天風(fēng)證券（601162）發(fā)布研究報(bào)告稱，21年下半年以來，快遞行業(yè)監(jiān)管持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素由件量增速向服務(wù)和質(zhì)量轉(zhuǎn)變，競(jìng)爭(zhēng)格局有望不斷優(yōu)化，行業(yè)將進(jìn)入格局切換的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)?？春媒衲觏権S控股（002352）(002352.SZ)時(shí)效性需求復(fù)蘇、成本優(yōu)化持續(xù)兌現(xiàn)提振業(yè)績表現(xiàn)?？春脠A通速遞（600233）(600233.SH)網(wǎng)絡(luò)韌性和管理改善的紅利持續(xù)釋放。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

3月，快遞行業(yè)件量規(guī)模為104.8億件，同比增長22.7%。

(資料圖)

3月，我國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/快遞件量同比分別增長16.6%/22.7%。1-3月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長7.3%(1-2月5.3%)，高于社零增速1.5pcts，占社零比重24.2%(1-2月22.7%)。結(jié)合近期交通部披露的周度數(shù)據(jù)進(jìn)行月化測(cè)算，預(yù)計(jì)4月行業(yè)件量增速有望超40%，線上消費(fèi)復(fù)蘇有望持續(xù)推進(jìn)。

3月，行業(yè)單價(jià)為9.28元/票，同比增速-3.2%。

分結(jié)構(gòu)看，同城/異地/國際件單價(jià)增速分別為-4.2%/-1.3%/-28.4%，跌幅環(huán)比2月分別擴(kuò)大4.6pcts/1.1pcts/9.9pcts，國內(nèi)市場(chǎng)單價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，淡季價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。

重點(diǎn)城市看，義烏/廣州/深圳/杭州/東莞單價(jià)增速分別為+1%/+6%/-3%/-5%/-8%，跌幅環(huán)比+10pcts/+4pcts/-14pcts/+14pcts/-4pcts，義烏及廣州地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定。

通達(dá)系件量增速分化，順豐業(yè)務(wù)量增速持續(xù)優(yōu)于行業(yè)。

3月，分企業(yè)看，申通/順豐/圓通/韻達(dá)件量增速分別為33.8%/28.6%/25.4%/-8.5%，件量增速分化顯著;件均價(jià)分別下降5.9%/2.3%/0.8%/2.3%。

今年以來，順豐持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)往來活躍度提升以及消費(fèi)復(fù)蘇，1-3月，公司件量增速分別高于行業(yè)14.4pcts/5.0pcts/5.9pcts。圓通單價(jià)堅(jiān)挺，數(shù)字化戰(zhàn)略持續(xù)賦能加盟商和客戶，經(jīng)營戰(zhàn)略穩(wěn)定有序;申通以價(jià)換量態(tài)勢(shì)明顯。

投資策略：重點(diǎn)推薦順豐控股、圓通速遞。

看好今年順豐控股時(shí)效性需求復(fù)蘇、成本優(yōu)化持續(xù)兌現(xiàn)提振業(yè)績表現(xiàn)。今年以來，公司件量增速持續(xù)改善;同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)多網(wǎng)融通戰(zhàn)略，著力于中轉(zhuǎn)能力提升、陸運(yùn)資源管理、末端網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)化等方面全面深化，降本增效有望兌現(xiàn)。

圓通加速推進(jìn)對(duì)加盟商的全方位賦能，積極推進(jìn)全網(wǎng)一體數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程，看好公司網(wǎng)絡(luò)韌性和管理改善的紅利持續(xù)釋放。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

行業(yè)需求增速放緩，成本下降速遞放緩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。

關(guān)鍵詞：