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節(jié)前，國家統(tǒng)計局公布了4 月PMI 數(shù)據(jù)，4 月制造業(yè)PMI 回落明顯。報49.2，前值51.9%。

非制造業(yè)PMI 也出現(xiàn)回落，報56.4%，前值報58.2%，綜合產出PMI4 月也從57%回落到54.4%。

從4 月的PMI 數(shù)據(jù)看，有以下幾個看點：

一、印證了政治局會議對經濟形勢的科學判斷

4 月的PMI 數(shù)據(jù)充分印證了4 月底政治局會議對目前經濟形勢的科學判斷，即目前的經濟好轉是恢復性的。目前內生動力還不強，需求仍然不足，經濟轉型升級面臨新的阻力，推動高質量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。充分說明，經濟穩(wěn)固的基礎有待于進一步夯實。

二、生產和消費的下降是4 月PMI 數(shù)據(jù)下降的主要原因分析4 月PMI 各個分項對PMI 的邊際貢獻，除了配送時間為正向貢獻外，其余項目均是負面的，集中尤其以消費PMI 和生產PMI 為最，拖累當月PMI 分別達到2.69%和2.01%。生產方面，在手訂單PMI 回落到46.8%，可能將繼續(xù)影響到生產的恢復。

三、從新訂單PMI 數(shù)據(jù)看，出口新訂單的拖累因素加大新訂單PMI 和出口新訂單的差值從3 月的3.2%收縮到1.2%。是今年以來的新低。

從出口新訂單PMI 和進口PMI 的關系看，其差值出現(xiàn)回落，預示著經常項目順差和貨物貿易順差的邊際減少。

四、從庫存關系看，復蘇還在路上，山高路遠

從產成品庫存看，產成品庫存PMI 依舊處于歷史高位。從原材料庫存PMI 看，出現(xiàn)了回落，顯示出盡管價格下降，但上游投資依舊減少，上游補庫存意愿減少。

而從新訂單PMI 和產成品PMI 庫存的關系看，產品庫存PMI 從49.5%回落到49.4%，新訂單和產成品庫存PMI 的差值從4.1％大幅回落到-0.6%。顯示在新訂單PMI 明顯回落的同時，企業(yè)庫存回落十分有限，企業(yè)去庫存依舊面臨壓力。

五、匯率影響明顯

數(shù)據(jù)公布后，人民幣離岸價價格回落。但是，從一季度匯率走勢和結售匯數(shù)據(jù)看，從一季度的情況看，初步判斷，在美元兌人民幣在6.95 元以上，接近7 元時，結匯率就會有明顯上升，而在在美元兌人民幣匯率在6.85 元以下，接近6.8 元時，結匯率就會有明顯回落。對此筆者已經在3 月的外匯市場供求關系分析報告中進行了詳細的分析。

從美國和歐盟的PMI 數(shù)據(jù)看，美歐PMI 差值正向擴大，在這個意義上，看空美元指數(shù)是不明智的。

盡管筆者一直認為美元指數(shù)對人民幣兌美元匯率的影響是間接的，影響依舊存在是不可忽視的現(xiàn)實。

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