鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上，每一個(gè)新工藝、新材料的出現(xiàn)都會(huì)引發(fā)一陣躁動(dòng)。在日益增長(zhǎng)的傳統(tǒng)銅箔市場(chǎng)上，復(fù)合銅箔憑借安全性、低成本等優(yōu)勢(shì)打開(kāi)了一個(gè)缺口。

新進(jìn)入者找到了工藝技術(shù)上的契合點(diǎn)，正在打通客戶認(rèn)證的道路上努力奔跑;老牌銅箔廠商也嚴(yán)陣以待，但現(xiàn)階段步伐稍顯落后;頭部設(shè)備廠率先獲益，已經(jīng)將訂單反映在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中。藍(lán)海能否鋪開(kāi)，還需拭目以待。

工藝變革激起漣漪

技術(shù)驗(yàn)證有待時(shí)日

復(fù)合銅箔(PET銅箔)的熱度在近期“肉眼可見(jiàn)”地提升。

東威科技、寶明科技、雙星新材等公司在7月密集與機(jī)構(gòu)交流，其中東威科技先后接受了74家機(jī)構(gòu)調(diào)研。緊接著便有中信證券、中金公司、光大證券等券商陸續(xù)發(fā)布研報(bào)唱多復(fù)合銅箔發(fā)展空間。斯迪克、方邦股份、裕興股份等公司也積極披露公司相關(guān)業(yè)務(wù)情況。與此同時(shí)，部分投資者已經(jīng)享受到第一波紅利。過(guò)去兩個(gè)月，東威科技、寶明科技股價(jià)翻倍，雙星新材、萬(wàn)順新材等公司漲幅也超過(guò)50%。

復(fù)合銅箔為什么這么火?接下來(lái)還能火多久?

銅箔在鋰電池中作為負(fù)極集流體材料，在電芯成本中占10%左右，目前主流工藝是電解銅箔。復(fù)合銅箔是一種新工藝，以PET等高分子材料為基材，上下兩面沉淀金屬銅，制成類似“三明治”的結(jié)構(gòu)。

電動(dòng)車燃燒事件仍在挑動(dòng)大眾的敏感神經(jīng)，因此復(fù)合銅箔的安全性能被廣為看好。正是由于中間一層PET基材的存在，讓復(fù)合銅箔在發(fā)生短路時(shí)更容易熔斷而切斷電流，從而防止電池?zé)崾Э亍４送?，銅金屬用量更少還意味著重量更輕從而提升電池能量密度，以及部分“去金屬化”帶來(lái)的成本節(jié)約。

目前復(fù)合銅箔仍處在產(chǎn)業(yè)化初期，只有少數(shù)公司實(shí)現(xiàn)或計(jì)劃量產(chǎn)。其中之一是寶明科技，公司在7月6日公告稱，計(jì)劃在贛州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資鋰電池復(fù)合銅箔項(xiàng)目，總投資60億元，其中固定資產(chǎn)投資為50億元，流動(dòng)資金10億元，這也成為A股市場(chǎng)上首個(gè)投建復(fù)合銅箔規(guī)模產(chǎn)能的項(xiàng)目。

寶明科技計(jì)劃，項(xiàng)目一期投資11.5億元，其中固定資產(chǎn)投資為10億元，租賃廠房進(jìn)行生產(chǎn)。公司在此前調(diào)研中表示，贛州一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約1.5億~1.8億平方米鋰電復(fù)合銅箔，相當(dāng)于傳統(tǒng)銅箔約1萬(wàn)噸。該項(xiàng)目是激起復(fù)合銅箔板塊層層漣漪的動(dòng)因之一，但從量上來(lái)看，折合1萬(wàn)噸的產(chǎn)能在市場(chǎng)上只是一個(gè)“小水花”。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)鋰電銅箔出貨量達(dá)28.05萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)規(guī)劃新增鋰電銅箔產(chǎn)能近100萬(wàn)噸。折算成電池產(chǎn)能來(lái)看，現(xiàn)在1GWh電池對(duì)應(yīng)約0.07萬(wàn)噸主流6μm傳統(tǒng)銅箔，上述復(fù)合銅箔產(chǎn)能約能滿足14GWh的電池產(chǎn)能，而2022年中國(guó)鋰電池出貨量有望超過(guò)600GWh。

更為關(guān)鍵的是，生產(chǎn)出的復(fù)合銅箔最終要通過(guò)客戶認(rèn)證，有標(biāo)桿電池廠做出示范應(yīng)用，才算真正叩開(kāi)電池產(chǎn)業(yè)鏈的大門(mén)。而現(xiàn)有廠商基本還在產(chǎn)品送樣和驗(yàn)證的階段。“我們已經(jīng)送樣了多家客戶，其中一些客戶下了一些小批量訂單。一期項(xiàng)目建設(shè)周期是12個(gè)月，后期我們也會(huì)根據(jù)客戶驗(yàn)證的節(jié)奏來(lái)布局。”寶明科技證券部相關(guān)人員告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者。

據(jù)了解，電池材料驗(yàn)證一般分為三個(gè)階段，首先是材料本身的性能測(cè)試;其次做成電芯后測(cè)試，比如穿刺實(shí)驗(yàn)等;最后做成不同類型的電池去做循環(huán)測(cè)試，整個(gè)認(rèn)證周期為3~6個(gè)月。

另一家有量產(chǎn)計(jì)劃的廠商是重慶金美，官網(wǎng)顯示其復(fù)合銅箔一期項(xiàng)目投資15億元，滿產(chǎn)后可達(dá)3.5億平方米的年產(chǎn)能，年產(chǎn)值17.5億元。重慶金美的優(yōu)勢(shì)在于寧德時(shí)代的加持，企查查顯示，寧德時(shí)代旗下的長(zhǎng)江晨道間接持有重慶金美15.68%的股權(quán)。

與寧德時(shí)代綁定不僅意味著跟緊了一位大客戶，還能夠在驗(yàn)證環(huán)節(jié)走得更加順暢。“寧德時(shí)代能大膽探索復(fù)合銅箔，是因?yàn)樗軌蚰玫揭恍┨囟ǖ钠囆吞?hào)，針對(duì)這些車型關(guān)起門(mén)來(lái)做實(shí)驗(yàn)，這建立在寧德時(shí)代對(duì)部分車企的投資合作基礎(chǔ)上。一般車規(guī)認(rèn)證是非常嚴(yán)格的，車企不會(huì)輕易開(kāi)放，很多電池廠也是在觀望狀態(tài)。”一位傳統(tǒng)銅箔廠商人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者。

新玩家涌入

設(shè)備廠豐收

在復(fù)合銅箔這波熱度中，表現(xiàn)積極的公司多為“跨界者”，例如PET薄膜材料廠商或PCB廠商。而傳統(tǒng)銅箔廠商的表現(xiàn)并不突出，甚至被視為“被替代者”。

寶明科技主要研發(fā)生產(chǎn)LED背光源等產(chǎn)品，公司業(yè)績(jī)受手機(jī)面板景氣度下降的拖累。年報(bào)顯示，2021年寶明科技營(yíng)收11.15億元，同比下降19.1%，凈虧損3.5億元。公司將復(fù)合銅箔作為新的增長(zhǎng)曲線?？缃绲牡讱鈦?lái)自工藝的相通性。“我們從2021年年初開(kāi)始醞釀復(fù)合銅箔的項(xiàng)目。復(fù)合銅箔的工藝和傳統(tǒng)銅箔不同，而我們積累的金屬鍍膜技術(shù)有多年的技術(shù)沉淀，項(xiàng)目的技術(shù)團(tuán)隊(duì)也都是公司現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)。”寶明科技證券部相關(guān)人士稱。

想要替代掉傳統(tǒng)銅箔產(chǎn)品，復(fù)合銅箔還需要在成本上展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。復(fù)合銅箔降本的空間來(lái)自于減少銅材的使用，中金研報(bào)測(cè)算，6.5μm復(fù)合銅箔原材料成本約為6μm傳統(tǒng)銅箔的35%，這在大宗原材料漲價(jià)的背景下，有利于緩解下游電池廠商面臨的通脹壓力。但在尚未規(guī)?；慨a(chǎn)情況下，考慮損耗及良率，當(dāng)前復(fù)合銅箔總生產(chǎn)成本較傳統(tǒng)銅箔仍高11%。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者得到的一份調(diào)研紀(jì)要顯示，萬(wàn)順新材、寶明科技等公司目前都能做到80%的良率，線速能達(dá)到8m/min。中金分析師估算規(guī)模化量產(chǎn)后生產(chǎn)成本可降至3.1元/平方米左右。不過(guò)，復(fù)合銅箔還有很多工藝難點(diǎn)需要克服，比如PET基膜比較薄，如何避免收放卷時(shí)起皺變形，如何增強(qiáng)PET和鍍銅的結(jié)合力避免脫粉等。隨著銅價(jià)回落和更薄的4.5μm產(chǎn)品推廣，傳統(tǒng)銅箔的成本也在下降，復(fù)合銅箔的優(yōu)勢(shì)也會(huì)相對(duì)削弱。

傳統(tǒng)銅箔廠商并非只是冷眼旁觀，部分廠商也在跟緊新工藝的進(jìn)展。例如龍頭公司諾德股份在7月8日披露，擬2.49億元入股銅箔設(shè)備供應(yīng)商道森股份，雙方將在銅箔設(shè)備技術(shù)研發(fā)、3微米等極薄銅箔產(chǎn)品和復(fù)合銅箔產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)、設(shè)備技術(shù)改造等領(lǐng)域合作。公司此前還透露，其PET銅箔產(chǎn)品已在下游客戶小批量試用。

上述傳統(tǒng)銅箔廠商人士表示，傳統(tǒng)銅箔廠商也在做復(fù)合銅箔，但會(huì)有優(yōu)先級(jí)順序。優(yōu)先考慮的新業(yè)務(wù)可能是鍍鋁膜，其工藝相比鍍銅膜更加成熟，將來(lái)不僅可以搶占正極鋁箔的市場(chǎng)，還可以在鈉離子電池上找到新的應(yīng)用點(diǎn);從技術(shù)上來(lái)看，鋁的熔點(diǎn)更低，因此對(duì)電池的安全性影響也更加關(guān)鍵，“更直白點(diǎn)說(shuō)，為什么我們要做復(fù)合銅箔搶自己的生意呢?讓他們先去碰碰釘子，等將來(lái)成熟了我們?cè)偻谌诉^(guò)來(lái)就好了。”

無(wú)論制造商的競(jìng)爭(zhēng)格局如何演進(jìn)，設(shè)備商作為“賣鏟人”始終是率先獲益的一方。產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，目前單GWh電池約對(duì)應(yīng)2臺(tái)磁控濺射設(shè)備與3臺(tái)電鍍?cè)O(shè)備，設(shè)備單價(jià)分別約為1400萬(wàn)元和1200萬(wàn)元。中金公司測(cè)算，到2025年國(guó)內(nèi)鋰電復(fù)合銅箔設(shè)備市場(chǎng)合計(jì)為130億元。

獲得74家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研的東威科技，便是目前國(guó)內(nèi)唯一能夠量產(chǎn)PET銅箔設(shè)備的廠商。這類設(shè)備在上半年貢獻(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)?cè)隽?，?jù)財(cái)報(bào)，公司上半年?duì)I業(yè)收入4.12億元，同比增長(zhǎng)17.86%;歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比增長(zhǎng)34.38%。上述調(diào)研紀(jì)要顯示，東威科技已經(jīng)對(duì)重慶金美、寶明科技、萬(wàn)順新材、廈門(mén)海辰、TDK完成了一批訂單交付，手中還有包括寧德時(shí)代在內(nèi)的多個(gè)未交付訂單，公司預(yù)計(jì)今年P(guān)ET銅箔設(shè)備能達(dá)到40臺(tái)的訂單。“上半年受疫情、整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，很多公司都在觀望，投資也更加謹(jǐn)慎;隨著市場(chǎng)接受度提高及疫情好轉(zhuǎn)，下半年有望進(jìn)一步發(fā)展。”公司表示。

關(guān)鍵詞： 復(fù)合銅箔 寶明科技 鋰電產(chǎn)業(yè)鏈 工藝變革