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和大家繼續(xù)分享下閱讀投資大師塞思·卡拉曼的《安全邊際》后的一些讀書筆記，希望能給大家?guī)硪恍﹩l(fā)：

企業(yè)價值是動態(tài)的，逆向投資是典型的左側(cè)交易，不同的行業(yè)需要使用不同的價值分析方法，投資組合首先要關(guān)注流動性

4. (1) 首先企業(yè)價值是動態(tài)的，受到信貸周期、經(jīng)濟周期和市場周期等的影響；

（2）短期證券價格的走勢由供需決定，長期才由價值決定，所以市場會經(jīng)常犯錯，于是出現(xiàn)價值投資的機會，但隨著時間的推移，潛在價值總是趨向于反應(yīng)在證券的價格之中，證券的價格會更加接近潛在價值，簡言之價值投資是在價格、價值和時間的三維空間中所進行的套利活動；

（3）作者認為價值投資有三個要素：1是自下而上的策略，2是追求絕對表現(xiàn)，3是價值投資是一種風險規(guī)避方法，對風險和回報給予同等重要的關(guān)注。

5. （1）目前重要的價值分析方法有：現(xiàn)金流折現(xiàn)法、私有市場價值法、每股營運資金凈額、清算價值法股市價值法；

（2）不同的行業(yè)需要使用不同的價值分析方法，一般來說，①消費品行業(yè)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以根據(jù)其市盈率和增長率用現(xiàn)金流折現(xiàn)法，②沒有盈利的公司，可以使用清算價值法；

③周期類行業(yè)，可以在其低估到時候采用市凈率估值；④公用事業(yè)和銀行，可以采用股息率為指標進行現(xiàn)金流折現(xiàn)法；

⑤控股類的投資公司如非銀金融可采用股市價值法，⑥而科技公司，往往沒法估值，只能根據(jù)其成長性進行賭博性下注。

6. 逆向投資是典型的左側(cè)交易，就是要和不確定性打交道。逆向投資的方法包括：

①熊市時管理層大比例增持股份；②關(guān)注事件催化劑；③公司分拆出新業(yè)務(wù)；④關(guān)注財務(wù)陷入困境的公司；⑤投資破產(chǎn)公司；⑥投資次級債。

7.投資組合首先要關(guān)注流動性，淺層意思是賣給別人獲得流動性，深層意思是要找到能下單的金鵝，通過企業(yè)分配利潤獲得永續(xù)產(chǎn)生的流動性體系；

其次是通過可以互相對沖作用的資產(chǎn)放在減少波動，讓流動性更加穩(wěn)健，一般是進行指數(shù)基金的投資，但作者認為重倉熟悉的優(yōu)秀企業(yè)是更佳的選擇，同時在可以獲得足夠回報的時候，投資者應(yīng)當要愿意承擔風險，堅持不對沖，因為對沖的缺點是可能會耗費資金和時間。

小結(jié)一下：企業(yè)價值是動態(tài)的，逆向投資是典型的左側(cè)交易，不同的行業(yè)需要使用不同的價值分析方法，投資組合首先要關(guān)注流動性

好了，就寫到這里，如果您也看了本書，也許會有屬于自己感悟和“安全邊際”，從而走出自己的投資之路，歡迎在評論區(qū)一起交流。

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