本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者吳敏 北京報(bào)道

“3.5%預(yù)定利率將告別歷史舞臺(tái)，抓緊上車”、“預(yù)定利率下調(diào)的靴子已經(jīng)落地，今后再無這類高收益產(chǎn)品了”、“利率一路下降沒有回頭車，且買且珍惜”......

近日，一則“監(jiān)管進(jìn)行窗口指導(dǎo)，保險(xiǎn)新開發(fā)產(chǎn)品定價(jià)利率或從3.5%降至3.0%”的消息引爆保險(xiǎn)圈。保險(xiǎn)公司代理人也在微信朋友圈或其他社交平臺(tái)上發(fā)布這則消息，并配文呼吁消費(fèi)者抓緊時(shí)間購買。

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4月22日，《華夏時(shí)報(bào)》記者也從業(yè)內(nèi)證實(shí)了這一消息，據(jù)了解，監(jiān)管將從嚴(yán)審核，預(yù)定利率超過以下上限的，不予備案，即普通產(chǎn)品預(yù)定利率上限3％，分紅產(chǎn)品上限2.5％，萬能產(chǎn)品保證利率上限2％。

3.5%或成歷史

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，監(jiān)管還要求險(xiǎn)企做好產(chǎn)品儲(chǔ)備，防止出現(xiàn)斷檔，一個(gè)月內(nèi)完成新產(chǎn)品開發(fā)，準(zhǔn)備多種利率水平產(chǎn)品預(yù)案。同時(shí)，強(qiáng)化產(chǎn)品報(bào)行合一管理制度建設(shè)，加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)和銷售費(fèi)用管理，要求定價(jià)測(cè)算與實(shí)際相符，首期保費(fèi)與首期費(fèi)用一致，出現(xiàn)產(chǎn)品備案與實(shí)際不一致情況，將做叫停產(chǎn)品等處理。此外，還要求險(xiǎn)企不得炒作高預(yù)定利率老產(chǎn)品停售。

一個(gè)月前，銀保監(jiān)會(huì)曾組織多家險(xiǎn)企召開座談會(huì)，重點(diǎn)調(diào)研普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平等公司負(fù)債成本情況，以及降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司和行業(yè)的影響。此舉在當(dāng)時(shí)就被業(yè)內(nèi)解讀為“降低定價(jià)利率”的信號(hào)。

平安證券非銀研究團(tuán)隊(duì)表示，我國險(xiǎn)企資產(chǎn)配置風(fēng)格穩(wěn)健，債券投資比例穩(wěn)步提升，其他資產(chǎn)以非標(biāo)資產(chǎn)為主、投資比例持續(xù)回落，股票和基金投資比例基本穩(wěn)定。2018年以來，主要券種長(zhǎng)端利率中樞下行，長(zhǎng)久期債券和優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給有限，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置面臨挑戰(zhàn)。同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)率較大、對(duì)投資收益率影響較大。近年監(jiān)管按產(chǎn)品類型調(diào)整評(píng)估利率、防范化解利差損風(fēng)險(xiǎn)。2023年3月銀保監(jiān)會(huì)召開座談會(huì)，各險(xiǎn)企已就降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率達(dá)成共識(shí)。

預(yù)定利率由市場(chǎng)利率決定，兩者變動(dòng)一致?！皡⒖己Ｍ?，低利率環(huán)境下，負(fù)債端主要通過調(diào)整壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、下調(diào)預(yù)定利率的方式來避免利差損風(fēng)險(xiǎn)?！逼桨沧C券非銀團(tuán)隊(duì)指出，近年來，我國長(zhǎng)端利率地位震蕩、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨著潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)、險(xiǎn)企利潤承壓。保險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，通過發(fā)布產(chǎn)品負(fù)面清單、下調(diào)演示利率、分產(chǎn)品調(diào)整評(píng)估利率等降低負(fù)債端成本。

北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，監(jiān)管要求降低定價(jià)利率，其出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該主要是為了防范保險(xiǎn)公司因?yàn)楫a(chǎn)品定價(jià)利率較高而引發(fā)償付能力風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)業(yè)特有的先收費(fèi)再給付/賠付的特點(diǎn)，使得保險(xiǎn)公司極易采取較為激進(jìn)的定價(jià)行為。雖然投保人在投保時(shí)可能以為以較低價(jià)格投保了保險(xiǎn)產(chǎn)品，但最終給付時(shí)極易爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)暴露后，表面上是保險(xiǎn)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)倒閉，但實(shí)際最終受害者仍然是保險(xiǎn)消費(fèi)者。監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了防范風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)消費(fèi)者利益，需要根據(jù)市場(chǎng)利率及時(shí)要求保險(xiǎn)公司做出調(diào)整。

那么，下調(diào)預(yù)定利率對(duì)險(xiǎn)企會(huì)產(chǎn)生哪些影響？首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，降低壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，意味著保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，這會(huì)使率先降低預(yù)定利率公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品在市場(chǎng)同其他公司產(chǎn)品及部分金融產(chǎn)品相比市場(chǎng)吸引力下降。其次，保險(xiǎn)公司降低預(yù)定利率還有可能誘發(fā)退保，特別是當(dāng)市場(chǎng)利率在短期內(nèi)快速轉(zhuǎn)向的情況下，給保險(xiǎn)公司帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

不過，楊澤云指出，雖然降低定價(jià)利率會(huì)提高壽險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格，從而影響投保人對(duì)于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的需求和吸引力，但好處在于，會(huì)降低保險(xiǎn)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@降低了壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的下限，加強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營穩(wěn)定性。

防范利差損

事實(shí)上，在上世紀(jì)90年代，高預(yù)定利率產(chǎn)品就曾為壽險(xiǎn)業(yè)帶來高額利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管也曾多次出手調(diào)整評(píng)估利率。

回顧來看，1992年至1996年期間，中國GDP連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增速，銀行一年期存款利率在1993年甚至達(dá)到10.98%的高點(diǎn)，并在將近三年的時(shí)間內(nèi)維持不變。

急于擴(kuò)張規(guī)模的中國壽險(xiǎn)公司也紛紛將普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，調(diào)高至7%-10%之間。

風(fēng)險(xiǎn)也是在此時(shí)悄然而至，隨著股市下跌、樓市泡沫破滅、國有企業(yè)以及商業(yè)銀行經(jīng)營陷入困境，1996年5月1日開始，銀行利率進(jìn)入下行通道。

1997年下半年亞洲金融風(fēng)暴來襲，在此后3年多時(shí)間里，中國央行7次降息，一年期存款利率從最高的10.98%直接降至2.25%，到2002年該利率已跌至1.98%。

但在當(dāng)時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)不僅沒有調(diào)整高預(yù)定利率的產(chǎn)品，卻將每一次降息都當(dāng)作一次促銷的大好機(jī)會(huì)，而當(dāng)時(shí)中國壽險(xiǎn)業(yè)的利差損達(dá)到了數(shù)百億元之巨。

最終，巨大的風(fēng)險(xiǎn)引起了監(jiān)管部門的高度關(guān)注。1999年6月10日，銀行又一次宣布降息當(dāng)天，原中國保監(jiān)會(huì)也下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，全面叫停高預(yù)定利率產(chǎn)品，強(qiáng)制壽險(xiǎn)公司將壽險(xiǎn)保單（包括含預(yù)定利率因素的長(zhǎng)期健康險(xiǎn)保單，下同）的預(yù)定利率調(diào)整為不超過年復(fù)利2.5%，并不得附加利差返還條款。

這份緊急通知直至2013年8月5日，才被正式廢止。

2013年8月1日，原中國保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，宣布2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型人身保險(xiǎn)保單法定評(píng)估利率為3.5%。

同時(shí)，為了支持保險(xiǎn)公司參與多層次養(yǎng)老保障體系建設(shè)，對(duì)國家政策鼓勵(lì)發(fā)展的養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施差別化的準(zhǔn)備金評(píng)估利率。2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或保險(xiǎn)期間為10年及以上的其它普通型年金保單，保險(xiǎn)公司采用的法定責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率可適當(dāng)上浮，上限為法定評(píng)估利率的1.15倍（即4.025%）和預(yù)定利率的小者。

此外，還明確了普通型產(chǎn)品如果預(yù)定利率不高于中國保監(jiān)會(huì)規(guī)定的評(píng)估利率上限的，備案即可，如果超過則需要審批，且審批期間不能再報(bào)送其他產(chǎn)品進(jìn)行審批。

2019年8月30日，為了防范行業(yè)的利差損風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，長(zhǎng)期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)由“復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者”調(diào)整為“復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者”。

同時(shí)，分紅型人身保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限為年復(fù)利3%和預(yù)定利率的較小者。萬能型人身保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限為年復(fù)利3%。

時(shí)隔三年多，3.5%預(yù)定利率也將退出歷史舞臺(tái)，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)不得炒作高預(yù)定利率老產(chǎn)品停售。一位頭部保險(xiǎn)公司代理人告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，其所在的公司要求員工不得借此次下調(diào)預(yù)定利率的事情炒作停售。

編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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