jīng)營與供求狀況，跟進調(diào)降存款利率的可能，進而利好行業(yè)負債成本改善。

▍預計全年金融工作重點仍在于實體信貸需求、地產(chǎn)部門金融環(huán)境、銀行信用風險緩釋等方面。

近日，據(jù)21財經(jīng)，多地金融監(jiān)管機構對當?shù)亟鹑跈C構、房企開展詢問式調(diào)研，調(diào)研圍繞：（1）信貸需求，即商業(yè)銀行的信貸儲備、信貸投放預期、金融支持政策落地等方面；（2）信用風險，重點在于融資平臺、房地產(chǎn)、小微企業(yè)貸款等領域；（3）房地產(chǎn)市場，包括房企投融資與經(jīng)營情況等。整體來看，調(diào)研是了解問題、解決問題的第一步，預計后續(xù)信貸投放、房地產(chǎn)金融政策、重點領域信用風險緩釋等方面仍有政策空間。

▍2季度以來銀行業(yè)基本面運行整體穩(wěn)定。

1）信貸需求有待恢復：2季度以來，零售信貸增量受到按揭提前還款和地產(chǎn)銷售疲軟影響，對公信貸投放仍依賴政府投資和基建投資，民間投融資需求尚待進一步恢復；

2）新發(fā)貸款定價低位運行，存款自律定價機制仍有發(fā)揮作用空間：前期調(diào)降掛牌價有助負債成本節(jié)約，降低息差下行速度，后續(xù)存款定價仍有政策空間，助力實體融資成本保持低位；

3）信用風險格局穩(wěn)定：地產(chǎn)部門和零售信貸風險穩(wěn)步出清，城投業(yè)務整體運行穩(wěn)定，銀行加大對于高等級平臺支持力度。

▍風險因素：

宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化；區(qū)域經(jīng)濟景氣度大幅波動；各公司戰(zhàn)略推進不及預期。

▍投資觀點：經(jīng)營穩(wěn)定，靜待政策落地。

我們認為，降低銀行存款成本仍屬今年重點方向，這既有助于銀行降低負債成本，同時有助銀行提升支持實體能力。整體而言，銀行業(yè)整體經(jīng)營格局穩(wěn)定，市場風格催化貝塔行情，個體公司價值開始顯現(xiàn)。板塊投資而言，我們預計，2季度開始銀行業(yè)息差二階導改善、下半年開始一階導改善，當前偏低估值背景下板塊步入可積極配置區(qū)間。

個股兩條主線：一是估值修復邏輯，即優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績修復驅(qū)動估值修復；二是估值提升邏輯，對應個體銀行資產(chǎn)質(zhì)量周期向好帶來的估值空間；另可關注中特估概念催化行情的可持續(xù)性。

本文源自券商研報精選

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