2.6鴻鵠午評(píng)

周末網(wǎng)傳“禁酒令”，白酒整體直接大幅低開，仿佛把我?guī)Щ氐搅?020年7月16日，一篇影響力較大的文章抨擊茅臺(tái)，因?yàn)橥瑯邮谴蟊P快速上漲之后，同樣是針對(duì)白酒，這種巧合不得不讓人產(chǎn)生聯(lián)想。

【賭桌上的人】第五問：散戶的特征有哪些，對(duì)市場的影響有哪些？

(資料圖)

答：散戶最大的特征是自由，隨性交易。

股票交易是一個(gè)自由度非常高的活動(dòng)，在交易規(guī)則允許下，交易哪個(gè)股票，買賣多少，什么時(shí)候買賣，交易頻率多少，我們都可以隨性決定。即使交易如此自由，我們還想繼續(xù)減少限制，想要T+0，想要取消漲跌停。

而對(duì)于險(xiǎn)資、公募基金等大型投資機(jī)構(gòu)，卻沒有那么多少自由，一般選股范圍被限定，持股周期被限定。對(duì)于量化資金，整個(gè)交易行為被程序鎖死，更談不上自由。

當(dāng)一部分散戶發(fā)現(xiàn)自由容易催生貪嗔癡，就主動(dòng)給自己戴上枷鎖，有的是限制最大虧損，有的限制選股范圍，有的是限制交易頻率。當(dāng)限制形成規(guī)則，規(guī)則產(chǎn)生流派，有打板的，有趨勢的，有事件驅(qū)動(dòng)的，有基本面的，等等。這些群體中的個(gè)體按照固定的模式交易，從而形成合力，對(duì)市場波動(dòng)產(chǎn)生影響。

對(duì)于那些沒有形成固定賺錢模式的投資者，我們可以稱其為散戶，其中散戶群體中的個(gè)體有賺有虧，但是群體的資金總量是逐步減少的。就比如賭桌之上，坐著一群有固定賺錢模式的投資群體，他們一直都在賭桌上，雖然有贏有輸，但總體是持續(xù)賺錢的，而散戶群體一直上桌下桌，最終把錢都留在了桌上。額外說明一點(diǎn)，股票市場不是零和博弈，這里例子只是為了說明長時(shí)間維度下的市場博弈機(jī)理，而且，大家對(duì)于市場的理解不要停留在主力與散戶的博弈，市場應(yīng)該是多個(gè)成熟投資群體之間的博弈，散戶群體沒有共同規(guī)則和信念，交易層面上就形成不了合力，也就沒有被當(dāng)作博弈對(duì)象的資格。

所有個(gè)人投資者，因?yàn)樵诮灰咨蠜]有物理層面的限制（不像機(jī)構(gòu)有制度上的限制），一旦不能維持自己的交易規(guī)則，就會(huì)隨時(shí)墮落成散戶，成為投資難民。反之亦然，一旦某個(gè)散戶開始加入固定交易模式的投資群體，按照固定規(guī)則交易，個(gè)體融入群體，那么他自然就升級(jí)為主力群體之一了。

散戶對(duì)市場的影響，我的理解，在總體層面表現(xiàn)為流動(dòng)性溢價(jià)的現(xiàn)象。即，散戶多，成交量大，流通性高，股價(jià)就會(huì)高。簡單想象一下，一個(gè)東西買完了賣都賣不掉，那除非足夠便宜，正常人是不會(huì)輕易去買的。但如果流動(dòng)性好，買完了隨時(shí)都能賣，我就不用擔(dān)心價(jià)格虛高的問題了。這也是A/H股溢價(jià)的原因所在。

明日回答粉絲之前的留言：老師，可以談?wù)勚芷趩?？都說中國股市7年一個(gè)周期，過往數(shù)據(jù)也的確是這樣。可以根據(jù)這個(gè)周期炒股嗎？

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