2022年，非上市人身險公司幾家歡喜幾家愁？

據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，去年59家非上市險企的保險業(yè)務(wù)收入總計(jì)9400.8億元，但凈利潤總額僅有23.84億元，其中，過半險企去年出現(xiàn)了虧損，合眾人壽、百年人壽、利安人壽3家險企虧損額更是超20億元。

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北京工商大學(xué)中國保險研究院副秘書長宋占軍對貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，非上市險企之間情況差異較大，一些險企表現(xiàn)不好，原因可能在于公司在保險展業(yè)、保險渠道改革等方面深陷困境，還有一些險企可能在資金運(yùn)用端受到資本市場調(diào)整影響。

一般來說，保險公司凈利潤主要源于承保端和投資端，去年，資本市場表現(xiàn)不佳，非上市人身險公司綜合投資收益率也表現(xiàn)不佳，59家非上市險企平均綜合投資收益率僅有1.76%，有7家險企甚至為負(fù)值，君龍人壽最低，達(dá)-4.16%。

不過，行業(yè)也有諸多亮點(diǎn)，比如，即便在去年的市場環(huán)境下，仍有復(fù)星聯(lián)合健康、同方全球人壽、陸家嘴國泰人壽等5家險企綜合投資收益率超4%，也有一些險企在去年實(shí)現(xiàn)了比較明顯的保費(fèi)上漲，和泰人壽、幸福人壽、華貴人壽等險企保險業(yè)務(wù)收入增速均超50%。

2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，人身險公司面臨的處境好于去年已經(jīng)成為共識，但如何抓住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇機(jī)遇，奪回“失去的3年”，或許并沒有那么容易。

部分非上市人身險公司虧損 投資端承壓是主因

2022年，受國內(nèi)外多重因素影響，我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，作為與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的行業(yè)，部分保險公司經(jīng)營表現(xiàn)不佳。

如上所述，記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，59家非上市人身險公司中，僅有27家險企實(shí)現(xiàn)了正向收益，其余險企均出現(xiàn)不同程度的虧損。其中，虧損額超20億元的險企有3家，分別是合眾人壽、百年人壽、利安人壽；虧損超10億元的險企則有4家，分別為建信人壽、渤海人壽、光大永明人壽及招商仁和人壽。

為何去年這些險企會出現(xiàn)較大幅度的虧損？

合眾人壽的情況或許有一定代表性，其在2022年四季度償付能力報(bào)告中表示，2022年4季度，個險標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)達(dá)成率未達(dá)成計(jì)劃導(dǎo)致了個險NBEV（新業(yè)務(wù)內(nèi)含價值）未達(dá)成計(jì)劃。個險標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)未達(dá)成主要原因?yàn)槿松黼U市場下行，公司個險核心人力（包括績優(yōu)人力、長險活動人力及新增人力）達(dá)成不及預(yù)期。同時，財(cái)務(wù)投資收益整體收益不及預(yù)期，原因包括非標(biāo)資產(chǎn)配置不足、權(quán)益類資產(chǎn)收益不及預(yù)期等。

簡而言之，人身險市場下行、資本市場震蕩導(dǎo)致投資端承壓等多重因素導(dǎo)致險企虧損。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生對貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，去年非上市人身險公司出現(xiàn)較大虧損，主要原因是投資端表現(xiàn)不佳，因?yàn)閺谋ＹM(fèi)端來看，非上市人身險公司的保費(fèi)增速總體上還比上市險企高一些，因?yàn)樗鼈凅w量更小，保費(fèi)增速也更快?！暗ツ暾麄€股市波動非常劇烈，長端利率也處低位。而我國保險資金中有百分之十幾投資于股票和基金，債券投資比例則超40%，所以，保險資金的投資端受資本市場影響較大，這一點(diǎn)上市險企也有體現(xiàn)，非上市人身險公司更是如此?！?/p>

的確，從去年綜合投資收益率指標(biāo)來看，君龍人壽、渤海人壽、華貴人壽等7家險企綜合投資收益率是負(fù)值，8家險企低于1%。

業(yè)績分化：盈利企業(yè)中，合資險企或獨(dú)資險企占比較高

當(dāng)然，也有一些險企去年實(shí)現(xiàn)了盈利，如泰康人壽，在59家險企中凈利潤排名首位，2022年凈利潤達(dá)118.33億元，也是唯一一家凈利潤超百億元的非上市人身險公司。

泰康人壽在2022年四季度償付能力報(bào)告中則稱，去年四季度，行業(yè)下行壓力持續(xù)。一方面，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，壽險需求依然疲弱；另一方面，因疫情短暫升溫，給業(yè)務(wù)發(fā)展帶來階段性壓力。四季度，公司緊盯全年發(fā)展目標(biāo)，一方面，搭建績優(yōu)經(jīng)營體系，科學(xué)整合績優(yōu)榮譽(yù)體系，有效共享績優(yōu)培訓(xùn)體系；另一方面，啟動中支本部回歸，加速“雙回歸”推進(jìn)。

此外，中意人壽、中信保誠人壽、泰康養(yǎng)老等3家險企去年凈利潤超10億元，中英人壽、中美聯(lián)泰大都會、招商信諾、民生人壽等4家險企去年凈利潤則超5億元。

貝殼財(cái)經(jīng)記者觀察還發(fā)現(xiàn)，在盈利的險企中，合資險企或獨(dú)資險企占比較高，以凈利潤排名前十的險企為例，其中有6家險企是合資險企，如中意人壽、中信保誠人壽等，要知道，非上市人身險公司中，合資險企或獨(dú)資險企數(shù)量本就不多，即便如此，仍能在盈利前十的名單中占大頭，與中資險企的盈利狀況呈現(xiàn)明顯分化。

朱俊生表示，這與保險公司背后的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)，很多中資中小型險企去年銷售了一些返還型產(chǎn)品，這類產(chǎn)品主要賺利差（簡單理解就是保險期間內(nèi)保險公司實(shí)際要支付給保戶的保單價值的利息與保險公司實(shí)際投資收益之間的差異），而在去年資本市場下行的行情下，保險公司的這類產(chǎn)品賣得越多，虧得也就越多。

亮點(diǎn)：5家險企綜合投資收益率超4%

雖然非上市人身險公司整體表現(xiàn)不佳，但仔細(xì)分析也能發(fā)現(xiàn)諸多亮點(diǎn)。

從承保端來看，在整個行業(yè)步入轉(zhuǎn)型，個險隊(duì)伍人員流失等大背景下，一些險企仍在2022年實(shí)現(xiàn)了比較明顯的保費(fèi)上漲，和泰人壽、幸福人壽、華貴人壽等險企保險業(yè)務(wù)收入漲幅均超50%。

如和泰人壽，2022年保險業(yè)務(wù)收入為17.83億元，同比增長59%，該險企對貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，去年，公司的健康險產(chǎn)品、長期儲蓄型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較好增長。另外，業(yè)務(wù)之所以增速較快，一方面，公司開發(fā)了一些符合保險客戶年輕化、投保線上化的保險產(chǎn)品，客戶、銷售渠道均認(rèn)可；另一方面，受業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整的影響，公司2021年保費(fèi)的基數(shù)較低，同時，續(xù)期保費(fèi)快速增長對保費(fèi)的貢獻(xiàn)也快速提升，2022年，公司續(xù)期保費(fèi)占總保費(fèi)的29.3%，同比提升25.7個百分點(diǎn)。

從投資端來看，在去年59家非上市險企平均綜合投資收益率僅有1.76%，仍有復(fù)星聯(lián)合健康、同方全球人壽、陸家嘴國泰人壽等險企綜合投資收益率超4%，實(shí)屬不易。

一位資深精算師對記者表示，綜合投資收益率包含了可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動凈額，也就是說，這一指標(biāo)其實(shí)包含了保險公司投資股票、基金的結(jié)果，更能反映保險公司的投資能力。

數(shù)據(jù)顯示，去年同方全球人壽綜合投資收益率為4.3%，該險企對貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，由于公司長期保險產(chǎn)品（對應(yīng)較長久期負(fù)債）占比較高，因此，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中，長期固收類資產(chǎn)（如國債）占比較高，用以匹配長期負(fù)債，從而有效管理長期利率風(fēng)險，這部分資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)增長放緩，利率下行的環(huán)境下不但估值提升，也使得公司整體信用風(fēng)險暴露較小。此外，公司在股票、股權(quán)、債權(quán)等有市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的金融產(chǎn)品投資中，對投資團(tuán)隊(duì)的考核激勵也充分反映了保險資金的長期性。

陸家嘴國泰人壽2022年的綜合投資收益率為4.11%，該險企則對記者表示，面對去年復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，公司發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，堅(jiān)持高股息策略，增加低估值、高股息率的藍(lán)籌股配置比例，取得比較好的投資收益。此外，公司前期布局的長久期利率債表現(xiàn)也較好。

安聯(lián)人壽去年的綜合投資收益率為4.05%，該險企在接受記者采訪時表示，2022年公司根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場的階段性變化做出主動調(diào)整，加大了長久期債券的配置，同時，加強(qiáng)對市場風(fēng)險及流動性風(fēng)險管理。

如何奪回“失去的三年”：重點(diǎn)發(fā)展重疾等產(chǎn)品 有險企已提前布局權(quán)益資產(chǎn)

2023年是疫情防控政策優(yōu)化后的首年，目前來看，今年經(jīng)濟(jì)形勢好于去年已成共識，朱俊生認(rèn)為，今年投資端大概率會谷底反彈，這是比較確定的，因?yàn)橐咔閷?jīng)濟(jì)的影響逐漸減小，在穩(wěn)增長之下，權(quán)益市場的長端利率大概率會往上走?！皬某斜６藖砜矗巧鲜腥松黼U公司的主要銷售渠道是銀保和個險，其中，銀保渠道業(yè)務(wù)量占比較高，但價值含量還需提升，個險渠道則仍將面臨較大挑戰(zhàn)，如隊(duì)伍收縮導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)承壓等?！?/p>

宋占軍也表示，今年的總體情況預(yù)期要比去年好，主要原因在于，經(jīng)濟(jì)社會生活的快速恢復(fù)，以及人身險公司持續(xù)推動產(chǎn)品更新迭代。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢也給保險公司恢復(fù)元?dú)庠侔l(fā)展提供了良好環(huán)境，新的一年，這些非上市險企打算如何開干？在投資端又有何布局？

和泰人壽稱，今年將集中力量提供兩方面的產(chǎn)品，一是高杠桿的保障性產(chǎn)品，比如重疾險；還有就是具有長期儲蓄型功能的產(chǎn)品，積極參與養(yǎng)老保障體系第三支柱建設(shè)。

中郵保險2023年工作會議對今年重點(diǎn)工作任務(wù)進(jìn)行了部署：一是全力構(gòu)建郵銀主渠道競爭優(yōu)勢；二是全力拓展多元渠道業(yè)務(wù)；三是全力推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型落地見效；四是全力提升投資專業(yè)化能力；五是全力深化市場化改革；六是全力構(gòu)建渠道支撐體系。

陸家嘴國泰人壽預(yù)計(jì)，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，市場利率中樞階段性上行。股票市場方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需要休養(yǎng)生息，政策環(huán)境較友好，上市公司盈利有望企穩(wěn)回升，同時，市場估值盡管有所修復(fù)，但仍處于歷史較低水平，市場風(fēng)險偏好回升，有望進(jìn)一步抬升估值。海外方面，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期強(qiáng)弱錯位，人民幣匯率升值，年初以來外資大幅凈流入，預(yù)計(jì)外資仍將是較為重要的增量資金，今年權(quán)益市場有望走出震蕩向上行情，公司看好權(quán)益市場的表現(xiàn)，在去年四季度便提高了權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。

安聯(lián)人壽則表示，今年全球市場正在經(jīng)歷重大變化和挑戰(zhàn)，風(fēng)險資產(chǎn)波動加劇。中國經(jīng)濟(jì)大概率會在低基數(shù)、疫后需求釋放、積極的經(jīng)濟(jì)政策等因素支撐下企穩(wěn)回升，A股市場迎接曙光。在資產(chǎn)配置方面，我們非常看好ESG領(lǐng)域的投資。

宋占軍認(rèn)為，在保險市場恢復(fù)的過程中，非上市人身險公司面臨的競爭將更激烈，在當(dāng)前保險市場競爭已然白熱化之下，這些公司應(yīng)充分挖掘股東優(yōu)勢，特別是延伸健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈，在股東或總部區(qū)域提升競爭力。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 潘亦純 編輯 岳彩周 校對 盧茜

關(guān)鍵詞： 保險公司 投資收益 資本市場