從宏觀上先對投資做個框架，搞清楚上限和下限，自然也就知道了方向和可能的機會，以及自己能把握的程度了。對很多人來說，搞投資是反過來的，手里有筆錢，先決定想投資了，然后再找可行的方向，再決定方式。

這其實是兩種不同的模式，一種是自上而下，由大及小。一種是自下而上，由小及大。這可能也是兩種世界觀，兩種不一樣的認識世界的方式，是你參與世界的趨勢，還是世界的趨勢圍著你的需求設定呢？

(資料圖片僅供參考)

從宏觀上來說，對于2023年，是一個寶貴的時間窗口期。這一點我最近已經(jīng)從多個角度反復論述過了。內(nèi)部是全面放開和經(jīng)濟復蘇，外部是美國加息節(jié)奏放緩，這兩點決定了今年市場的下限。

在去年11月初，我曾指出了技術上出現(xiàn)了日線和周線的雙底共振。

目前回頭來看，當時的那個位置，就是一個偏大周期的底部，這個周期有多大？從宏觀層面來看，基本上可以對應整個2023年，也就是說，這個位置可能就是今年市場的下限。

那么市場的上限有沒有呢？我們同樣需要從宏觀層面去尋找判斷依據(jù)。從美國的金融周期來看，今年還會繼續(xù)小幅加息兩次，這也證明了美國的加息周期還沒有結(jié)束。然后我們再看中美之間的關系，短期階段性緩和是可能的，但是結(jié)構性的矛盾，長期還會繼續(xù)存在。

這給我們的啟示是什么呢？美國加息周期未結(jié)束，我們的金融風險，隨著美國加息節(jié)奏和幅度下降，雖然也降低了，但是最大的問題是，這個風險依然存在，并沒有消失。從這一點來說，就決定了2023年這個短暫的窗口期內(nèi)，不可能有普漲型的牛市。

因為國內(nèi)市場也積累了大量的國際投資，在美國的加息周期里，其他國家的大牛市，都只會面對一個結(jié)果，就是大量資金高位出逃，這對于金融安全是一個重大威脅。所以從宏觀上，很容易判斷出，在有復蘇預期的2023年，有寶貴窗口期的加持下，上限大概也不會太高，大概也就是接近于美國開啟加息之前的市場高點，即3700點左右。

現(xiàn)在大致了解了今年的市場運行區(qū)間，對于今年的行情定性就很容易了，那就是震蕩型的結(jié)構性行情。上半年，隨著中美關系階段性緩和和國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期推動，部分板塊輪動，推動整體市場震蕩上行，到下半年，尤其是三季度往后，可能就要看美國的金融政策怎么調(diào)整，預期怎么釋放了。

實際上這背后，是美國最后準備怎么面對這個世界，是妥協(xié)，還是全面攤牌？你怎么判斷，決定了你的投資準備承受怎樣的風險。

2023年的投資機會，可以分別看下兩個市場，一個是大宗商品市場，一個是股市。總體上來說，股市的機會，可能比商品要多一些，商品的情況要復雜一些。

投資市場最常見的大宗商品分類，主要是工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品，其實如果比較基礎的看，就三個品種，一個是以金融屬性為主的黃金，一個是工業(yè)品的基礎品種原油，一個是農(nóng)產(chǎn)品中最主要的大豆。

黃金大的走勢往往跟美元走勢對應，美元強的時候黃金弱，美元弱的時候黃金強。美元隨著加息周期的放緩，從去年11月開始不停下跌，同期黃金開始走強，后面美元大幅下跌的可能性和空間都很小，所以在2023年來看，黃金再往上的空間應該也比較有限。

原油價格則很大概率會在60-80這個區(qū)間震蕩，這當然是拍大腿那么一說的，因為不是從供需關系來分析，而是出于一種國際關系的博弈，原油價格高了，俄羅斯收入高，美歐不高興，原油價格低了，沙特等石油出口國不高興。區(qū)間震蕩，大家都能接受。

糧食從去年以來，就已經(jīng)事實上進入高位震蕩區(qū)間，這是未來幾年最有可能出現(xiàn)超級大牛市的品種。這里面對氣候的影響不好說，但是一旦美國在后面推動脫鉤，全球糧食供應鏈將會出大問題，這對供需關系的影響，短期內(nèi)要比氣候的影響還大。

可以看到這里面大宗商品的走勢，供需關系的彈性，其實很脆弱，尤其是在國際關系變化的時候，對于普通投資者而言，其實并不太好把握。而如果股市有結(jié)構性機會，其實確定性更高，也更容易把握。

這個投資機會的把握，要靠個人見仁見智了，但是這里可以提示兩個方面的風險，一個是要小心需求證偽，一個是要小心年底的變異風險。

今年結(jié)構性行情的主要推動，就是消費復蘇預期，但是我也一直講，可以謹慎樂觀，因為不確定性因素還比較多，要小心最后的消費復蘇不如預期，這里面有各行各業(yè)的不同預期，但肯定會有行業(yè)不會如預期樂觀的，只要一季報披露，就有可能出現(xiàn)需求證偽的問題。

另一個到了年底，美國的金融政策面臨方向選擇，到底是最后一搏，還是全面降息？這會決定未來的世界格局走向，如果最后一搏是大概率事件，那么就要小心變異風險，美國人的下限是很低的。

所以今年最好的機會，應該是在前三個季度，越早預期越模糊，機會也越多，越往后，隨著預期落地，想象空間越小，機會也會越小。

大方向的判斷大致如此，希望對大家的投資能有幫助。

關鍵詞： 投資機會 金融政策 大宗商品