智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)3月24日消息，雖然國內(nèi)外金價(jià)2月有所下滑，但三月國際與國內(nèi)金價(jià)均在避險(xiǎn)需求和利率預(yù)期快速下降的驅(qū)動(dòng)下顯著上漲，國內(nèi)Au9999合約收盤價(jià)更是在3月20日創(chuàng)下歷史新高；2月上海-倫敦金溢價(jià)繼續(xù)回升，反映出本月黃金需求之強(qiáng)勁；2月上海黃金交易所(SGE)的黃金出庫量達(dá)到169噸，較上月增加30噸，較去年增加76噸；2月中國黃金ETF溫和流出4500萬美元(約合3.13億元人民幣)，總持倉現(xiàn)為47.4噸(約合28億美元，200億元人民幣)；2月中國人民銀行(PBoC)再次報(bào)告購金25噸，截至月底其黃金儲(chǔ)備總量已達(dá)到2050噸。

(資料圖)

展望未來，考慮到最近國內(nèi)黃金需求的強(qiáng)勢(shì)，以及黃金傳統(tǒng)消費(fèi)淡季二季度的臨近，世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)3月份上海黃金交易所的黃金出庫量將保持高位，4月份開始逐漸走低；從長遠(yuǎn)來看，世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)今年中國的黃金需求仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。雖然在2022年低位基礎(chǔ)之上的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或許會(huì)利好國內(nèi)的黃金消費(fèi)，但防疫政策放開后，被壓抑的旅游消費(fèi)需求即將反彈，可能會(huì)影響消費(fèi)者的黃金購買預(yù)算。

需求向好，境內(nèi)外黃金價(jià)差走高

2月，境內(nèi)外金價(jià)溢價(jià)持續(xù)反彈，環(huán)比上升8美元/盎司，與2021年2月相比更是大幅升高了18美元/盎司。這主要是由中國持續(xù)活躍的上游實(shí)物黃金需求所驅(qū)動(dòng)的，詳見下文。

2月境內(nèi)外金價(jià)溢價(jià)繼續(xù)回升上海午盤金價(jià)與LBMA早盤金價(jià)之間的月平均價(jià)差(美元/盎司)

2月的上游實(shí)物黃金需求保持強(qiáng)勁

2月，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇(圖3)。官方綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)飆升至56.4，創(chuàng)下自2017年以來的最高紀(jì)錄。同時(shí)，制造業(yè)活動(dòng)取得了自2012年4月以來最大的擴(kuò)張幅度，服務(wù)業(yè)PMI也實(shí)現(xiàn)了22個(gè)月以來最快的增長速度。疫情消散，消費(fèi)者被壓抑的需求也隨之得到釋放，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步反彈。

中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長迅速

1月春節(jié)過后，黃金需求繼續(xù)反彈。2月份，上海黃金交易所的黃金出庫總量為169噸，較上月增加30噸，按去年增加76噸。我們認(rèn)為黃金出庫量實(shí)現(xiàn)月環(huán)比增長的主要原因在于：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促進(jìn)了健康的消費(fèi)增長，被壓抑的消費(fèi)需求得到釋放；黃金零售商在中國春節(jié)假期后進(jìn)行了補(bǔ)貨；2月份的工作日天數(shù)多于1月。

黃金出庫量實(shí)現(xiàn)了自2014年以來最強(qiáng)勁的2月份表現(xiàn)。并不常見的1月春節(jié)在其中起到了一定作用，但我們認(rèn)為，市場(chǎng)情緒的改善以及疫情結(jié)束后參與者的樂觀情緒也是關(guān)鍵所在[3]。

黃金出庫量實(shí)現(xiàn)了近十年來最強(qiáng)勁的2月份表現(xiàn)中國黃金ETF總持倉保持了相對(duì)穩(wěn)定

2月，中國黃金ETF[4]流出4,500萬美元(約合3.13億元人民幣)，持倉降至28億美元(約合200億元人民幣)。截至2月底，中國黃金ETF總持倉為47.4噸，較上月略減0.3噸(圖5)。國內(nèi)金價(jià)的有限波動(dòng)可能使投資者失去了興趣，導(dǎo)致黃金ETF持倉也只有輕微的變化。

2月，中國黃金ETF持倉趨于平穩(wěn)月度噸位流量和中國黃金ETF持倉2月，黃金儲(chǔ)備再度增加

2月，據(jù)國家外匯管理局(SAFE)[5]數(shù)據(jù)顯示，中國黃金儲(chǔ)備連續(xù)第四個(gè)月增加。截至2月底，中國官方黃金儲(chǔ)備總量為2,050噸，較上月增加25噸，占中國官方儲(chǔ)備總額的3.7%。過去四個(gè)月里，中國人民銀行黃金儲(chǔ)備已累計(jì)報(bào)告增加102噸。

中國官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)四個(gè)月增加

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