【資料圖】

公司發(fā)布22年年報(bào),業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。22年公司收入同比增加13.3％至142.5億元,歸母凈利潤(rùn)同比增加16.4％至11.4億元,表現(xiàn)符合預(yù)期,其中,22Q4單季度收入47.1億元,同比增長(zhǎng)13.5％,歸母凈利潤(rùn)3.1億元,同比下降7.7％,主要系全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大下,高通脹逐步顯現(xiàn)對(duì)居民購(gòu)買力產(chǎn)生影響,對(duì)公司外銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定壓力。

分品類看,充電品類領(lǐng)銜高增,各品類毛利率均有回升。1)充電類產(chǎn)品毛利率提升明顯。

充電產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)23.8％至68.8億元,收入占比48.3％,毛利率提升4.2pct至41.9％,主要是原材料漲價(jià)、運(yùn)費(fèi)上漲等不利因素減輕。2)智能創(chuàng)新類產(chǎn)品發(fā)力中高端市場(chǎng)。全年實(shí)現(xiàn)收入43.9億元,營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.0％,占總營(yíng)收的30.8％,毛利率提升1.5pct至35.4％。其中,智能清潔產(chǎn)品定位向中高端轉(zhuǎn)移,年內(nèi)推出"馬赫(MACH)無(wú)線蒸汽洗地機(jī)",突破無(wú)線洗地機(jī)蒸汽技術(shù)瓶頸;智能安防產(chǎn)品以可視門鈴、智能門鎖、無(wú)線安防攝像頭等打造產(chǎn)品矩陣,智能雙攝門鈴eufySecurityVideoDoorbellDual系列為全球首款雙攝像頭的智能門鈴;激光智能投影系列主打家庭影院、戶外影音、極致便攜三大場(chǎng)景。3)無(wú)線音頻類產(chǎn)品略有下滑。受市場(chǎng)需求影響無(wú)線音頻產(chǎn)品收入同比下降1.1％至28.2億元,占總營(yíng)收的19.8％,毛利率提升2.9pct至37.7％。

分渠道看,線上持續(xù)多元化平臺(tái)布局。1)線上深化多平臺(tái)布局。22年線上收入同比增長(zhǎng)18.2％至94.5億元,占比提升2.7pct至66.3％,其中,獨(dú)立站收入同比增長(zhǎng)71.8％至6.8億元,占比提升1.6pct至4.8％,亞馬遜收入占比提升1.3pct至56.0％。2)線下收入略慢于線上。22年線下收入同比增長(zhǎng)4.9％至48.0億元,占比下降2.7pct至33.7％。

分地區(qū)看,成熟市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng),新興市場(chǎng)快速發(fā)展。1)發(fā)達(dá)地區(qū)收入占比較多,增速較穩(wěn)定。22年公司在北美/歐洲/日本地區(qū)分別收入分別為72.5/28.3/18.0億元,同比增加14.4％/11.3％/3.7％,占比分別為50.9％/19.9％/12.6％,日本市場(chǎng)更是在日元對(duì)人民幣平均匯率下降12.61％的情況下仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。2)新興市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。中東地區(qū)收入7.6億元,占比5.4％,同比大幅增長(zhǎng)35.7％,線下渠道大力開拓,結(jié)合線上宣傳及運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng),強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)知,有效提升轉(zhuǎn)化率。3)中國(guó)大陸維持高增。中國(guó)大陸收入5.2億元,占比3.7％,同比增長(zhǎng)24.2％,隨消費(fèi)回暖趨勢(shì)確定,公司將加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投入,以提升整體渠道的覆蓋面和穩(wěn)定性。

盈利能力穩(wěn)定,現(xiàn)金存貨情況持續(xù)改善。1)毛利率和費(fèi)用率均有提升,凈利率穩(wěn)定。毛利率同比增加3.0pct至38.7％,銷售費(fèi)用率同比增加1.2pct至20.6％,管理費(fèi)用率(含研發(fā))增加1.7pct至10.8％,其中,研發(fā)費(fèi)用率為7.58％,研發(fā)人員提升至1820人,占比提升4.9pct至50.3％,研發(fā)投入同比增長(zhǎng)38.8％至10.80億元,最終凈利率同比增加0.2pct至8.3％。2)現(xiàn)金和庫(kù)存情況改善明顯。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量同比增加217％至14.2億,主要系公司現(xiàn)金管理得當(dāng),存貨同比減少28.2％至14.8億,較往年均有較大改善。

公司是跨境電商龍頭公司,在海外市場(chǎng)擁有較高品牌力,技術(shù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,品類拓展有望助推業(yè)績(jī)提速,維持"增持"評(píng)級(jí)?？紤]到公司絕大部分收入來(lái)自海外市場(chǎng),當(dāng)前海外通脹影響居民購(gòu)買力,可能對(duì)公司產(chǎn)品需求有一定擾動(dòng),我們下調(diào)23-24年盈利預(yù)測(cè),并新增25年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為13.2/15.7/17.9億元(原23-24年為14.9/18.1億元)。中長(zhǎng)期而言,隨著公司在各領(lǐng)域研發(fā)投入不斷加大,技術(shù)壁壘及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化,并將已有技術(shù)優(yōu)勢(shì)復(fù)用至新領(lǐng)域,助力其開拓新品類,疊加線下渠道及新興市場(chǎng)的開拓貢獻(xiàn)增量,未來(lái)成長(zhǎng)前景依然可期,繼續(xù)維持"增持"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:線上銷售渠道風(fēng)險(xiǎn);境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn),平臺(tái)管理風(fēng)險(xiǎn)。

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