作者 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

(資料圖)

2022年，對于保險公司而言，幾家歡喜幾家愁。

為滿足償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增資“補(bǔ)血”成為2022年險企的關(guān)鍵詞。在復(fù)雜多變的資本環(huán)境下，有的如愿以償，有的則仍在找尋。

與以往不同的是，2022年不少險企不再局限于原有股東加持，而是公開尋覓戰(zhàn)投，吸引實(shí)力雄厚者加盟。

圖源：騰訊圖庫

與增資擴(kuò)股相對應(yīng)的，一些中小型保險公司股權(quán)遭拍賣卻無人問津，且經(jīng)歷流拍事件。

20家險企增資“補(bǔ)血”318億元

雄厚的資本與強(qiáng)大的股東力量，無疑為企業(yè)奠定了堅(jiān)固的地基，放在險企身上，也不例外。

2022年初，隨著中郵保險的注冊資本從215億元增至286.33億元，開啟國內(nèi)保險業(yè)最大的增資擴(kuò)股序幕后，全年有20家險企（其中1家為保險資管）增資引戰(zhàn)事項(xiàng)獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，增資規(guī)模318.54億元。

中郵保險新增注冊資本金最高，達(dá)71.6億元，其次為英大泰和財(cái)險和平安健康保險，增資金額分別為35億元、26億元。

險企增資的原因多集中于兩點(diǎn)，一是補(bǔ)充償付能力，二是布局未來業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

償付能力是衡量險企風(fēng)險抵御能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。自銀保監(jiān)會重新下發(fā)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，監(jiān)管對于保險公司償付能力的要求進(jìn)一步升級。根據(jù)要求，一家償付能力達(dá)標(biāo)的保險公司，需要同時滿足三大條件：核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風(fēng)險綜合評級在B類及以上。

不少公司的償付能力充足率出現(xiàn)下降，需要補(bǔ)充資本以支撐發(fā)展。此外，2022年一季度資本市場波動劇烈，投資收益的下降導(dǎo)致一些險企短期內(nèi)償付能力緊張，需要補(bǔ)充注冊資本以滿足監(jiān)管要求。

也有個別險企即便增資完成，其償付能力也并未達(dá)標(biāo)。比如，在中韓人壽2022年第三季度償付能力報(bào)告中顯示，雖然綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率大幅提升，但風(fēng)險評級結(jié)果仍為C類。根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，風(fēng)險綜合評級為C類和D類的險企屬于償付能力未滿足監(jiān)管要求的險企。

從全行業(yè)險企償付能力看，根據(jù)銀保監(jiān)會2022年三季度末數(shù)據(jù)，納入審議的181家保險公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。兩項(xiàng)指標(biāo)較2021年四季度末分別減少20.1個百分點(diǎn)和80個百分點(diǎn)。風(fēng)險綜合評級被評為C類的保險公司有15家，較2021年末增加7家。

華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)提醒，依靠股東增資能在短期內(nèi)提升資本實(shí)力，但險企仍需通過改善負(fù)債端和資產(chǎn)端表現(xiàn)，增加自身盈利、提高資本實(shí)力和償付能力。

2022年，險企的增資擴(kuò)股與以往有所不同的是，一些公司不再依賴原有股東直接增資，而是在資本市場公開募資，選擇實(shí)力更強(qiáng)的股東入股。比如深圳市騰訊網(wǎng)域計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)有限公司（下稱“騰訊”），還有地方國資等背景實(shí)力較強(qiáng)的股東入股。此外，一些外資也看好中國市場，比如安達(dá)、安聯(lián)等外資加大了增資力度。

2022年11月，騰訊投資2.8億元、持股比例32%，成為以“小而美”著稱的三星財(cái)產(chǎn)保險（中國）有限公司（下稱“三星財(cái)險”）第二大股東。工商變更完成后，其注冊資本由3.24億增至約8.76億元，至此，三星財(cái)險成為由韓資獨(dú)資險企變身為中韓合資險企。

和其他外資財(cái)險公司相似，三星財(cái)險一直難以突破規(guī)模小、增長幅度緩慢等瓶頸。截至2022年三季度末，三星財(cái)險總資產(chǎn)為47.87億元，凈資產(chǎn)10.81億元，累計(jì)凈資產(chǎn)收益率為8.11%。

盡管疫情在一定程度上阻礙三星財(cái)險的保費(fèi)規(guī)模，但成立多年，卻一直未突破10億元大關(guān)。2022年三季度末，該公司保險業(yè)務(wù)收入僅為6.67億元，同比增長6.55%；凈利潤0.84億元，同比增長18.31%。

截至目前，騰訊的保險版圖包括產(chǎn)險（眾安在線、三星財(cái)險）、壽險（和泰人壽、英杰華人壽）、保險經(jīng)紀(jì)（騰諾保險經(jīng)紀(jì)）、保險代理（騰訊微保）等。其中，眾安在線為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險公司第一股，和泰人壽定位為“創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)壽險公司”，英杰華人壽也推出全新品牌Blue而成為香港首家純互聯(lián)網(wǎng)壽險公司。

騰訊有規(guī)模龐大的用戶群體，當(dāng)三星財(cái)險背靠騰訊這顆“大樹”后，能在一定程度上為其拓展國內(nèi)保險業(yè)務(wù)打開暢想空間。

股權(quán)拍賣難覓接盤方

不同于資本玩家對保險牌照的狂熱，處于“償二代二期”下的中小險企股權(quán)遭遇被拍賣的命運(yùn)。京東安聯(lián)財(cái)險、前海再保險，亞太財(cái)險、君康人壽、安誠財(cái)險和長城人壽等公司的少數(shù)股權(quán)也被拍賣，相關(guān)股東股權(quán)處于被質(zhì)押或被凍結(jié)狀態(tài)。僅京東安聯(lián)財(cái)險、前海再保險股權(quán)被拍賣成功。

從長城人壽股權(quán)拍賣看，2022年10月份，長城人壽的2.69億股股權(quán)掛在了阿里資產(chǎn)拍賣平臺，這筆股權(quán)所有人是中民投資本管理有限公司（下稱“中民投資本”）。中民投資本是長城人壽19家股東之一，與北京金牛創(chuàng)新投資中心（有限合伙）、北京金羊創(chuàng)新投資中心（有限合伙）三家為一致行動人，合計(jì)持有長城人壽18.43%股權(quán)。

中民投資本持有長城人壽7.43億股，占比13.44%，其中，被拍賣的2.69億股已經(jīng)被上海金融法院股權(quán)凍結(jié)。

另外，長城人壽、前海再保險股東股權(quán)拍賣同樣存在類似問題。股權(quán)被拍賣與保險公司自身關(guān)系不大，往往與保險公司股東債務(wù)未清償有關(guān)。拉長時間線來看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不盡人意，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期也是另一誘因。

以長城人壽為例，2022年以來，該公司綜合償付能力充足率從一季度的163.98%降至三季度末的152.4%，核心償付能力充足率三季度末降至92.65%。

在上述險企的股權(quán)拍賣活動中，圍觀人數(shù)不少，但參與者寥寥，起拍價低于評估價。

以亞太財(cái)險為例，2022年10月14日，深圳市中級人民法院對被執(zhí)行人重慶三峽果業(yè)集團(tuán)有限公司持有的亞太財(cái)險1.68%股權(quán)進(jìn)行二次法拍，該筆股權(quán)評估價為8391.7萬元，以5370.8萬元起折，拍賣價格低于評估價。

2022年初，廣東宜華房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的復(fù)星聯(lián)合健康19.5%股權(quán)，評估價為2億元，首次拍賣以7折價格1.4億元起拍，首拍流拍后，二拍掛牌再打8折，最終北京和平聯(lián)合科技發(fā)展有限公司成為該筆股權(quán)的買家。

險企股權(quán)即使打折現(xiàn)身拍賣平臺，一些中小型保險公司仍然未收獲到資本的“寵幸”。

2022年1月，民生人壽7.28億股權(quán)三度被掛拍，這筆股權(quán)實(shí)際所有人為民生人壽第三大股東海鑫鋼鐵集團(tuán)有限公司，后來均以流拍或變賣告終。

保險公司股權(quán)作為一類受到嚴(yán)格監(jiān)管的金融類資產(chǎn)，在拍賣中還有其特殊性，其對競買人有一定門檻要求。

例如，競買人應(yīng)當(dāng)具備完全民事行為能力，法律、行政法規(guī)和司法解釋對買受人資格或條件有特殊規(guī)定的，競買人應(yīng)當(dāng)具備規(guī)定的資格或條件，如不符合條件導(dǎo)致無法辦理過戶手續(xù)，由買受人自行承擔(dān)責(zé)任。

買家難入場的環(huán)境下，中小險企如何自救與突圍？IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對此分析稱，目前在經(jīng)濟(jì)下行期，且保險監(jiān)管趨嚴(yán)，一些中小保險公司增收困難，更有一些中小保險公司仍處于經(jīng)營虧損期，自然也就導(dǎo)致其原股東不愿增資，而一些被法拍的股權(quán)也難尋買家。

因此這些中小型險企還是要立足于改善經(jīng)營和開源節(jié)流，努力降低投資風(fēng)險和提高投資收益，在優(yōu)化現(xiàn)金流和流動性的同時促進(jìn)經(jīng)營改善和賠付能力的提升，以自身價值不斷提升和經(jīng)營創(chuàng)新來加大對潛在投資者的吸引力，促進(jìn)資本的入場。

“冷熱”交錯，如何突圍？

2022年，對保險業(yè)而言是“冷熱交錯”的一年，陽光保險成功赴港上市，保險業(yè)添新軍，迎來中國融通財(cái)險和國民養(yǎng)老兩家大型險企，個人養(yǎng)老金制度正式開閘，為行業(yè)打了"強(qiáng)心針"。

中小型險企與上述事件的距離并不近。究其原因，從中國保險保障基金發(fā)布的《中國保險業(yè)風(fēng)險評估報(bào)告2022》中可窺見一二。

根據(jù)上述報(bào)告，2021年77家人身險公司合計(jì)原保費(fèi)收入3.12萬億元，其中“老七家”保險公司中國人壽（601628.SH）、平安壽險、太平人壽、太保壽險、泰康人壽、新華保險（601336.SH）、人保壽險拿走行業(yè)約6成保費(fèi)，原保費(fèi)收入合計(jì)1.85萬億元，其余70家中小險企原保費(fèi)收入合計(jì)1.27萬億元，市場份額為40.8%。

盈利能力也在持續(xù)分化。2021年，披露公司利潤表的70家中小險企合計(jì)凈利潤為303.45億元，同比增長1.15%。其中49家盈利，21家虧損。在盈力能力不足下，中小險企很難通過利潤轉(zhuǎn)增資本，導(dǎo)致一些公司償付能力下降，資本補(bǔ)充持續(xù)承壓。

壽險行業(yè)近年來轉(zhuǎn)型開始步入深水區(qū)?！把霃V網(wǎng)”分析稱，一方面，保費(fèi)增速回落甚至下降、營銷員大幅脫落，渠道成本不斷上升；另一方面，當(dāng)前壽險業(yè)改革轉(zhuǎn)型中蘊(yùn)含巨大的發(fā)展機(jī)遇，整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及利潤水平不斷優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)含價值不斷改善。行業(yè)正逐步從以規(guī)模、人力和銷售為核心的舊發(fā)展模式向以價值、客戶和服務(wù)為核心的新發(fā)展模式轉(zhuǎn)換。

相較壽險業(yè)而言，在財(cái)險行業(yè)，中小險企的壓力更大。保持發(fā)展，要走特色化經(jīng)營之路，打造特色競爭優(yōu)勢，一些險企正在摸索中前行。

2021年以來，不少財(cái)險公司加快以健康險為代表的業(yè)務(wù)。安盛天平首席執(zhí)行官朱亞明曾表示，對于中小險企而言，這考驗(yàn)著保險公司承保、理賠等綜合能力。

不少中小險企人士認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也成為險企轉(zhuǎn)型必經(jīng)之路，在理解客戶、制定決策、改善運(yùn)營等方面利用科技手段來實(shí)現(xiàn)。

正如德華安顧人壽董事、總經(jīng)理殷曉松所言，對于未來，要進(jìn)窄門，走長路，做笨事，下苦功。要把事情做得很細(xì)很細(xì)，細(xì)分市場、細(xì)分需求，不能像以前那樣粗了。

險企將如何闖關(guān)2023年，如何在荊棘叢中尋找差異化之路？歡迎評論區(qū)告訴我們。

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