黃金和石油，應(yīng)該是受地緣政治影響最大的商品，但二者的定價(jià)機(jī)制有所不同。

全球黃金儲(chǔ)藏情況：

金價(jià)主要是存量博弈。全球已開(kāi)采的黃金大約20萬(wàn)噸左右，由于具備收藏價(jià)值，大多以實(shí)物的形式儲(chǔ)存。全球尚未開(kāi)采的黃金儲(chǔ)量大約5萬(wàn)噸左右，全球每年新開(kāi)采黃金3000噸左右，對(duì)金價(jià)市場(chǎng)影響很有限。因此黃金的供應(yīng)端是非常穩(wěn)定的，主要交易的是那20萬(wàn)噸實(shí)物黃金。

(資料圖片僅供參考)

長(zhǎng)期來(lái)看金價(jià)圍繞美國(guó)M2走勢(shì)上下波動(dòng)：

但黃金的需求是不穩(wěn)定的，短期內(nèi)受地緣政治影響，長(zhǎng)期則取決于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。黃金有兩種需求，一種是避險(xiǎn)需求，另一種是抗通脹需求。歷史上，蘇聯(lián)入侵阿富汗、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)均導(dǎo)致金價(jià)短期上漲，背后所體現(xiàn)的就是黃金的避險(xiǎn)需求。00年代中印經(jīng)濟(jì)崛起、2008年美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松、2020年美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE均導(dǎo)致黃金進(jìn)入超級(jí)牛市，背后所體現(xiàn)的是黃金的抗通脹需求。作為天然的貨幣，黃金和比特幣一樣，在一定程度可以作為美元的替代品。當(dāng)美元體系出現(xiàn)松動(dòng)的時(shí)候，金價(jià)往往會(huì)一飛沖天。

值得注意的是，黃金只能拿來(lái)抗通脹，但不能拿來(lái)抗通縮。當(dāng)全球出現(xiàn)通貨緊縮趨勢(shì)的時(shí)候，金價(jià)往往會(huì)一落千丈。比如90年代末和10年代中旬就是如此。但自08年以來(lái)，歐美已經(jīng)習(xí)慣用量化寬松來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，因此金價(jià)中樞明顯上移。

金價(jià)是衡量美國(guó)實(shí)力的指標(biāo)：

在很大程度上，黃金也是衡量美國(guó)國(guó)力的一桿秤，金價(jià)走勢(shì)與美國(guó)GDP占全球比重成反比，標(biāo)志著去美元化的程度。二戰(zhàn)后全球共出現(xiàn)過(guò)三波去美元浪潮：

第一次是70年代，受越南泥潭影響，疊加西歐和日本經(jīng)濟(jì)崛起，美國(guó)GDP占全球比重從50%下降至25%，由貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為逆差，金本位走向崩潰。在此之后，1973年和1979年石油危機(jī)使西方工業(yè)國(guó)陷入衰退，金價(jià)分別上漲4倍和3倍。

第二次是00年代，美國(guó)深陷中東戰(zhàn)爭(zhēng)，債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體則飛速崛起，與美國(guó)形成競(jìng)爭(zhēng)。08年全球金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)被迫實(shí)施量化寬松政策，美元貶值，金價(jià)大幅攀升。

第三次是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，在美國(guó)將俄羅斯剔出美元結(jié)算體系后，很多國(guó)家擔(dān)心繼續(xù)持有美元資產(chǎn)會(huì)有被凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。包括中國(guó)、俄羅斯、伊朗、印尼、沙特、巴西、印度等國(guó)都在考慮繞過(guò)美元進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，這是金價(jià)堅(jiān)挺的原因之一。

相比之下，石油跟黃金的定價(jià)機(jī)制是反過(guò)來(lái)的。作為收藏品，金價(jià)是存量博弈。作為消耗品，油價(jià)是增量博弈。因?yàn)槭蛢?chǔ)存成本很高，其供應(yīng)主要還是靠開(kāi)采。

石油需求端主要取決于全球經(jīng)濟(jì)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，對(duì)石油的需求量上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)，對(duì)石油的需求量下降。

石油的供給端取決于地緣政治，或者說(shuō)各產(chǎn)油國(guó)博弈的情況。因?yàn)槿蛟蛯?shí)際開(kāi)采量遠(yuǎn)低于潛在開(kāi)采能力，產(chǎn)油國(guó)擁有大量剩余產(chǎn)能。以沙特為例，其潛在原油產(chǎn)量是1300萬(wàn)桶/天，但為了抬高油價(jià)，其實(shí)際產(chǎn)油量不到1000萬(wàn)桶/天。OPEC就更過(guò)分了，其潛在原油產(chǎn)量是3500萬(wàn)桶/天，實(shí)際產(chǎn)油量才2800萬(wàn)桶/天。

在某種程度上，國(guó)際原油市場(chǎng)類似寡頭壟斷。為了抬高油價(jià)，產(chǎn)油國(guó)傾向于適度減產(chǎn)，因此保留了大量剩余產(chǎn)能。

20世紀(jì)上半葉油價(jià)跟水一樣便宜：

但在20世紀(jì)上半葉，國(guó)際原油市場(chǎng)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)美國(guó)是全球最大產(chǎn)油國(guó)，原油產(chǎn)量占全球一半。中東雖然也產(chǎn)油，但其石油開(kāi)采權(quán)被7家西方油企控制，也就是大名鼎鼎的“石油七姐妹”。在完全競(jìng)爭(zhēng)的格局下，油價(jià)非常低廉，哪怕是二戰(zhàn)時(shí)期價(jià)格也比水便宜。

二戰(zhàn)后，雖然中東國(guó)家逐漸擺脫殖民地地位，但其油田仍被“石油七姐妹”控制。為了保障西方工業(yè)生產(chǎn)，油價(jià)被繼續(xù)壓低。以至于中東國(guó)家雖然有大量油田，卻無(wú)法從中獲得好處，可謂是捧著金飯碗要飯。

二戰(zhàn)后西歐能源結(jié)構(gòu)變化：

廉價(jià)石油使二戰(zhàn)后西方迎來(lái)近20年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，由于油價(jià)太過(guò)便宜，煤炭資源豐富的西方傾向于用石油代替煤炭發(fā)電，畢竟當(dāng)時(shí)油價(jià)比煤價(jià)低，而且一噸油的能量比一噸煤多50%。在這種背景下，西方紛紛壓縮煤炭生產(chǎn)，大量煤炭礦井被關(guān)停，能源需求結(jié)構(gòu)從以煤炭為主轉(zhuǎn)向以石油為主。

這讓中東國(guó)家非常不爽，從60年代開(kāi)始，中東各國(guó)紛紛開(kāi)啟石油國(guó)有化運(yùn)動(dòng)，先是成立石油輸出國(guó)組織（OPEC），然后以強(qiáng)制收購(gòu)股份等方式，從西方人手里爭(zhēng)奪石油開(kāi)采權(quán)。當(dāng)時(shí)恰逢世界掀起反殖民主義的浪潮，蘇聯(lián)又在背后助推了一把，OPEC與西方油企達(dá)成了利潤(rùn)五五分成的協(xié)議。

1973年，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，西方對(duì)以色列的支持嚴(yán)重激怒了阿拉伯世界，它們聯(lián)手對(duì)西方發(fā)動(dòng)石油禁運(yùn)。并在本土采取強(qiáng)制石油國(guó)有化的措施，大量西方控制的油田被沒(méi)收，租借合同全部作廢。OPEC獲得了石油定價(jià)權(quán)，它們將石油產(chǎn)量削減17%，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)一口氣上漲了4倍，第一次石油危機(jī)爆發(fā)，西方工業(yè)國(guó)嚴(yán)重衰退。

從70年代開(kāi)始，原油定價(jià)權(quán)從“石油七姐妹”轉(zhuǎn)移到“OPEC”。

石油危機(jī)對(duì)美國(guó)也有很大影響，但美國(guó)也從中看到了機(jī)會(huì)。金本位崩潰后，美元急需尋找新的錨定物，這個(gè)錨定物就是石油。與黃金不同，石油是全球工業(yè)發(fā)展的必需品和消耗品，如果美元跟石油綁定，那任何一個(gè)想要發(fā)展工業(yè)的國(guó)家，就必須獲取美元。在這種背景下，美國(guó)與世界最大產(chǎn)油國(guó)沙特簽了一個(gè)協(xié)議，沙特以美元作為石油貿(mào)易的唯一結(jié)算貨幣，美國(guó)則承諾保障沙特國(guó)防安全。之后，美國(guó)又跟中東其它產(chǎn)油國(guó)簽署類似協(xié)議，全球貨幣體系從金本位轉(zhuǎn)向“石油—美元”本位。

1979年，伊朗爆發(fā)革命，其石油出口中斷，OPEC趁機(jī)進(jìn)一步限產(chǎn)，第二次石油危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際油價(jià)上漲3倍，全球經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)滯脹。不過(guò)這一次，美國(guó)成為石油危機(jī)最大贏家，油價(jià)上漲使國(guó)際貿(mào)易對(duì)美元需求大幅上升，各國(guó)都開(kāi)始大量?jī)?chǔ)備美元以備不時(shí)之需。1979年—1985年，美元指數(shù)從85上升至160，確立了不可動(dòng)搖的世界貨幣地位。

不過(guò)從80年代開(kāi)始，國(guó)際油價(jià)市場(chǎng)從賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)。吸取了兩次石油危機(jī)的教訓(xùn)，西方各國(guó)大力發(fā)展替代能源、推廣小排量汽車（日系車正是憑借低油耗打入歐美市場(chǎng)）、建立石油儲(chǔ)備、開(kāi)拓新油田（比如英國(guó)北海油田），在一度程度上降低了對(duì)OPEC的石油依賴度。因此盡管80年代爆發(fā)兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)，使中東石油出口銳減，但并未對(duì)油價(jià)有較大沖擊。

1986年，以沙特為主的海灣產(chǎn)油國(guó)采取新的石油政策，從限產(chǎn)提價(jià)變?yōu)樵霎a(chǎn)保份額，試圖通過(guò)壓低油價(jià)來(lái)打垮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，搶占市場(chǎng)份額。于是沙特大量增產(chǎn)原油，油價(jià)跌為原來(lái)的三分之一。

蘇聯(lián)油氣分布：

但1986年沙特石油增產(chǎn)的另一個(gè)目的，是為了打擊蘇聯(lián)財(cái)政。70年代，由于發(fā)現(xiàn)西伯利亞油田。疊加國(guó)際油價(jià)暴漲，蘇聯(lián)靠石油出口創(chuàng)匯賺了不少錢，國(guó)際局勢(shì)呈現(xiàn)“蘇攻美守”的特點(diǎn)。作為應(yīng)對(duì)，80年代美國(guó)出臺(tái)“星球大戰(zhàn)”計(jì)劃，意圖把蘇聯(lián)拖入軍備競(jìng)賽泥潭。為了進(jìn)一步打擊蘇聯(lián)財(cái)政，美國(guó)授意沙特以“增產(chǎn)保額”為理由，大量增產(chǎn)石油，沙特石油日產(chǎn)量從200萬(wàn)桶增加至900萬(wàn)桶。由于油價(jià)暴跌，蘇聯(lián)財(cái)政收入大幅縮水，財(cái)政從盈余轉(zhuǎn)向赤字。到后來(lái)，蘇聯(lián)連向國(guó)外購(gòu)買糧食的錢都付不起了，社會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重物資緊缺。

為什么沙特這么配合美國(guó)呢？因?yàn)楫?dāng)時(shí)沙特國(guó)王法赫德是英美扶持起來(lái)的傀儡，本身就是在西方接受的教育，其執(zhí)政期間（1982-2005），沙特在外交上完全倒向美國(guó)。不僅在石油政策上唯美國(guó)是瞻，在巴以問(wèn)題上也袒護(hù)以色列。作為回報(bào)，美國(guó)幫他干掉諸多政敵，還向沙特出售先進(jìn)武器。

沙特的石油增產(chǎn)讓蘇聯(lián)元?dú)獯髠踩桥艘晾说犬a(chǎn)油國(guó)。經(jīng)過(guò)兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)的摧殘，伊拉克財(cái)政壓力非常大，希望OPEC石油減產(chǎn)，通過(guò)抬高油價(jià)來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政收入，但沙特、科威特等國(guó)則希望配合美國(guó)搞石油增產(chǎn)。OPEC逐漸形成以伊拉克為代表的“鷹派”和以沙特為代表的“鴿派”。

海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的根源，不在于主權(quán)爭(zhēng)端，而是石油減產(chǎn)派與增產(chǎn)派的分歧：

1990年，在蘇聯(lián)的支持下，伊拉克入侵科威特，并對(duì)沙特發(fā)出威脅，如果沙特再不進(jìn)行石油減產(chǎn)，伊拉克將用軍事手段解決分歧。在這種背景下，國(guó)際油價(jià)從16美元/桶暴漲至41美元/桶，這讓蘇聯(lián)看到了解決財(cái)政困難的機(jī)會(huì)。美國(guó)CPI也再次出現(xiàn)上漲勢(shì)頭，新一輪滯脹箭在弦上。

美國(guó)當(dāng)然不會(huì)讓蘇聯(lián)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，它先是穩(wěn)住沙特，讓沙特釋放所有的石油剩余產(chǎn)能以代替伊拉克和科威特石油缺口，油價(jià)高位回落。之后，美國(guó)又以聯(lián)合國(guó)名義向中東派遣多國(guó)部隊(duì)，對(duì)伊拉克發(fā)動(dòng)軍事打擊，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。憑借高科技武器和體系化作戰(zhàn)，薩達(dá)姆政權(quán)被輕易擊敗，油價(jià)跌落至戰(zhàn)前水平，美國(guó)通脹觸頂回落。

海灣戰(zhàn)爭(zhēng)不僅在軍事上打垮了伊拉克，也在財(cái)政上打垮了蘇聯(lián)。蘇聯(lián)試圖通過(guò)高油價(jià)來(lái)填補(bǔ)財(cái)政窟窿的計(jì)劃失敗。不久之后，蘇聯(lián)解體。70年代蘇聯(lián)憑借高油價(jià)達(dá)到了國(guó)力巔峰，80年代又因?yàn)榈陀蛢r(jià)而走向衰敗?？芍^成也石油、敗也石油。

90年代，美國(guó)國(guó)勢(shì)如日中天，經(jīng)濟(jì)異常繁榮，對(duì)海灣產(chǎn)油國(guó)的控制力進(jìn)一步增強(qiáng)。為了降低生產(chǎn)成本，也為了進(jìn)一步打擊新生的俄羅斯，美國(guó)授意OPEC繼續(xù)壓低油價(jià)，中東迎來(lái)油井鉆探熱潮，累計(jì)增產(chǎn)原油500萬(wàn)桶/日，油價(jià)長(zhǎng)期處于20美元/桶的低位。中東產(chǎn)油國(guó)財(cái)政收入大幅下降，紛紛叫苦不迭，但誰(shuí)也不敢貿(mào)然減產(chǎn)，畢竟有薩達(dá)姆的前車之鑒。

全球原油供求走勢(shì)：

但到了00年代，石油卻進(jìn)入超級(jí)牛市，油價(jià)從2001年底的19美元/桶暴漲至2008年的147美元/桶，翻了8倍，海灣產(chǎn)油國(guó)賺得盆滿體缽，沙特王室笑得嘴都合不攏了。西方將00年代油價(jià)暴漲歸咎為中印經(jīng)濟(jì)崛起帶來(lái)的石油需求量上升，但事實(shí)卻并非如此。

00年代原油牛市的根源在于OPEC減產(chǎn)，供給端而非需求端才是油價(jià)暴漲的原因?？梢园l(fā)現(xiàn)，00年代和90年代的原油消費(fèi)量增速相差不大，00年代和10年代的原油消費(fèi)量增速相差也不大，需求端擴(kuò)張的幅度保持穩(wěn)定。真正波動(dòng)大的是供給端。

2001年底，中國(guó)正式加入WTO。巧的是，就在同一時(shí)間，OPEC時(shí)隔多年首次宣布限產(chǎn)。而且自此之后，OPEC以“減產(chǎn)保價(jià)”為由，多次發(fā)動(dòng)石油減產(chǎn)，不斷哄抬國(guó)際油價(jià)，僅2002年就減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，以至于00年代國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)明顯供應(yīng)缺口。再加上原油期貨的杠桿作用，國(guó)際油價(jià)接連翻倍，發(fā)展中國(guó)家工業(yè)化成本大幅攀升。

“豬油共振”導(dǎo)致00年代中國(guó)經(jīng)常出現(xiàn)通脹：

事實(shí)上，00年代以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，為了給這些國(guó)家設(shè)障礙，美國(guó)一改90年代的政策，默許OPEC國(guó)家大幅減產(chǎn)石油，以至于國(guó)際油價(jià)一飛沖天。00年代中國(guó)經(jīng)常出現(xiàn)“豬油共振”現(xiàn)象，豬周期和高油價(jià)同時(shí)撞上，導(dǎo)致通脹居高不下，為宏觀調(diào)控帶來(lái)很大困難。

頁(yè)巖油革命后美國(guó)成為全球最大產(chǎn)油國(guó)：

2010年后，國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)新變化，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)始崛起。美國(guó)有大量頁(yè)巖油儲(chǔ)備，而且頁(yè)巖油的開(kāi)采周期很短，僅需2年多就能打井鉆油，耗時(shí)比傳統(tǒng)原油短一半。頁(yè)巖油的缺點(diǎn)在于成本較高，最開(kāi)始生產(chǎn)成本是60美元/桶，隨著技術(shù)進(jìn)步，成本逐漸下降至45美元/桶。憑借大量頁(yè)巖油鉆探，美國(guó)一躍成為全球最大產(chǎn)油國(guó)，從石油進(jìn)口轉(zhuǎn)向石油出口。

頁(yè)巖油革命后，OPEC逐漸失去了國(guó)際原油定價(jià)權(quán)。在頁(yè)巖油革命前，OPEC占全球原油供應(yīng)的40%，可以通過(guò)減產(chǎn)來(lái)抬高油價(jià)。每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，OPEC就實(shí)施原油減產(chǎn)，大肆哄抬油價(jià)，弄得發(fā)展中國(guó)家苦不堪言。但隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增加，OPEC的市場(chǎng)份額被擠壓。每當(dāng)OPEC減產(chǎn)的時(shí)候，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)就會(huì)選擇增產(chǎn)，填補(bǔ)OPEC石油缺口。這樣一來(lái)，OPEC石油減產(chǎn)相當(dāng)于給美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)做了嫁妝，把市場(chǎng)份額白白讓出。

2014年，克里米亞危機(jī)爆發(fā)。為了打擊俄羅斯經(jīng)濟(jì)，在美國(guó)的要求下，沙特以“降價(jià)保份額”為由推行石油增產(chǎn)，油價(jià)從2014年的114美元/桶暴跌至2016年的28美元/桶。結(jié)果俄羅斯沒(méi)怎么被打擊到，沙特自己先扛不住了。雖然沙特產(chǎn)油成本是10美元/桶，俄羅斯是25美元/桶，但架不住沙特有幾千個(gè)王子要供養(yǎng)，財(cái)政支出壓力更大。如果考慮到沙特王室的揮霍，沙特能接受的油價(jià)盈虧平衡線是80美元/桶（俄羅斯是60美元/桶），低于這個(gè)價(jià)格沙特財(cái)政就會(huì)入不敷出。

低油價(jià)使沙特出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)政危機(jī)，這沉重打擊了沙特國(guó)內(nèi)的親美勢(shì)力。在這種背景下，2017年沙特王儲(chǔ)小薩勒曼得以登上歷史舞臺(tái)。為了緩解財(cái)政壓力，他通過(guò)反腐等手段收繳大量王室成員非法資產(chǎn)，一共追繳了3000億美元。當(dāng)然靠這個(gè)只能解一時(shí)之急，要想增加國(guó)庫(kù)收入，還是只能把油價(jià)抬上去。

2016年，沙特一改親美政策，拉攏俄羅斯、哈薩克斯坦等國(guó)組建OPEC+，決定聯(lián)手限產(chǎn)，希望能回到高油價(jià)時(shí)代。沙特的理想是豐滿的，但現(xiàn)實(shí)卻是骨感的。2016年—2019年期間， OPEC+出臺(tái)多輪原油減產(chǎn)協(xié)議，但由于俄羅斯這個(gè)國(guó)家不太講信用，經(jīng)常違背協(xié)議偷偷增產(chǎn)，導(dǎo)致減產(chǎn)效果大打折扣。

不僅如此，2016-2019年期間OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議，最大的受益者是美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)。這一時(shí)期OPEC石油減產(chǎn)300萬(wàn)桶/日，但美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)產(chǎn)能卻增加了500萬(wàn)桶/日，從OPEC手里搶占大量市場(chǎng)，這進(jìn)一步激化了沙特與美國(guó)的矛盾。

在特朗普時(shí)期，國(guó)際原油市場(chǎng)形成了美、俄、沙特三足鼎立的局面，誰(shuí)也奈何不了誰(shuí)。沙特雖然想通過(guò)減產(chǎn)來(lái)哄抬油價(jià)，但美俄都會(huì)通過(guò)增產(chǎn)來(lái)破壞這一效果。頁(yè)巖油企業(yè)限死了油價(jià)反彈空間，使國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期維持在80美元/桶以下，沙特也被迫勒緊褲腰帶過(guò)日子。

2020年新冠疫情爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，對(duì)原油的需求大幅收縮。這給沙特看到了扳倒美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)的機(jī)會(huì)，沙特和俄羅斯搞起了默契，故意拖著不減產(chǎn)，使油價(jià)跌至18美元/桶的歷史低位。在持續(xù)低油價(jià)的沖擊下，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)元?dú)獯髠?，很多公司倒閉，其余的靠借債才得以存續(xù)。

真正給美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)致命一擊的，是2020年美國(guó)大選。支持舊能源的特朗普下臺(tái)，使頁(yè)巖油企業(yè)失去了寬松的政策環(huán)境。拜登上任后，在能源領(lǐng)域主要干了三件事，徹底改變了國(guó)際原油供給格局：

1、大力發(fā)展新能源，淘汰舊能源。這使美國(guó)頁(yè)巖油廠商對(duì)化石能源前景非常擔(dān)憂，它們選擇壓縮資本開(kāi)支，在財(cái)務(wù)上更重視利潤(rùn)而非營(yíng)收；

2、挑唆俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)俄羅斯發(fā)動(dòng)史無(wú)前例的經(jīng)濟(jì)制裁，聯(lián)合歐洲將俄羅斯剔出國(guó)際原油供應(yīng)體系，并對(duì)俄羅斯石油成品進(jìn)行限價(jià)，使全球石油供應(yīng)缺口大幅增加；

3、進(jìn)一步撤出中東，在意識(shí)形態(tài)上敲打沙特，使美沙關(guān)系進(jìn)一步惡化。對(duì)伊朗極限施壓，導(dǎo)致伊核協(xié)議談判破裂，伊朗未能重返國(guó)際原油市場(chǎng)。

這使國(guó)際能源市場(chǎng)供應(yīng)格局從美、俄、沙三足鼎立，變?yōu)樯程匾患要?dú)大，國(guó)際原油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)重新轉(zhuǎn)移到OPEC手中，OPEC又可以像00年代那樣，通過(guò)石油減產(chǎn)來(lái)操縱油價(jià)。

這就是為什么俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)油價(jià)居高不下的原因。美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)受制于拜登新能源政策，俄羅斯原油又被踢出西方市場(chǎng)，OPEC曾經(jīng)的兩大對(duì)手都被拜登逐一打倒。雖然拜登對(duì)沙特威逼利誘，希望其像海灣戰(zhàn)爭(zhēng)那樣，通過(guò)釋放剩余產(chǎn)能來(lái)填補(bǔ)俄油缺口。但與90年代不同，隨著中國(guó)崛起，美國(guó)已不再一家獨(dú)大，對(duì)中東的影響力日益下降，沙特從一邊倒的親美轉(zhuǎn)向在中美之間騎墻，在能源政策上走向獨(dú)立自主。

今年以來(lái)，隨著歐美經(jīng)濟(jì)收縮，國(guó)際油價(jià)好不容易出現(xiàn)下跌勢(shì)頭。但在沙特的牽頭下，OPEC+卻一反常態(tài)，在4月初推出了新一輪原油減產(chǎn)協(xié)議，重新把油價(jià)拉上去，也進(jìn)一步加劇了美國(guó)通脹難題。

沙特敢這么干是有底氣的，今年3月，在中國(guó)的調(diào)停下，沙特和伊朗恢復(fù)外交關(guān)系，也門內(nèi)戰(zhàn)即將告一段落，沙特國(guó)防壓力驟減。不僅如此，如今美國(guó)將主要精力拿來(lái)對(duì)付中國(guó)，對(duì)OPEC+的減產(chǎn)只能睜一只眼閉一只眼，沙特在面對(duì)美國(guó)時(shí)不必再像以前那樣忍氣吞聲。

降低通脹是拜登任內(nèi)最重要的事宜之一，關(guān)系到他能不能贏得2024年總統(tǒng)大選。說(shuō)來(lái)也是諷刺，真正能幫美國(guó)壓低通脹的，反而是拜登最討厭的頁(yè)巖油和俄羅斯，這兩個(gè)恰恰是拜登上任后的重點(diǎn)打擊對(duì)象。失去制衡后的OPEC，壟斷了國(guó)際原油供應(yīng)，可以輕易把油價(jià)抬到很高的位置。

未來(lái)幾年，OPEC主導(dǎo)油價(jià)是大勢(shì)所趨，除非發(fā)生以下情況之一：

1、2024年共和黨贏得美國(guó)大選，重新出臺(tái)支持傳統(tǒng)能源的政策，鼓勵(lì)頁(yè)巖油企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)；

2、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，西方停止對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁，重新恢復(fù)從俄羅斯進(jìn)口能源；

3、美國(guó)在沙特發(fā)動(dòng)政變，推翻薩勒曼父子統(tǒng)治，扶持親美國(guó)王。

如果以上三點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生，那原油供應(yīng)主導(dǎo)權(quán)將回到OPEC手中，我們很難再看到持續(xù)性的低油價(jià)。哪怕經(jīng)濟(jì)衰退，OPEC也可以通過(guò)原油減產(chǎn)來(lái)延緩油價(jià)下跌速度，油價(jià)中樞或長(zhǎng)期維持在70美元/桶以上。

石油供應(yīng)一直是大國(guó)博弈的關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)，如果說(shuō)衡量美國(guó)國(guó)力的指標(biāo)是金價(jià)，那衡量蘇俄國(guó)力的指標(biāo)就是油價(jià)（美國(guó)最大出口品是美元，其國(guó)力與金價(jià)成反比；蘇俄最大出口品是石油，其國(guó)力與油價(jià)成正比）。70年代OPEC敢對(duì)西方發(fā)動(dòng)能源禁運(yùn)，是借助了蘇聯(lián)的支持。80年代蘇聯(lián)走向衰敗后，OPEC也逐漸失去了與美國(guó)議價(jià)的能力，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)則讓OPEC徹底淪為美國(guó)提線木偶。美國(guó)想打擊俄羅斯的時(shí)候，OPEC就得增產(chǎn)；美國(guó)想限制中印的時(shí)候，OPEC才能減產(chǎn)。如今，隨著中國(guó)在中東影響力上升，以及美軍撤離中東，OPEC的獨(dú)立性明顯上升，有重回70年代的趨勢(shì)。正如冷戰(zhàn)期間美蘇在中東的斗爭(zhēng)一樣，未來(lái)中美在中東預(yù)計(jì)也會(huì)圍繞能源和巴以問(wèn)題展開(kāi)激烈博弈。

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