南財(cái)理財(cái)通課題組 陳子卉、黃桂煊

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年3月28日，今年以來(lái)全市場(chǎng)已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)達(dá)5,836只。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）。其中，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比3.92%，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比85.78%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比8.41%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.27%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.61%。

(資料圖片僅供參考)

從投資性質(zhì)來(lái)看，固收類(lèi)產(chǎn)品占比96.31%；混合類(lèi)產(chǎn)品占比1.99%；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比0.36%；商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品占比1.34%。由此看出，固定收益類(lèi)產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

本期南財(cái)理財(cái)通課題組選取名稱(chēng)中包含“FOF”字樣的公募理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)理財(cái)公司的FOF理財(cái)進(jìn)行聚焦分析。

權(quán)益類(lèi)FOF近6月收益低至-0.56%

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月24日，理財(cái)公司存續(xù)的FOF理財(cái)產(chǎn)品共有232只。

從理財(cái)公司類(lèi)型上看，國(guó)有行理財(cái)公司存續(xù)的FOF產(chǎn)品占據(jù)半數(shù)，達(dá)到119只；股份行理財(cái)公司次之，有77只FOF類(lèi)產(chǎn)品；城商行和農(nóng)商行理財(cái)公司的FOF產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量較少。

按機(jī)構(gòu)來(lái)看，工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和信銀理財(cái)?shù)腇OF理財(cái)存續(xù)數(shù)量居行業(yè)前三，存續(xù)數(shù)量依次為49只、37只和37只。

從發(fā)行時(shí)點(diǎn)來(lái)看，工銀理財(cái)FOF產(chǎn)品的發(fā)行期集中在2020年和2021年；農(nóng)銀理財(cái)?shù)陌l(fā)行期集中在2022年和2023年，并且截至3月24日，在2023年全行業(yè)新發(fā)的7只FOF產(chǎn)品中有5只為農(nóng)銀理財(cái)產(chǎn)品；信銀理財(cái)?shù)腇OF產(chǎn)品集中于2021年發(fā)行。

從投資性質(zhì)分布來(lái)看，固收類(lèi)產(chǎn)品占FOF類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的主流。據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至3月24日，在存續(xù)的232只FOF產(chǎn)品中，固定收益類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量占60.34%，混合類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量占37.07%，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量占2.59%。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，存續(xù)FOF類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)），這與FOF理財(cái)中低風(fēng)險(xiǎn)定位相符。具體來(lái)看，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比23.28%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比73.71%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.72%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.29%。

從運(yùn)作模式看，在存續(xù)的FOF類(lèi)理財(cái)中，開(kāi)放式產(chǎn)品占比69.4%，封閉式產(chǎn)品占比30.6%。

從存續(xù)產(chǎn)品的成立時(shí)間來(lái)看，2021年Q4和2022年Q1是FOF產(chǎn)品發(fā)行的高峰期，各有28只產(chǎn)品成立。自2022年Q2起，理財(cái)公司FOF產(chǎn)品的單季發(fā)行量逐步走低。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：南財(cái)理財(cái)通）

收益方面，課題組對(duì)存續(xù)期超半年的197只FOF產(chǎn)品的收益率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)顯示，固收類(lèi)、混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)FOF近6月的平均凈值增長(zhǎng)率依次為0.59%、0.07%和-0.56%。從數(shù)據(jù)看出，隨著含權(quán)比例的上升，產(chǎn)品收益率逐步下降，這與近半年二級(jí)權(quán)益市場(chǎng)的震蕩有關(guān)。

具體到產(chǎn)品上，在固收類(lèi)FOF理財(cái)中，信銀理財(cái)“智慧象固收增強(qiáng)FOF一年定開(kāi)7號(hào)”近6月凈值漲幅最高，達(dá)2.24%；混合類(lèi)FOF理財(cái)中，工銀理財(cái)“智合私銀尊享多資產(chǎn)FOF在混合類(lèi)封閉凈值型(20HH5808)”近6月凈值漲幅最高，達(dá)5.05%；權(quán)益類(lèi)FOF理財(cái)中，民生理財(cái)“金竹FOF一年持有期1號(hào)”近6月凈值增長(zhǎng)率最高，為3.01%。

理財(cái)公司為何青睞FOF理財(cái)？

近期，有多家理財(cái)公司在微信公眾號(hào)展開(kāi)FOF理財(cái)產(chǎn)品宣傳，越來(lái)越多的產(chǎn)品采用FOF投資策略。

課題組認(rèn)為，首先，F(xiàn)OF產(chǎn)品分散投資的特性可以在一定程度上平滑收益曲線，降低回撤?！百Y管新規(guī)”后，理財(cái)產(chǎn)品凈值化成果卓有成效，備受推崇的攤余成本法雖然能幫助產(chǎn)品平滑收益曲線，但長(zhǎng)期來(lái)看難以為繼。FOF投資策略因?yàn)橥顿Y的基金種類(lèi)多樣，底層資產(chǎn)更為分散，因而收益波動(dòng)更低，其產(chǎn)品凈值曲線較為平滑。

此外，資產(chǎn)緊缺是理財(cái)公司青睞FOF策略產(chǎn)品的另一個(gè)原因。近年來(lái)，城投政策收緊，負(fù)面超預(yù)期事件頻發(fā)，可供理財(cái)產(chǎn)品選擇的非標(biāo)資產(chǎn)有所減少，加上監(jiān)管層壓降非標(biāo)的要求，理財(cái)公司必須尋找額外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因而，借力成熟的公募基金進(jìn)行投資成為理財(cái)公司的一大選擇。

注：收益/回撤=（近1年收益率-近1年現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品7日年化收益率均值）/近1年最大回撤；其中，據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，近1年現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品七日年化收益率均值為2.419%。

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理財(cái)公司投資周期在1-3年的公募混合類(lèi)產(chǎn)品近1年收益榜單出爐。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，躋身混合類(lèi)產(chǎn)品榜單前十的產(chǎn)品來(lái)自6家理財(cái)公司。其中，寧銀理財(cái)3只產(chǎn)品上榜；建信理財(cái)和平安理財(cái)各有2只產(chǎn)品上榜；興銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)各有1只產(chǎn)品上榜。

“興合常青1號(hào)B”斬獲榜單冠軍，近一年收益達(dá)8.03%

從收益指標(biāo)看，興銀理財(cái)“興合常青1號(hào)混合類(lèi)凈值型B”憑借近一年8.03%的收益率斬獲本期榜單冠軍。同時(shí)，寧銀理財(cái)“寧贏紅利精選混合類(lèi)1號(hào)(最短持有1年)”和“寧贏個(gè)股臻選混合類(lèi)開(kāi)放式2號(hào)(最短持有3年)”在本期榜單中依次分別第二和第三，近一年凈值增長(zhǎng)率依次為7.61%和7.17%。

從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，“寧贏個(gè)股臻選混合類(lèi)開(kāi)放式2號(hào)(最短持有3年)”的近一年波動(dòng)率和近一年最大回撤幅度均超越其余上榜產(chǎn)品，指標(biāo)值分別為10.61%和8.05%。據(jù)該產(chǎn)品2022年四季度報(bào)告顯示，在報(bào)告期末，投資組合中股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為72.23%。

從績(jī)效指標(biāo)“收益回撤比”來(lái)看，平安理財(cái)“新安鑫31號(hào)一年半封閉混合類(lèi)凈值型”和農(nóng)銀理財(cái)“農(nóng)銀同心·靈瓏價(jià)值精選第17期人民幣(掌銀悅享)”表現(xiàn)較好，收益回撤比依次為1.92和1.88。就該項(xiàng)指標(biāo)，榜單產(chǎn)品績(jī)效分化較小，收益回撤比均在2以下。

（數(shù)據(jù)分析師：張稆方；實(shí)習(xí)生：覃敏儀）

課題統(tǒng)籌：湯懿蘭

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