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南方財(cái)經(jīng)全媒體記者施詩(shī)上海報(bào)道

中國(guó)去年黃金進(jìn)口量創(chuàng)2018年以來最高水平

世界黃金協(xié)會(huì)周三表示，中國(guó)黃金進(jìn)口在去年下半年強(qiáng)勢(shì)反彈，全年共進(jìn)口1343噸黃金，同比大增64%，創(chuàng)2018年以來最高水平。進(jìn)一步的解讀，我們來連線華安證券金屬新材料首席分析師許勇其。

中國(guó)黃金市場(chǎng)反彈由雙重因素導(dǎo)致

《全球財(cái)經(jīng)連線》：如何看待中國(guó)黃金市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈？

許勇其：中國(guó)的黃金數(shù)據(jù)如此強(qiáng)勁，可能和兩個(gè)原因有關(guān)系。一是中國(guó)央行做了一些購(gòu)進(jìn)（黃金）的動(dòng)作，另外拋售了一些美國(guó)國(guó)債，相當(dāng)于中國(guó)央行一定程度上增加了黃金貨幣儲(chǔ)備。

二是恰逢春節(jié)期間，中國(guó)老百姓有一些黃金方面的消費(fèi)，導(dǎo)致過去兩個(gè)多月以來黃金的強(qiáng)勢(shì)。

增持黃金具有豐富金融資產(chǎn)作用

《全球財(cái)經(jīng)連線》：我國(guó)央行3個(gè)月持續(xù)增持黃金，黃金儲(chǔ)備占官方儲(chǔ)備比例上升到3.71％。我國(guó)央行為何持續(xù)增持黃金？

許勇其：首先，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年加息太快，人民幣有下行壓力，再加上俄烏沖突，中國(guó)央行擔(dān)心自己持有的美國(guó)國(guó)債也會(huì)有一些風(fēng)險(xiǎn)，所以不如換成黃金，因?yàn)辄S金畢竟是硬通貨。

其次，過去一年以來，貨幣乘數(shù)沒有放大，所以黃金這種資產(chǎn)作為基礎(chǔ)貨幣，可以一定程度上豐富復(fù)蘇之后的金融資產(chǎn)。

最后，在全球目前這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，對(duì)于國(guó)家來講，應(yīng)該“弱市囤黃金”，給國(guó)庫(kù)充實(shí)資產(chǎn)。所以未來面臨海外一些政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性因素，對(duì)于中國(guó)央行來講，也需要豐富這些工具，作為未來貨幣調(diào)整的一些基礎(chǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向利好黃金

《全球財(cái)經(jīng)連線》：展望后市，黃金行情將如何演繹？

許勇其：從后市來看，黃金的大方向、強(qiáng)邏輯還是看名義利率，歐美國(guó)家如此高的名義利率肯定是有調(diào)整必要的，這長(zhǎng)期來看也有利于黃金價(jià)格。所以對(duì)黃金來講，我們認(rèn)為2023年應(yīng)該是整個(gè)黃金行業(yè)的過渡年份，到2024年、2025年，海外以美聯(lián)儲(chǔ)為首的央行確定調(diào)整貨幣政策，或者說確定貨幣政策轉(zhuǎn)向的話，是有利于黃金價(jià)格持續(xù)上行的。

1月新興市場(chǎng)資金凈流入657億美元

國(guó)際金融協(xié)會(huì)周三表示，1月新興市場(chǎng)股市和債市凈流入資金規(guī)模為兩年來最大。數(shù)據(jù)顯示，1月新興市場(chǎng)資金凈流入高達(dá)657億美元，比去年全年309億美元的兩倍還要多。這一趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)嗎？新興市場(chǎng)對(duì)資金具有怎樣的吸引力？我們來聽聽中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院院務(wù)委員兼合作研究部主任劉英的分析。

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)更好

劉英：這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)，而且新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)資金的吸引力也在不斷增強(qiáng)，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

第一，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)更好。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2023年1月份最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》上調(diào)了新興經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，與此同時(shí)大幅下調(diào)了發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

IMF預(yù)計(jì)今明兩年新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將回升到4%和4.2%，同時(shí)也將發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?022年的2.7%下調(diào)到2023年的1.2%和2024年的1.4%。

IMF同時(shí)預(yù)計(jì)將有9成發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速下滑：英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下調(diào)至-0.6%；歐洲僅增長(zhǎng)0.7%；美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從2021年5.9%的增長(zhǎng)速度降到2022年的2.1%，此后進(jìn)一步下調(diào)，今年只有1.4%。此前，經(jīng)合組織也預(yù)計(jì)德國(guó)的經(jīng)濟(jì)將衰退0.3%。

中國(guó)增長(zhǎng)有巨大拉動(dòng)作用

劉英：第二，中國(guó)增長(zhǎng)有巨大拉動(dòng)作用。IMF認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了三年疫情之后，正在加速?gòu)?fù)蘇，把中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)到5.2%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在呈現(xiàn)出全面恢復(fù)和爆發(fā)性增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，貨物、服務(wù)貿(mào)易第一大國(guó)以及全球制造業(yè)第一大國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，所以國(guó)際資本看好新興經(jīng)濟(jì)體是一個(gè)必然。

更為關(guān)鍵的是，今年中國(guó)正全面推進(jìn)注冊(cè)制改革，會(huì)有大量?jī)?yōu)質(zhì)公司上市，也會(huì)有海外優(yōu)質(zhì)公司回歸主板，國(guó)際資本當(dāng)然是逐利的，所以有大量的資本流向包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體。

發(fā)達(dá)國(guó)家加息對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制效果

劉英：三是發(fā)達(dá)國(guó)家的加息抑制效果，由于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹依然處于歷史高位，歐美央行還需要進(jìn)一步加息，這對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的抑制效果，而且會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生下拉作用，非常不利于資本市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕。

相反，新興經(jīng)濟(jì)體包括沙特，特別是中國(guó)，繼續(xù)維持穩(wěn)健的貨幣政策，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，給予更多的流動(dòng)性支持，從1月份我們就能夠看出這一點(diǎn)，這些都非常有利于資本市場(chǎng)。所以國(guó)際資本看好中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)和成長(zhǎng)價(jià)值，所以資金還會(huì)源源不斷地流向新興經(jīng)濟(jì)體。

美國(guó)1月零售銷售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期

美國(guó)商務(wù)部15日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月美國(guó)零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)3%，逆轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩個(gè)月下滑態(tài)勢(shì)，增幅超過市場(chǎng)普遍預(yù)期。這一數(shù)據(jù)是否意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)比此前預(yù)期的更具韌性？美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹、給經(jīng)濟(jì)降溫的任務(wù)是否變得更為復(fù)雜？我們來聽取中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所助理研究員楊水清的解讀。

服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)勁拉動(dòng)商品消費(fèi)

《全球財(cái)經(jīng)連線》：請(qǐng)您解讀一下數(shù)據(jù)，是否意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)比此前預(yù)期的更具韌性？

楊水清：美國(guó)1月份的零售銷售遠(yuǎn)超預(yù)期，3%的環(huán)比確實(shí)是一個(gè)非常亮眼的成績(jī)。但是跟2021年4月份環(huán)比11.2%相比，依然相差很大。美國(guó)消費(fèi)分為兩大塊，一是商品的消費(fèi)，另外一個(gè)是服務(wù)的消費(fèi)。顧名思義，零售銷售主要是商品端。我們知道，美國(guó)人在疫情期間領(lǐng)了很多錢，然后各種“買買買”，所以零售銷售的頂峰是在2021年的4月。之后，銷售就在持續(xù)回落。

從2021年5月到現(xiàn)在，目前3%的環(huán)比實(shí)際上是近一年多以來最高的增速。增速的背后是否真的意味著美國(guó)商品端的銷售變好？其實(shí)也要一分為二地來看。既然是環(huán)比數(shù)據(jù)，我們跟過去一個(gè)相對(duì)較差的數(shù)比，那3%的成績(jī)其實(shí)也并非很亮眼，而是說對(duì)比的參數(shù)本身就比較低。

從具體分項(xiàng)來看，主要的拉動(dòng)項(xiàng)分別是餐飲、酒吧以及機(jī)動(dòng)車的銷售商，還有家居和家裝商店，電器商店等。這幾項(xiàng)的環(huán)比都名列前茅。這背后的原因其實(shí)也很明顯。我們經(jīng)常說，美國(guó)的商品消費(fèi)已進(jìn)入瓶頸，但服務(wù)消費(fèi)端依然在一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)周期，從而帶動(dòng)了餐飲、酒吧以及對(duì)于出行、機(jī)動(dòng)車相關(guān)的一些產(chǎn)品的消費(fèi)。所以最終的拉動(dòng)力其實(shí)不在于常規(guī)的商品端，而是因?yàn)榉?wù)端用到了相關(guān)的產(chǎn)品、相關(guān)的配套服務(wù)，所以導(dǎo)致餐飲、酒吧、機(jī)動(dòng)車零部件這一塊的銷售量增長(zhǎng)。

那如何看待這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)？整個(gè)消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的增長(zhǎng)引擎，現(xiàn)在服務(wù)端在同向地拉動(dòng)商品端，在合力作用下，實(shí)際上整體對(duì)美國(guó)的消費(fèi)端是有比較好的效果。

美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易降息

《全球財(cái)經(jīng)連線》：這是否意味著美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹、給經(jīng)濟(jì)降溫的任務(wù)變得更為復(fù)雜？

楊水清：商品端的強(qiáng)勁可能會(huì)導(dǎo)致通脹再次強(qiáng)勁。我們也關(guān)注了最近一次美國(guó)公布的CPI。從主要拉動(dòng)項(xiàng)來看，現(xiàn)在進(jìn)入一個(gè)相對(duì)比較難控制的局面。租金下不去，而整個(gè)CPI端商品的零售消費(fèi)又被服務(wù)消費(fèi)所拉動(dòng)。未來的通脹可能還會(huì)在5%以上的高位運(yùn)行。也就是到第二季度，可能美國(guó)的CPI依然在5%甚至以上。

這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)。今年3月份、5月份、6月份還有3次議息會(huì)議，下半年還有4次。那至少上半年是處在一個(gè)加息空間的。下半年也不會(huì)輕易降息，年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)降息的行為，降息至少要等到2024年之后。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩(shī)

責(zé)任編輯：杜弘禹和佳趙越李依農(nóng)

制作：李群

記者：郝佳琪

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