過去的一年保險行業(yè)面臨巨大逆境。

2022年，從整個保險行業(yè)來看，金融市場黑天鵝事件頻發(fā)，保險行業(yè)在保費增速整體面臨連降的同時，又遭遇權(quán)益市場大跌。保費擴(kuò)張難、壽險新業(yè)務(wù)價值持續(xù)下滑、代理人數(shù)量減少、投訴量居高位、行政處罰頻發(fā)。資產(chǎn)、負(fù)債兩端承壓貫穿整個2022年。

(資料圖片僅供參考)

要了解保險行業(yè)在過去的一年經(jīng)歷了什么，還是要拆解行業(yè)樣本中國人壽的財報。近日，中國人壽（601628.SH/2628.HK）舉行了2022年度業(yè)績發(fā)布會，報告期內(nèi)，公司多項業(yè)務(wù)指標(biāo)難言向好。談及中國人壽的2022年，董事長白濤表示：“2022年很難，在我的（整個）職業(yè)生涯中都是比較難的一年。”業(yè)績發(fā)布會當(dāng)日，中國人壽A股、H股分別下跌3.29%、5.62%。

面對國內(nèi)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形式，多行業(yè)承壓，資本市場、特別是權(quán)益市場的波譎云詭給險企投資端帶來極大挑戰(zhàn)，恰逢人身險業(yè)正值深度轉(zhuǎn)型期，保險業(yè)保費收入持續(xù)放緩，重新崛起的銀保渠道新業(yè)務(wù)價值收效甚微。

中國人壽作為保險業(yè)龍頭能否獨善其身？

新業(yè)務(wù)價值承壓，保費增速逐漸放緩

2022年中國人壽年報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)保費收入6,151.90億元，同比下滑5%。 從業(yè)務(wù)構(gòu)成情況來看，中國人壽保險業(yè)務(wù)主要由壽險業(yè)務(wù)、健康險業(yè)務(wù)、意外險業(yè)務(wù)構(gòu)成，2022年中國人壽壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)總保費4,856.42億元，同比增長0.9%，占保險業(yè)務(wù)收入總額的78.94%； 健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)總保費為1,153.29億元，同比下降4.4%，占保險業(yè)務(wù)收入總額的18.75%； 意外險業(yè)務(wù)實現(xiàn)總保費為142.19億元，同比下降13.3%，占保險業(yè)務(wù)收入總額的2.32%，占比最低。

除了撐起人壽保費收入大半壁江山的壽險業(yè)務(wù)總保費微增之外，中國人壽健康險、意外險業(yè)務(wù)保費收入均呈下滑態(tài)勢。壽險業(yè)務(wù)中，2022年首年業(yè)務(wù)保持良好漲勢，保費較2021年同比提升184.09億元，變動率為21.2%。

其中，首年期交業(yè)務(wù)同比提升7.6%，躉交業(yè)務(wù)大幅提升579.8%；占壽險業(yè)務(wù)保費收入比重較高的續(xù)期業(yè)務(wù)掉隊，保費同比下滑140.78億元，變動率為3.6%，成為阻礙壽險業(yè)務(wù)保費收入增長的重要因素之一。

按收入渠道劃分，中國人壽主要包括個險板塊、銀保渠道、團(tuán)險渠道、其他渠道。

從保險業(yè)務(wù)收入來看，2022年中國人壽個險板塊總保費為4,924.39億元，同比下降3.3%，其中，續(xù)期保費為3928.49億元，同比下降3.7%。首年期交保費為815.08億元、同比保持穩(wěn)定，十年期及以上首年期交保費為417.96億元，同比增長0.5%，十年期及以上首年期交保費占首年期交保費比重為51.28%，同比提升0.73個百分點。

銀保渠道全年總保費達(dá)634.15億元、同比增長28.6%；但首年期交保費為148.79億元，同比下降7.6%。即便2022年銀保渠道等漲勢喜人，但個人板塊的保費貢獻(xiàn)率仍在80%以上。

“互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)”自多元業(yè)務(wù)板塊的其他渠道中獨立，業(yè)務(wù)快速增長，報告期內(nèi)監(jiān)管口徑下，互聯(lián)網(wǎng)保險總保費達(dá)628.96億元，同比增長88.3%。“大健康大養(yǎng)老業(yè)務(wù)”業(yè)務(wù)原也歸屬于綜合金融板塊，2022年公司通過出資設(shè)立的國壽大養(yǎng)老基金加速整合中國人壽集團(tuán)內(nèi)部康養(yǎng)資源，以城市中心區(qū)域的養(yǎng)老公寓或者機(jī)構(gòu)養(yǎng)老為主，持續(xù)推進(jìn)在京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)等戰(zhàn)略區(qū)域的養(yǎng)老項目布局。

中國人壽總裁趙鵬表示：“公司前期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，客戶特別是高凈值客戶，對健康和服務(wù)的需求非常巨大。”今年將親自掛帥，推進(jìn)健康養(yǎng)老生態(tài)工程建設(shè)，通過大健康大養(yǎng)老，更好地吸引和服務(wù)客戶，希望通過一兩年的時間，在20-30個中心城市形成養(yǎng)老服務(wù)供給能力。

保險業(yè)分析師李念表示：“作為壽險的頭部公司，面對行業(yè)在與深水期的調(diào)整，中國人壽的思考和動作也值得行業(yè)關(guān)注，單就財報數(shù)據(jù)來看，中國人壽業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效尚微，還存在較大上升空間。”

對于壽險公司關(guān)注的核心價值指標(biāo)方面，中國人壽2022年核心價值為360.04億元，同比下降19.5%至360.04億元。其中，個險板塊新業(yè)務(wù)價值為333.33億元，同比下降超22.4%，首年年化保費口徑新業(yè)務(wù)價值率為33%，同比下降9.2個百分點；新單保費增長也十分緩慢，2022年，中國人壽新單保費為1,847.67億元，同比上升5.1%。其中，首年期交保費為964.26億元，同比下降2.0%，十年期及以上首年期交保費為418.21億元，同比上升0.3%。

分析師李念進(jìn)一步表示：“新單保費是以精算方法評估的過去一年售出的人壽保險新業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價值，也是折射壽險業(yè)務(wù)含金量的關(guān)鍵指標(biāo)，表現(xiàn)取決于新業(yè)務(wù)銷售情況和公司長期運營效率。作為衡量保險公司經(jīng)營質(zhì)量的重要指標(biāo)之一，該指標(biāo)增長緩慢將持續(xù)影響公司運營情況及財務(wù)表現(xiàn)?！?/p>

凈利潤4年新低，總投資收益下行

中國人壽2022年的凈利潤情況也并不樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)中國人壽實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤320.82億元，同比下降36.8%。具體來看，公司壽險業(yè)務(wù)取得利潤總額為95.83億元，同比下降57.9%；健康險業(yè)務(wù)利潤總額為82.71億元，同比下降3.8%，基本保持穩(wěn)定；意外險業(yè)務(wù)質(zhì)量改善，取得利潤總額為22.69億元，同比上升34.9%；其他業(yè)務(wù)取得利潤總額為39.24億元，同比下降77.3%，主要是由于部分聯(lián)營企業(yè)利潤下降及計提減值。

整體來看“權(quán)益市場大幅下跌，投資收益率下降”是中國人壽2022年凈利大跌的主因，也是整個保險行業(yè)面臨的主要問題。2022年A股五大上市險企凈利潤增速普遍下滑，呈“一升四降”態(tài)勢。

具體來看，中國平安實現(xiàn)歸母凈利潤837.74億元，同比下降17.6%；中國人壽實現(xiàn)歸母凈利潤320.82億元，同比下降36.8%；中國太保實現(xiàn)歸母凈利潤246.09億元，同比下降8.3%；新華保險實現(xiàn)歸母凈利潤98.22億元，同比下降34.3%。僅中國人保同比增長12.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤244.06億元，其中中國人壽凈利潤下滑程度最高。

財報顯示，2022年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益1,903.44億元，同比增加15.74億元，增長0.8%。受市場利率下行的影響，凈投資收益率為4%，同比下降38個基點。受權(quán)益市場大幅下跌、權(quán)益品種價差收益同比下降影響，實現(xiàn)總投資收益1,877.51億元，同比減少263.06億元，下降12.3%。總投資收益率為3.94%，同比下降104個基點?？紤]當(dāng)期計入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額后，綜合投資收益率為1.92%，同比下降295個基點。

對于2023年的公司和行業(yè)發(fā)展，中國人壽管理層態(tài)度較為樂觀:“我們也是堅定地看好中國保險市場，同時我們也對公司今年以及未來的發(fā)展、對公司未來推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展充滿信心。”業(yè)績會上，中國人壽總裁表示，今年開年以來，隨著經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)快速恢復(fù)增長的態(tài)勢，老百姓的保險保障需求、財富管理需求快速釋放。

但面對中國人壽2022年交出的“成績單”，高盛研報指出中國人壽凈利潤遜于該行及市場預(yù)期，該行予集團(tuán)H股“買入”評級，目標(biāo)價16港元。高盛研報提到，雖然計劃派發(fā)每股0.49元人民幣的全年股息，大致符合預(yù)期，但這意味著派息率增長為43%，高于其約35%的歷史派息率。鑒于集團(tuán)一直保持穩(wěn)定的派息率，高盛將關(guān)注中國人壽管理層會否有派息率結(jié)構(gòu)性提升的計劃。

里昂表示，中國人壽去年業(yè)績的一系列指標(biāo)均遜市場預(yù)期，“跑輸大市”，新業(yè)務(wù)價值按年跌20%，意味去年第三季及第四季表現(xiàn)轉(zhuǎn)差，去年下半年內(nèi)涵值亦下滑，每股派息亦減少25%，縱使派息比率高于歷史水平，壽險業(yè)務(wù)仍面臨挑戰(zhàn)。

銷售人力再下降，投訴量排名靠前

眾所周知，除強大的管理團(tuán)隊、精算人才外，銷售隊伍是壽險公司轉(zhuǎn)型發(fā)展中至關(guān)重要的一環(huán)。

截至2022年末，中國人壽總銷售人力約為72.9萬人，同比下降18%；個險銷售人力為66.8萬人，同比下降18.5%，其中營銷隊伍規(guī)模為43.0萬人，收展隊伍規(guī)模為23.8萬人。中國人壽2019年末、2020年末、2021年末的個險銷售人力分別為161.3萬人、137.8萬人，82萬人，人力規(guī)模已然急速下降，公司方面稱2022年壽險改革下代理人隊伍繼續(xù)精簡。

更值得關(guān)注的是，中國人壽消費者投訴量在諸多險企中“名列前茅”。中國銀保監(jiān)會消費者權(quán)益保護(hù)局公布的保險公司消費投訴數(shù)據(jù)顯示，2022年人身保險公司中，中國人壽的消費者投訴量位居第二名，投訴量為6695件。

加之近期中國人壽被監(jiān)管部門處罰不斷，也對公司形象造成了極大負(fù)面影響。

3月29日中國銀保監(jiān)會公開信息顯示，中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司貴陽市中心支公司因虛列費用，于2023年3月23日收到銀保監(jiān)會貴州監(jiān)管局的行政處罰決定書。

4月3日，中國銀保監(jiān)會新疆監(jiān)管局發(fā)布多張行政處罰決定書，劍指中國人壽旗下分公司及支公司。新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕11號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕12號顯示，中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司烏魯木齊市中心支公司編制虛假資料，被警告并處以罰款；新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕18號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕19號顯示中國人壽保險股份有限公司石河子分公司因使用失效的經(jīng)營保險業(yè)務(wù)許可證被處以罰款；新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕17號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕20號、新銀保監(jiān)罰決字〔2023〕21號顯示中國人壽保險股份有限公司新疆維吾爾自治區(qū)分公司因編制、提供虛假報告被警告并罰款。

整體來看，在2022年行業(yè)逆境下，中國人壽守住穩(wěn)中向好的態(tài)勢實屬不易。尤其這一年也是中國人壽新管理層接班的頭一年和三年“鼎新工程”的收官年，2022年這份答卷堪稱合格，但是中國人壽也需正視財報中出現(xiàn)的問題。

中國人壽在過去的一年里保費增速逐漸放緩、新業(yè)務(wù)價值承壓、凈利潤創(chuàng)下4年新低、總投資收益下行、消費者投訴量居高不下，但是進(jìn)入2023年以來壽險行業(yè)正在復(fù)蘇，行業(yè)轉(zhuǎn)型已進(jìn)入提速階段，中國人壽能否在新一輪的大浪淘沙中穩(wěn)居龍頭，值得持續(xù)關(guān)注。

文丨BT財經(jīng) 毓言

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