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智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研報稱，近日，上市險企披露2023年1月原保險保費(fèi)收入，受疫情感染和春節(jié)假期等外部因素影響壽險業(yè)務(wù)短期繼續(xù)承壓，但邊際來看新單銷售已迎來實(shí)質(zhì)改善;財險經(jīng)營延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢。維持行業(yè)推薦評級，建議繼續(xù)關(guān)注2023目標(biāo)更積極且負(fù)債端持續(xù)好于同業(yè)、資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽(601628.SH,02628)，地產(chǎn)反彈資產(chǎn)受益、健康險迎反轉(zhuǎn)契機(jī)的中國平安(601318.SH,02318)，轉(zhuǎn)型更加徹底且最具期待、低估值大空間的中國太保(601601.SH,02601)，資產(chǎn)端享受股市彈性、2023開門紅增長超預(yù)期且有望低基數(shù)高增長的新華保險(601336.SH,01336)。

主要觀點(diǎn)如下

壽險保費(fèi)方面，壽險行業(yè)新單銷售出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，業(yè)務(wù)韌性較強(qiáng)：2023年1月，上市險企實(shí)現(xiàn)的壽險保費(fèi)收入分別為：中國人壽(2021億元)>平安人壽(1029億元)>太保壽險(527億元)>人保壽險(392億元)>新華保險(352億元)>太平壽險(324億元)>陽光人壽(179億元)，同比增速分別為：平安人壽(+4.4%)>新華保險(-1.9%)>中國人壽(-2.5%)>太保壽險(-5.7%)>太平壽險(-6.9%)>人保壽險(-15.8%)，壽險業(yè)務(wù)短期繼續(xù)承壓，而保險公司1月的保費(fèi)收入主要由開門紅期間的保單貢獻(xiàn)，預(yù)計壽險新單短期承壓(1月人保壽險的長險首年期交業(yè)務(wù)同比-18.9%)主要是由于疫情擾動影響使得部分險企的開門紅線下簽單減少，以及春節(jié)假期因素制約代理人展業(yè)。但邊際來看，在多重外部因素的沖擊下多家壽險公司的保費(fèi)增速尚能取得不錯表現(xiàn)，表明當(dāng)前新單銷售已迎來實(shí)質(zhì)性的改善、壽險業(yè)務(wù)體現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。展望后續(xù)，隨著外部銷售環(huán)境不斷改善，以及內(nèi)部代理人復(fù)工復(fù)產(chǎn)、公司主動加大新人招募力度，壽險新單增速有望迎來顯著改善，2023年壽險行業(yè)復(fù)蘇反轉(zhuǎn)的確定性不斷增強(qiáng)。

財險保費(fèi)方面，具備“剛性”消費(fèi)屬性的財險業(yè)務(wù)穩(wěn)健性更強(qiáng)：2023年1月，上市險企實(shí)現(xiàn)的財險保費(fèi)收入分別為：中國財險(612億元)>平安財險(321億元)>太保財險(233億元)>陽光財險(40億元)>太平財險(37億元)，同比增速分別為：太平財險(+26.0%)>太保財險(+10.9%)>中國財險(+1.2%)>平安財險(-2.1%)，財險經(jīng)營延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢，財險業(yè)務(wù)的“剛需”屬性凸顯。分險種看，中國財險1月的車險、非車險保費(fèi)增速分別為+0.2%、+2.1%，均實(shí)現(xiàn)開門“紅”。從2023年全年來看，在各項(xiàng)穩(wěn)增長政策加快落地、以及支持新能源汽車等消費(fèi)和推進(jìn)鄉(xiāng)村振興等措施的政策出臺下，車險和非車險業(yè)務(wù)均有望實(shí)現(xiàn)較好增長。同時2023年財險行業(yè)仍將延續(xù)嚴(yán)監(jiān)管，財險行業(yè)的競爭格局預(yù)計將趨于穩(wěn)定，在社會活動恢復(fù)、COR抬升下，頭部公司憑借定價優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)，看好2023年財險行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

投資建議：維持行業(yè)推薦評級，外部因素的短期擾動不會改變壽險行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢，長期來看負(fù)債端隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、渠道有序復(fù)蘇將迎來明顯修復(fù)，資產(chǎn)端隨著股市向好、利率向上、地產(chǎn)風(fēng)險緩釋等利好落地將繼續(xù)改善，壽險板塊底部反轉(zhuǎn)的信號不斷釋放。當(dāng)前板塊估值依舊處于歷史底部，持倉水平較低(22Q4僅為0.39%，標(biāo)配為1.81%)，修復(fù)空間較大。建議繼續(xù)關(guān)注2023目標(biāo)更積極且負(fù)債端持續(xù)好于同業(yè)、資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽，地產(chǎn)反彈資產(chǎn)受益、健康險迎反轉(zhuǎn)契機(jī)的中國平安，轉(zhuǎn)型更加徹底且最具期待、低估值大空間的中國太保，資產(chǎn)端享受股市彈性、2023開門紅增長超預(yù)期且有望低基數(shù)高增長的新華保險。

風(fēng)險提示：壽險轉(zhuǎn)型低于預(yù)期;需求持續(xù)低迷;利率下行;疫情反復(fù)。

關(guān)鍵詞： 中國人壽 保費(fèi)收入 新華保險