“因?yàn)榻憬阍阢y行上班，我一直在買該銀行的理財(cái)產(chǎn)品?！蹦迟?gòu)買了銀行理財(cái)?shù)目蛻魧?duì)記者表示，她買的理財(cái)之前沒有虧過，但去年底出現(xiàn)了虧損。

2022年11月以來，市場(chǎng)利率上行，債券價(jià)格下跌，導(dǎo)致部分銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤乃至“破凈”，主要涉及以債券作為主要配置資產(chǎn)的固收類產(chǎn)品，覆蓋的產(chǎn)品和投資者數(shù)量眾多，使得恐慌情緒迅速蔓延，進(jìn)而出現(xiàn)“踩踏式”贖回現(xiàn)象，最終導(dǎo)致投資者“贖回潮”。

(相關(guān)資料圖)

銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模方面，據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，在多重因素影響下，2022年4季度銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模大幅下降，從3季度的28.96萬億下降至4季度的26.65萬億，環(huán)比降幅達(dá)7.96%，降幅規(guī)模超2萬億。

2022年凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模變動(dòng)情況（單位：萬億）

數(shù)據(jù)來源：普益標(biāo)準(zhǔn)

不過12月15日以來，代表性理財(cái)產(chǎn)品合成凈值曲線結(jié)束了自11月中旬的下跌趨勢(shì)，快速回升趨勢(shì)持續(xù)至1月5日，1月6日起步入穩(wěn)定期。

對(duì)于接下來的表現(xiàn)，廣發(fā)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2月理財(cái)或仍存贖回壓力，主要是因?yàn)槠苾艏皹I(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)定開型理財(cái)產(chǎn)品的打開規(guī)模較大。該團(tuán)隊(duì)同時(shí)指出，銀行理財(cái)?shù)内H回壓力，或許對(duì)債市仍有沖擊，不過很難再出現(xiàn)2022年12月那樣大的調(diào)整幅度。

理財(cái)經(jīng)理主推終身壽險(xiǎn)

“目前市面上理財(cái)產(chǎn)品虧損的現(xiàn)象很多，如果近期想要買理財(cái)，我們建議客戶做一些靈活型、‘天天型’的產(chǎn)品，這種理財(cái)用的是攤余成本法估值，比較穩(wěn)定。”民生銀行深圳某支行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示。

記者注意到，12月以來，為穩(wěn)定收益，很多機(jī)構(gòu)紛紛推出攤余成本法估值產(chǎn)品。所謂采用攤余成本法估值的產(chǎn)品，即指估值對(duì)象以買入成本列示，按票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，在其剩余存續(xù)期內(nèi)以實(shí)際利率進(jìn)行攤銷。

如興銀理財(cái)已推出多期某系列理財(cái)產(chǎn)品，以100%投資于固收類低波資產(chǎn)，嚴(yán)控組合負(fù)偏離，且使用攤余成本法估值，以避免市值波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值產(chǎn)生影響。信息顯示，該系列正在認(rèn)購(gòu)期的一款產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2，產(chǎn)品期限418天，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（年化）為3.9%。

不過業(yè)內(nèi)人士指出，市值法依然是主流的計(jì)價(jià)方式，攤余成本法并非主流方式，此類產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模不會(huì)太多，也無法改變理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，對(duì)于大多數(shù)購(gòu)買低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶來說，“保本”是基本要求。

上述理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，如果想保本，目前產(chǎn)品主要有兩類。

第一類是定期存款，中途要用錢，也可以取出來，但利息會(huì)按活期利率計(jì)算，“優(yōu)勢(shì)是收益確定，劣勢(shì)是目前存款利率在不斷下降。”第二類則為終身壽險(xiǎn)，是儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這類產(chǎn)品為銀行代銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品，受到各個(gè)銀行理財(cái)經(jīng)理的大力推薦。中國(guó)銀行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，這類產(chǎn)品時(shí)間比較長(zhǎng)，相當(dāng)于長(zhǎng)期鎖定利率。

記者注意到，這類終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品繳費(fèi)時(shí)間較長(zhǎng)，一般為3~5年，產(chǎn)品以復(fù)利計(jì)算收益，適合長(zhǎng)期持有。交通銀行深圳某支行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，終身壽險(xiǎn)可以在繳費(fèi)期間提取，但是不劃算，急用錢建議質(zhì)押。據(jù)悉，這類產(chǎn)品繳費(fèi)期間內(nèi)現(xiàn)金價(jià)值較低，提前支取也可能導(dǎo)致虧損。

中國(guó)人壽深圳某工作人員對(duì)記者表示，此類保險(xiǎn)合同期間提取會(huì)影響保障額度，失去壽險(xiǎn)的意義與價(jià)值，但若短期急用錢，可以做保單借款。

2月理財(cái)或仍存贖回壓力

2022年被業(yè)內(nèi)視為凈值化元年。隨著理財(cái)產(chǎn)品采用公允價(jià)值計(jì)量原則，估值方法從“攤余成本法”向“市值法”切換，這也意味著理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)將增大。

尤其是去年全球風(fēng)險(xiǎn)事件較多，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的波動(dòng)也進(jìn)一步擴(kuò)大，在3月份和11月份分別經(jīng)歷了兩輪較大的理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”。

“去年理財(cái)市場(chǎng)確實(shí)整體表現(xiàn)不好，資管新規(guī)落地后，銀行理財(cái)不再承諾保本保息?！泵裆y行深圳某支行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品多是債券打底，所以今年也會(huì)是波動(dòng)的形式，會(huì)有虧損的可能。

低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型銀行理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)較小，因此資金的安全性有保證。雖然收益通常不如高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品高，但也相對(duì)穩(wěn)定。此外，這類產(chǎn)品具有可選擇的投資期限、投資門檻低等優(yōu)點(diǎn)。在這樣的背景下，11月份主要以最小持有期為代表的開放式產(chǎn)品受沖擊，對(duì)個(gè)人投資者造成了較大影響。

數(shù)據(jù)顯示，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的持有者以個(gè)人投資者為主。

據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2022年上）》，截至2022年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量為9145.40萬個(gè)。其中，個(gè)人投資者數(shù)量為9061.68萬人，占比99.08%，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為83.72萬個(gè)，占比0.92%。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，2022年4季度，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降主要來自于個(gè)人理財(cái)存續(xù)規(guī)模的大幅下跌?？傮w來看，相比3季度，4季度個(gè)人理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降約1.9萬億，而機(jī)構(gòu)與同業(yè)理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降約0.4萬億，后者不足前者的四分之一，這也側(cè)面反映出理財(cái)市場(chǎng)的短期波動(dòng)對(duì)個(gè)人投資者影響更大。

2月理財(cái)市場(chǎng)表現(xiàn)將會(huì)如何？廣發(fā)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，2月定開型理財(cái)產(chǎn)品打開規(guī)模2.32萬億元，相較1月（2.31萬億元）微升。理財(cái)或仍存贖回壓力，主要是因?yàn)槠苾艏皹I(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)定開型理財(cái)產(chǎn)品的打開規(guī)模較大。其中業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的定開型理財(cái)產(chǎn)品在2月開放規(guī)模達(dá)到高峰4586億元。

“銀行理財(cái)?shù)内H回壓力，或許對(duì)債市仍有沖擊，不過很難再出現(xiàn)2022年12月那樣大的調(diào)整幅度。”廣發(fā)固收指出，2022年12月中旬信用債各品種的利差高點(diǎn)可能也是接下來債市調(diào)整的高位區(qū)間，理財(cái)?shù)内H回風(fēng)險(xiǎn)可能更多體現(xiàn)為流動(dòng)性好的品種（比如銀行資本債）波動(dòng)變得頻繁。

對(duì)于債市，東方金誠(chéng)分析師馮琳表示，利率債方面，接下來一段時(shí)間基本面仍將呈現(xiàn)疫后修復(fù)行情，股市有望受益走強(qiáng)，對(duì)債市情緒仍有壓制，債市大概率仍將偏弱運(yùn)行?！安贿^，長(zhǎng)端利率上破3.0%面臨比較大的阻力。”馮琳表示，一旦長(zhǎng)端利率在復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化驅(qū)動(dòng)下上沖至3.0%附近，則為比較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

信用債方面，馮琳指出，春節(jié)前后信用債收益率跟隨利率債回升，1年、3年期信用利差小幅壓縮，顯示市場(chǎng)仍在修復(fù)但速度有所放緩?！按汗?jié)假期期間，國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升或壓制債市表現(xiàn)，節(jié)后定開型理財(cái)陸續(xù)到期推升理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力，信用債仍存在估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，特別是較弱資質(zhì)城投債。”

關(guān)鍵詞： 銀行理財(cái) 終身壽險(xiǎn) 攤余成本