張大偉 制圖

近日，第十三屆上證財富管理峰會暨“金理財”評選頒獎典禮在上海舉行。其中，有8支團隊獲得年度投資管理團隊獎。

(資料圖片僅供參考)

去年債券市場跌宕起伏，市場對銀行理財?shù)耐顿Y水平提出了更高要求。會上，建信理財、華夏理財、中郵理財、民生理財、蘇銀理財、寧銀理財?shù)?支獲獎團隊的負責人接受了上海證券報專訪。他們分別從資產(chǎn)配置、人才管理、流動性管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面介紹了投資策略與心得。

建信理財

注重大類資產(chǎn)配置

2022年前三季度，建信理財?shù)漠a(chǎn)品收益率位居前列，其團隊在多元資產(chǎn)配置上頗有心得。

建信理財大類資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理賈亮表示，一是資管新規(guī)實施后，市場更加規(guī)范有序，銀行理財回歸投資本源，須靠大類資產(chǎn)配置能力構建組合投資來對沖資產(chǎn)之間的相關性，進而為客戶創(chuàng)造長期平穩(wěn)的投資回報。

二是重視自上而下的宏觀研究體系構建。建信理財逐步形成了一套自上而下的投研體系。公司層面定期舉行策略會，提出方向性的宏觀判斷，部門層面依此制定相關投資策略，最后由投資經(jīng)理發(fā)揮主觀能動性。

三是重點關注負債端和資產(chǎn)端、策略端的匹配。理財產(chǎn)品一直以來都將客戶的目標需求視為投資最重要的約束條件，并以此作為資產(chǎn)選擇和策略運用的出發(fā)點，再結合市場判斷調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例。

華夏理財

矩陣式團隊管理結構

華夏理財固定收益投資部總經(jīng)理王濤介紹，為了充分發(fā)揮投資經(jīng)理主觀能動性并持續(xù)提升團隊投資研究專業(yè)能力，在團隊建設方面，華夏理財建立了矩陣式團隊管理結構，強化團隊分工和合作，一方面按產(chǎn)品類型劃分業(yè)務小組，另一方面按大類資產(chǎn)策略類別劃分研究小組。團隊中每個投資經(jīng)理身兼兩職，既是產(chǎn)品小組的一員，又是研究小組的一員。

在產(chǎn)品管理上，華夏理財根據(jù)產(chǎn)品類型不同，將人員劃分成六組，分別為現(xiàn)金管理組、純債中短期限組、純債長期限組、增強短期限組、增強中期限組和增強長期限組。每組設置組長，負責本組產(chǎn)品分工、策略安排等事項。同時，根據(jù)產(chǎn)品不同風險收益特征，進一步細化產(chǎn)品標簽，具體分為現(xiàn)金管理、低波、短債、中長債、“固收+”等，歸相應的業(yè)務小組管理，提高了產(chǎn)品精細化運作程度。

在研究管理上，華夏理財持續(xù)落實研究小組分工，根據(jù)部門員工從業(yè)背景、知識層次、擅長業(yè)務類型將研究組分為貨幣利率研究組、信用策略研究組和權益策略研究組，研究小組通過晨會、月會、專題匯報等形式將本組覆蓋的策略和市場及時、深入、持續(xù)地分享給全部門。

在投資策略上，華夏理財一方面結合客戶風險承受能力制定不同策略的產(chǎn)品，如對風險承受能力較低的客戶匹配低波類策略的產(chǎn)品；另一方面，在確定了產(chǎn)品策略標簽后，堅決執(zhí)行投資紀律，不發(fā)生風格漂移，給客戶建立相對穩(wěn)定的預期。

在信用風險管理上，華夏理財在投資配置中優(yōu)選中高等級信用債，不過多進行信用下沉，避免尾部風險。在投資過程中，投資團隊與信評團隊保持信息交互，持續(xù)跟蹤發(fā)債主體信用資質(zhì)變化，發(fā)現(xiàn)問題后及時處理。

在流動性管理上，華夏理財一方面加強對資產(chǎn)的流動性劃分，如債券資產(chǎn)會充分考慮其變現(xiàn)能力和質(zhì)押能力；另一方面結合理財產(chǎn)品形態(tài)確定流動性資產(chǎn)比例，如高頻開放產(chǎn)品會配置更高比例的高流動性資產(chǎn)，以應對客戶隨時贖回的需求。

中郵理財

堅持產(chǎn)品創(chuàng)新

強化創(chuàng)新引領能力，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，對標同業(yè)加強產(chǎn)品創(chuàng)新——中郵理財固定收益部總經(jīng)理王茵表示，中郵理財在產(chǎn)品的客群、資產(chǎn)等方面都進行了大量創(chuàng)新。

客群方面，針對郵政體系大量農(nóng)村縣域客戶，中郵理財研發(fā)了低風險、穩(wěn)健運作的惠農(nóng)系列產(chǎn)品。資產(chǎn)方面，中郵理財推出了綠色金融、定制化策略指數(shù)、掛鉤衍生品等策略創(chuàng)新產(chǎn)品，去年中郵理財聯(lián)合德意志交易所推出了“STOXX郵銀ESG指數(shù)”，并發(fā)行掛鉤產(chǎn)品。

“當然，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，要根據(jù)產(chǎn)品的特點定義風險收益特征，并在投資中做好資產(chǎn)擺布和策略執(zhí)行。”王茵說。

民生理財

流動性管理至關重要

在流動性管理方面，民生理財有著獨特心得。民生理財固定收益投資部負責人鄭國輝表示，一方面，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型過程中，債券市場普遍表現(xiàn)較好，理財產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長，理財行業(yè)未經(jīng)歷系統(tǒng)性贖回。但去年四季度債券市場波動使客戶開始頻繁關注理財產(chǎn)品的階段性收益變化，并作出申贖決策，這對銀行理財?shù)氖找娣€(wěn)健性和流動性管理能力提出了更高要求。

“另一方面，伴隨客戶和渠道對銀行理財凈值穩(wěn)定化的訴求不斷提升，理財產(chǎn)品中穩(wěn)定收益資產(chǎn)比例逐漸上升，但穩(wěn)定收益資產(chǎn)的流動性不是很好，且存在一定的期限錯配。”鄭國輝說。

鄭國輝表示，要從以下兩方面做好流動性管理工作：一是更注重資產(chǎn)的布局規(guī)劃；二是做好壓力測試和應急措施。

蘇銀理財

注重產(chǎn)品定位 嚴控個券集中度

蘇銀理財固收團隊在控制產(chǎn)品收益、回撤、波動率等方面有豐富經(jīng)驗。

蘇銀理財固定收益部總經(jīng)理王星表示，首先是注重產(chǎn)品定位。資產(chǎn)組合要充分匹配產(chǎn)品流動性、收益性、安全性，突出久期管理，讓合適的產(chǎn)品配置合適的資產(chǎn)。

其次是注重投研體系建設?！拔覀儾粩鄰娀堆心芰ㄔO，搭建完善自己的投研分析體系。在本次債市調(diào)整前，我們已經(jīng)開始縮短產(chǎn)品久期，提高流動性比例，在一定程度上減少了回撤幅度?！蓖跣钦f。

王星表示，最后是注重組合管理。不同類型的債券在波動屬性上存在一定差異，通過合理組合提高波動對沖性。此外，通過分散化配置嚴控個券的集中度，防范單一債券對組合的過度影響。

近年來，蘇銀理財不斷加強宏觀研究、完善信用策略，持續(xù)探索波段策略、騎乘策略、杠桿策略的綜合運用，增厚產(chǎn)品收益，實現(xiàn)規(guī)模化項下收益的新增長點。

寧銀理財

以研究驅(qū)動投資為指引

寧銀理財以研究驅(qū)動投資為指引，搭建研究團隊，研究體系覆蓋宏觀、利率、信用等維度，為投資團隊提供從宏觀、中觀到微觀，從基本面、機構行為到策略品種的多方位跟蹤動態(tài)和投資建議。

寧銀理財固定收益部投資總監(jiān)胡瀟云表示，大類資產(chǎn)配置一直是團隊投研的核心。團隊投研分為固收投資研究和權益投資研究，通過投資決策委員會機制，決議產(chǎn)品配置的大方向。

具體到各類產(chǎn)品投資決策方面，投資經(jīng)理在投資決策委員會框架下進行自主決策，根據(jù)市場環(huán)境和風險預算選擇組合的投資標的，每個月進行回顧，靈活調(diào)整策略，以實現(xiàn)目標投資期內(nèi)最優(yōu)投資結果。

關鍵詞： 資產(chǎn)配置 銀行理財 固定收益