酒行情逐漸走出冬天，醫(yī)藥板塊的春天還會遠嗎?

從2021年中旬算起，醫(yī)藥板塊整體連續(xù)調(diào)整了11個月，并在四月末觸及階段性低點，當前估值來到了歷史底部。

作為A股經(jīng)年不變的信仰，醫(yī)藥板塊近期頗為受傷，相關基金平均最大回撤超過25%，但依舊有大量資金借道ETF邊跌邊買。4月末以來，隨著利好消息的不斷釋出，醫(yī)藥板塊跟隨A股整體行情逐漸升溫，整體反彈已經(jīng)超20%，更有個股40多個交易日內(nèi)已經(jīng)翻倍。

是否能夠開始右側(cè)布局?哪些細分行業(yè)更值得關注?有基金公司認為，當前兒科消費類資產(chǎn)確定性及比較優(yōu)勢較高;也有基金公司表示，中國醫(yī)藥行業(yè) “復制歐美的時代已經(jīng)結(jié)束了”，因此創(chuàng)新藥以及成長性的賽道更值得關注。

醫(yī)藥股悄然回暖

7月4日，A股股指震蕩向上，醫(yī)療板塊領漲兩市，中證醫(yī)療指數(shù)漲近5%，基因測序龍頭諾禾致源漲近17%，CXO概念集體發(fā)力，美迪西漲超10%，昭衍新藥漲停，凱萊英漲近9%，藥明康德漲超6%。盤后數(shù)據(jù)統(tǒng)計，昨日申萬所屬的28個一級行業(yè)中，醫(yī)藥生物行業(yè)板塊主力資金凈流入最多，凈流入金額為35.66億元。

從2021年中旬算起，醫(yī)藥板塊整體連續(xù)調(diào)整了11個月，并在四月末觸及階段性低點，投資該板塊的股民、基民，無論是凈值還是心情都跌落至谷底。但截至發(fā)稿，不經(jīng)意間醫(yī)藥指數(shù)自低點已經(jīng)悄然反彈超20%，個股方面，新華制藥以156.2%的漲幅居首，興齊眼藥、萊茵生物漲超80%，此前連續(xù)走低的長春高新也反彈近75%。

是否能夠抄底?受低基數(shù)的影響，雖然醫(yī)藥板塊從底部漲幅可觀，但當前股價較高位的回撤依舊巨大，估值方面，隨著股價走低以及板塊內(nèi)公司業(yè)績走穩(wěn)，此消彼長間價格優(yōu)勢逐漸凸顯。截至7月4日，中證醫(yī)療指數(shù)估市盈率水平維持在32.18倍，處于該指數(shù)設立七年多以來的2.54%分位，這意味著估值水平已經(jīng)處于歷史底部，甚至低于16年末以及18年末的熊市區(qū)間，也意味著近年來超過97%的行情區(qū)間比當前價格更“貴”。

嘉實基金大健康研究總監(jiān)郝淼認為，整體來說，醫(yī)藥板塊是一個長坡厚雪的賽道，特別適合做長期投資，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯沒有發(fā)生變化，也沒有發(fā)生扭轉(zhuǎn)，沒有發(fā)生任何的基本面的變化。

“經(jīng)過半年多的下跌，醫(yī)藥板塊跌到歷史的低位，從中長期來看，我們認為這是一個非常好的投資布局中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，分享中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)長期成長好的機會或者區(qū)間。”

天弘基金表示，當前時點，A股醫(yī)藥板塊估值回落至歷史低位，但機構(gòu)配置比例開始回升。疫情影響下，醫(yī)藥剛需屬性帶來業(yè)績更具韌性，板塊有望持續(xù)獲得市場青睞。且相當一部分優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)歷了大幅下跌之后，已具備較大估值吸引力，成為長線投資配置的優(yōu)選。

抄底資金盈利頗豐

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)百余只醫(yī)藥主題基金年后平均最大回撤高達25.6%，還有10只基金最大回撤超過30%，近乎是最受傷的板塊，但反彈也頗為有力。信澳醫(yī)藥健康、中信建投醫(yī)藥健康以及中信建投醫(yī)改等15只基金已經(jīng)漲超30%，這些基金年內(nèi)平均跌幅也縮小至13%。

值得注意的是，雖然收益告負，但年內(nèi)依舊有投資者做到了“火中取栗”?；赝t(yī)藥持續(xù)下挫的行情里，仍有大量資金借道ETF無畏地躍入該賽道，在“吃藥喝酒”的永恒信仰里博取收益。

數(shù)據(jù)顯示，年初至4月27日市場見底之時，24只ETF投向A股醫(yī)藥板塊中，有22只為份額凈流入，華安中證細分醫(yī)藥ETF份額增長了兩倍，廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF與富國中證醫(yī)藥50ETF份額分別增長超過77%與56%。但從4月27日開始至今，在逐漸回暖的過程中ETF則邊打邊撤，共有一半，即有12只ETF份額逐漸減少。

哪些細分賽道值得關注?

醫(yī)藥板塊內(nèi)，細分賽道繁多，當前個股也走出了分化行情，接下來哪些領域更值得關注?

民生加銀基金認為，近期醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較佳，尤其是以消費醫(yī)療子板塊表現(xiàn)較好，分析主要原因可能在于市場交易疫情政策的邊際放松，如隔離時間的縮短及行程碼星號的取消;同時我們預期國內(nèi)夏季疫情復發(fā)的概率或較小，消費醫(yī)療需求相對剛性，疫情復蘇撞上“暑假”，兒科類消費的確定性及比較優(yōu)勢較高，或有望迎來較好的投資窗口期，也因此在資產(chǎn)屬性上更推薦兒科消費類資產(chǎn)。

此外，民生加銀表示，由于預期暑期恢復彈性較高，單月度數(shù)據(jù)環(huán)比改善或有助催化股價繼續(xù)上行。而展望7月，市場將開始陸續(xù)披露二季報業(yè)績預告，由于醫(yī)藥需求剛性，同時部分標的生產(chǎn)運營未受上海等地疫情的影響，業(yè)績或有望延續(xù)既往高增長態(tài)勢，預期部分標的或?qū)⒂型瓉聿诲e的表現(xiàn)。

郝淼認為，梳理去年年報和今年最新季報的情況，醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化非常大：

一方面，可以看到板塊內(nèi)部像醫(yī)藥檢測、醫(yī)藥設備、疫苗、研發(fā)外包服務，也就是我們所說的CXO，這幾個方向是高增長的。這些方向或多或少都與新冠疫情防控相關，像疫苗、檢測，它的利潤都是大幅增長，這個可持續(xù)性是值得商榷的，雖然這塊利潤很大、增長很快，但是市場并沒有給它可持續(xù)性的高估值。

另一方面，我們看到研發(fā)外包CXO這塊，非新冠這塊還是保持了30%以上的增長，也就是說整個研發(fā)外包的賽道行業(yè)景氣度還是非常高的。除了這幾個賽道之外，像中藥板塊、化藥板塊，它的增長是偏弱一些的，可能是個位數(shù)的增長，其他像零售藥店、醫(yī)療服務等，它就是百分之十幾的增長，所以整個醫(yī)藥板塊里面內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化還是比較大的。

研發(fā)外包中，科研服務賽道值得重點關注。這個行業(yè)的發(fā)展需要放在一個大的時空背景來判斷。

中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展到目前的階段，復制歐美的時代已經(jīng)結(jié)束了，必須自主創(chuàng)新。郝淼表示，但是在做自主創(chuàng)新的時候，又面臨很多瓶頸，其中很重要的一個就是創(chuàng)新研發(fā)過程當中所需要的大量試劑、設備、耗材等。

“目前中國科研用產(chǎn)品，90%以上都是進口的。未來的進口替代方面，市場的空間是非常大的。在很多細分領域中國都已經(jīng)基本實現(xiàn)進口替代了，但是這個領域的進口替代才剛剛開始，這個方向未來一定會誕生出中國的龍頭企業(yè)。美國的科研服務龍頭企業(yè)，市值甚至超過一萬億人民幣。”

總的來說整個醫(yī)藥賽道還是成長性的賽道，郝淼建議投資者首選高成長的方向。“剛才提到的像CXO，還有科研服務，增長較快，還是我們首選的投資方向。”

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