【瑤臺(tái)觀潮】

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美國(guó)應(yīng)采取有效措施，停止加息，避免金融恐慌蔓延，防止類似銀行倒閉的事件再次發(fā)生，防范金融危機(jī)。

黃昕瑤

行為金融學(xué)指出，從眾行為與羊群行為是一致的，可將羊群行為分為真羊群行為和偽羊群行為。真羊群行為是指市場(chǎng)投資者采取跟從和模仿的行為；偽羊群行為是指市場(chǎng)投資者在面對(duì)相同問題時(shí)，依據(jù)相同的信息而采取相同的行為。金融恐慌的蔓延，是真羊群行為和偽羊群行為夾雜在一起的。

近期，歐美一些銀行陸續(xù)出現(xiàn)問題，如硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行、瑞士信貸銀行以及德意志銀行。導(dǎo)致這些銀行出現(xiàn)問題的原因有多種，其中與美國(guó)連續(xù)加息密切相關(guān)。自2022年到2023年3月底，美國(guó)已連續(xù)加息9次，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率被提高到5%，對(duì)歐美銀行業(yè)企業(yè)造成壓力。

在歐美銀行中，這波事件中最早出問題的是硅谷銀行。在疫情期間，硅谷銀行的存款大量增加。疫情穩(wěn)定之后，儲(chǔ)戶出于擴(kuò)大投資和消費(fèi)的需要，紛紛從硅谷銀行提取現(xiàn)金，導(dǎo)致硅谷銀行存款急劇下降。在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的情況下，硅谷銀行被迫拋售其持有的證券，而由于其持有的證券收益率遠(yuǎn)低于10年期美國(guó)國(guó)債收益率，因而不得不承擔(dān)巨額損失。儲(chǔ)戶得知相關(guān)信息后，趕緊到硅谷銀行提取現(xiàn)金，結(jié)果導(dǎo)致擠兌。接著，簽名銀行、第一共和銀行、瑞士信貸銀行等也出問題了。

人們開始擔(dān)心會(huì)不會(huì)有更多的歐美銀行出問題，也就是擔(dān)心這波金融恐慌會(huì)不會(huì)蔓延。金融恐慌與儲(chǔ)戶的心理和情緒密切相關(guān)，因?yàn)橐磺行袨槭紫榷荚醋孕睦砘顒?dòng)，而一旦單個(gè)主體的擔(dān)憂、恐慌由夾雜在一起的真羊群行為和偽羊群行為演變成一種集體行為，其沖擊力就會(huì)巨大。如果這次硅谷銀行、瑞士信貸銀行出問題引發(fā)歐美整個(gè)社會(huì)的恐慌，其結(jié)局是可以預(yù)料的。所以，從社會(huì)心理學(xué)的角度看，金融恐慌、銀行擠兌行為與社會(huì)心理、從眾行為密切相關(guān)。當(dāng)硅谷銀行、簽名銀行出現(xiàn)問題之后，美國(guó)其他銀行的儲(chǔ)戶必然存在一種普遍的心理，擔(dān)心自己存錢的銀行也會(huì)出現(xiàn)問題。如果儲(chǔ)戶的這種擔(dān)心不斷蔓延、程度不斷加劇，這種金融恐慌就會(huì)加劇，就很大可能爭(zhēng)先恐后到銀行提取現(xiàn)金，其結(jié)果可能引發(fā)新的金融危機(jī)。

按照社會(huì)心理學(xué)的理論，社會(huì)中的人存在普遍的模仿行為，而模仿行為存在幾何級(jí)數(shù)律和鄰近律。模仿的幾何級(jí)數(shù)率是指在無其他因素干擾的情況下，模仿以幾何級(jí)數(shù)的速度增長(zhǎng)。模仿的鄰近律是指距離最近的人最容易成為模仿的對(duì)象。從社會(huì)心理學(xué)的角度看，遏制金融恐慌的蔓延需要在第一時(shí)間徹底扭轉(zhuǎn)儲(chǔ)戶的擔(dān)憂，而要扭轉(zhuǎn)儲(chǔ)戶的擔(dān)憂，需要第一時(shí)間對(duì)出問題的金融機(jī)構(gòu)采取救助措施，進(jìn)而改變儲(chǔ)戶的悲觀情緒。

可以從2008年次貸危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。如果當(dāng)時(shí)美國(guó)政府出手救助雷曼兄弟，那么金融恐慌就不會(huì)在美國(guó)整個(gè)社會(huì)蔓延，次貸危機(jī)可能不會(huì)發(fā)生或至少產(chǎn)生的沖擊不會(huì)那么大。這次美國(guó)政府吸取了次貸危機(jī)的教訓(xùn)。當(dāng)硅谷銀行出現(xiàn)擠兌時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在第一時(shí)間采取措施，救助硅谷銀行，此舉有助于在一定程度上防止金融恐慌情緒蔓延，防止更多的銀行發(fā)生擠兌。美聯(lián)儲(chǔ)救助方案為，公布了一項(xiàng)銀行定期融資計(jì)劃，銀行、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社和其他符合條件的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可抵押美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)等獲得最長(zhǎng)為期一年的貸款，確保硅谷銀行有能力滿足儲(chǔ)戶需求。此外，美國(guó)政要表示硅谷銀行的問題在可控范圍之內(nèi)。這些舉動(dòng)都是為了防止金融恐慌進(jìn)一步蔓延，避免更多美國(guó)銀行發(fā)生擠兌。

2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主伯南克曾于20世紀(jì)80年代對(duì)1929年至1933年大蕭條進(jìn)行了收入研究，證明了發(fā)生銀行擠兌是非常危險(xiǎn)的論斷。接下來，如果美國(guó)繼續(xù)加息，美國(guó)樓市、股市、債市會(huì)面臨更大的壓力，一旦到了一個(gè)臨界點(diǎn)，美國(guó)樓市、股市等出現(xiàn)暴跌的概率越來越高，就會(huì)導(dǎo)致金融恐慌進(jìn)一步蔓延。美國(guó)應(yīng)采取有效措施，停止加息，避免金融恐慌蔓延，防止類似銀行倒閉的事件再次發(fā)生，防范金融危機(jī)。

（作者系經(jīng)濟(jì)研究人士）

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