近年來，受新冠疫情反復等因素疊加影響，全球不確定性風險增長，主要風險資產(chǎn)均受到負面沖擊。而黃金憑借極具韌性的表現(xiàn)，持續(xù)受到包括各國央行、主權(quán)基金、養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者的關(guān)注和增持，其中各國央行的年凈購金量更是創(chuàng)下了有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的最高紀錄。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的報告顯示，2022年第三季度全球各國央行黃金凈購買量為399.3噸，是2021年同期4倍以上，更創(chuàng)出了單季度購買量的歷史紀錄。與第一季度的87.7噸、第二季度的186噸相比，黃金凈購買量逐漸增加，前三個季度的累計凈購買量已超過自1967年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來單年最大凈購買量。

全球央行避險情緒明顯

【資料圖】

2022年2月，俄烏沖突升級導致全球大宗商品供給端收縮，推動了以原油、煤炭為代表的能源價格上漲，如布特倫原油期價最高達每桶139美元。其次，全球糧食安全也在一定程度上面臨沖擊，全球主要糧食作物如小麥、大豆、玉米等的價格快速沖高。

與此同時，通脹持續(xù)“高燒不退”，美聯(lián)儲等多國央行祭出加息舉措緊急“救火”。多國央行緊隨其后開始縮緊貨幣政策。英國央行當前利率已升至2008年10月以來的最高水平；歐洲央行自2022年7月以來已累計加息250個基點，創(chuàng)下有史以來最快紀錄。

在全球經(jīng)濟衰退的背景下，各國央行的避險情緒十分明顯，而黃金則是各大央行一致公認的最佳避險資產(chǎn)之一。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》稱，土耳其為2022年黃金最大買家，僅2022年第三季度就購入31噸黃金，黃金儲備增加到489噸。排在第二的是烏茲別克斯坦央行，2022年第三季度購買了26噸。排在第三的是卡塔爾央行，2022年7月購買了15噸黃金，是該行有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來最大的月度購買量。印度央行也在2022年第三季度購買了17噸黃金，黃金儲備達到785噸。在中國方面，官方黃金外匯儲備為1948噸，并至少3年儲備額保持不變。該儲備額位列全球第6位，遠低于位于首位美國的8133噸以及第二位德國的3355噸。然而，根據(jù)瑞士聯(lián)邦海關(guān)的數(shù)據(jù)可知，中國在2022年7月從瑞士進口黃金80多噸，創(chuàng)下5年新高。

“囤金避險”原因多元

歸納起來，各國央行積極“囤金”的原因主要是受到了全球疫情、美元加息、區(qū)域沖突不斷，大宗商品價格波動風險加劇等多方面因素的影響。

全球疫情影響。自新冠疫情爆發(fā)以來，疫情持續(xù)發(fā)展，毒株不斷進化，使得新冠病毒的免疫逃逸率直線上升，極大增加了反復感染風險，進而令供給側(cè)的產(chǎn)出難以恢復至正常水平。目前全球經(jīng)濟處于下行的低迷期，失業(yè)率增加、消費減少、物價不斷上漲，緩慢推動著通脹。因此，在全球市場信心不足的當下，黃金發(fā)揮著避險功能，各國央行積極“囤金”顯得合情合理。

美聯(lián)儲貨幣政策。隨著美聯(lián)儲的貨幣政策緊縮，長短端美債收益率皆上漲，美債價格則大幅回落，各國央行持有的美債資產(chǎn)大幅縮水。同時，貨幣緊縮政策也助漲美指，加劇了外圍國家本幣貶值、通脹飆升以及資金外流的壓力。為穩(wěn)定本國匯率、抑制輸入性通脹，及維護國內(nèi)金融市場穩(wěn)定，“囤金”避險成為各國央行的必然選擇。

區(qū)域沖突不斷。作為全球儲備貨幣，美元卻頻頻被美國“武器化”，導致了各國對美元信心的下降。自俄烏沖突爆發(fā)以來，美國大肆凍結(jié)俄羅斯的美元外匯儲備。為大力打擊俄羅斯經(jīng)濟，美國等西方國家將莫斯科踢出環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會（SWIFT）支付系統(tǒng)。這些將美元“武器化”的舉措，使全球產(chǎn)生了對現(xiàn)有國際貨幣體系穩(wěn)定性、公平性與可持續(xù)性的懷疑。從另一維度解釋，各國“囤金”行為有助于應對美元信任危機。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 大宗商品 全球疫情