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張煒

4月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展1700億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.75%。至此，MLF利率從2022年8月份以來(lái)連續(xù)9個(gè)月處于這一水平。相關(guān)市場(chǎng)分析認(rèn)為，商業(yè)銀行對(duì)MLF操作需求增加，釋放出政策面延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)取向的信號(hào)。

“4月份MLF操作量1700億元，到期量1500億元，意味著本月央行實(shí)施了200億元凈投放，為連續(xù)第5個(gè)月加量續(xù)作，符合市場(chǎng)預(yù)期。”東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，今年以來(lái)信貸持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求增加。當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)修復(fù)初期，著眼于夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)，仍需保持信貸多增態(tài)勢(shì)。

王青稱(chēng)，考慮到二季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)步伐有可能加快，市場(chǎng)利率仍存在進(jìn)一步上行的可能。央行2月24日發(fā)布的《2022年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，重提“引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)”，意味著需要控制二季度市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭。除了央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施逆回購(gòu)適時(shí)“補(bǔ)水”外，加量續(xù)作MLF也能起到緩解資金面緊張的作用，釋放穩(wěn)貨幣的信號(hào)。這有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)銀行以較低成本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸支持。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金向中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)提到要“保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”，下一階段央行可能會(huì)合理調(diào)節(jié)信貸增長(zhǎng)速度，但短期內(nèi)寬信用方向不會(huì)改變。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪(fǎng)時(shí)表示，4月份MLF資金凈投放量較前兩個(gè)月有所收斂，預(yù)示央行對(duì)政策有所微調(diào)。一方面，此前公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，目前國(guó)內(nèi)貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進(jìn)一步加碼政策并不迫切。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，政策靠前發(fā)力，接下來(lái)央行需要關(guān)注政策對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇的傳導(dǎo)，合理調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏，防范潛在的資金脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)，提升政策支持精準(zhǔn)與質(zhì)效。

近期中小銀行爭(zhēng)相下調(diào)存款利率，市場(chǎng)熱議“降息”，使得本月MLF操作備受關(guān)注。

王青分析認(rèn)為，4月份MLF操作利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。年初以來(lái)物價(jià)水平偏低，但政策性降息能否落地將主要取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度。他還表示，在MLF利率保持穩(wěn)定的背景下，4月份1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性較小。著眼于推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，監(jiān)管層仍有可能在后期引導(dǎo)報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)。

周茂華同樣認(rèn)為，MLF利率維持不變，本月LPR調(diào)降概率低。銀行下調(diào)LPR利率動(dòng)力降低的因素包括：3月金融數(shù)據(jù)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，信貸供需兩旺，反映市場(chǎng)利率整體處于合理水平；銀行凈息差壓力較大；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，房地產(chǎn)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì)等。

在王運(yùn)金看來(lái)，維持當(dāng)前低利率水平可能是今年常態(tài)。

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