【天天熱聞】高盛:SVB導(dǎo)致的信貸收縮相當(dāng)于加息25基點(diǎn)
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TS Lombard的策略師Steven Blitz指出,目前的負(fù)債結(jié)構(gòu)以及儲備金與存款的低比率已經(jīng)釋放出關(guān)鍵信號(通常發(fā)生在銀行倒閉時),表明銀行將限額信貸以加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表的管理。
經(jīng)濟(jì)衰退無可避免,所謂的“信貸限額”其實(shí)是由擴(kuò)轉(zhuǎn)縮。
根據(jù)Blitz的說法,SVB這樣的事件及其對銀行信貸活動的連鎖影響,只不過是把信貸收縮的時間提前了。
高盛似乎也持相同觀點(diǎn),因?yàn)槠浣档土薌DP增長的預(yù)測,認(rèn)為壓力不斷增加可能導(dǎo)致小型銀行在貸款方面變得更加保守,以在儲戶提款時保證流動性。而貸款標(biāo)準(zhǔn)的收緊可能會影響到貸款總需求。
據(jù)Manuel Abecasis和David Mericle表示,中小型銀行在美國經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用。資產(chǎn)少于2500億美元的銀行提供了美國50%的商業(yè)和工業(yè)貸款,60%的住宅房地產(chǎn)貸款,80%的商業(yè)房地產(chǎn)貸款和45%的消費(fèi)者貸款。
高盛采取了兩種計(jì)算方法,一種是基于更加保守的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)制度對貸款拖累的基本會計(jì)原理,另一種是將高盛金融條件指數(shù)的變動與銀行放貸標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)系起來,并推導(dǎo)出經(jīng)濟(jì)增速。高盛得出的結(jié)論是,信貸收縮導(dǎo)致2023年四季度GDP同比增速下降0.3%-1.2%。
好消息是,銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)在過去幾個季度本來就已經(jīng)大幅收緊,達(dá)到了只有經(jīng)濟(jì)衰退時期才有水平,大概率是因?yàn)殂y行風(fēng)險(xiǎn)部門普遍擔(dān)憂金融市場蕭條。
這一點(diǎn)很重要,因?yàn)檫@意味著貸款標(biāo)準(zhǔn)是繼續(xù)緊縮而非開始緊縮,這也是為什么SVB事件看起來對貸款標(biāo)準(zhǔn)影響不大。不過,這種貸款限制的滯后效應(yīng)還未真正顯現(xiàn)出來。
最后,高盛解釋說,這種水平的貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊相當(dāng)于額外加息25個基點(diǎn),這也是除了銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及金融穩(wěn)定性壓力之外,另一個導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫的原因。
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