開(kāi)板3年，超過(guò)400家公司匯聚科創(chuàng)板。爭(zhēng)奪上市公司數(shù)量的排位賽中，江蘇以83家公司力壓廣東，奪得第一。城市對(duì)決中，上海以主場(chǎng)之利，贏了北京。蘇州的崛起令人驚艷，以合計(jì)46家公司超過(guò)深圳和廣州。

科創(chuàng)板公司總資產(chǎn)超2萬(wàn)億元，總市值超6萬(wàn)億元，平均發(fā)行市盈率70多倍，平均漲幅118%，有242家公司市值翻倍，并誕生4只回報(bào)“10倍股”。

科創(chuàng)板公司3年總募資6348億元，承銷(xiāo)保薦費(fèi)用334.5億元，“券茅”中信證券獨(dú)立加聯(lián)合保薦，共參與69個(gè)IPO項(xiàng)目，預(yù)計(jì)獲益45億元，當(dāng)是最大贏家。

01、江蘇力壓廣東，蘇州贏了深圳

從2019年7月22日第一批企業(yè)掛牌至今，科創(chuàng)板已滿3周年。登陸科創(chuàng)板的上市公司共計(jì)437家，占A股公司總數(shù)(4837家)的比例為9%。

這437家公司分布在21個(gè)省份，共有10個(gè)省份的科創(chuàng)板上市公司數(shù)量超過(guò)10家，江蘇是最大贏家，斬獲83家，力壓廣東的71家。

擁有科創(chuàng)板“主場(chǎng)”之利的上海，以65家上市公司超過(guò)北京的59家，排在第三。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)兩省和最強(qiáng)兩市，共計(jì)278家公司，占比64%，接近2/3。

浙江以38家上市公司排在第五，山東以19家排第六，是浙江一半，不及江蘇1/4。四川和安徽分別有17家、16家，躋身八強(qiáng)。湖南、陜西兩省，也有超過(guò)10家公司(圖1)。

天津有6家公司，四大直轄市中，只有重慶市掛零。云南、廣西、甘肅等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，至今未誕生科創(chuàng)板公司。

如果以城市維度看科創(chuàng)板公司分布，可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司也集中在省內(nèi)的一兩個(gè)城市。四川的17家公司，有16家在成都。安徽16家公司，14家在合肥。陜西11家公司，9家在西安。福建8家公司，福州和廈門(mén)各有3家。

深圳有34家科創(chuàng)板公司，是廣州15家的兩倍多。這兩大一線城市合計(jì)48家，占廣東2/3以上。東莞和佛山先后躋身萬(wàn)億GDP城市陣營(yíng)，廣東“第三城”之爭(zhēng)體現(xiàn)在科創(chuàng)板公司數(shù)量上，東莞有9家公司，超過(guò)佛山的4家。

杭州有23家科創(chuàng)板公司，超過(guò)浙江全省一半。嘉興以4家超過(guò)寧波的3家，湖州也有3家。山東的科創(chuàng)板公司分布相對(duì)均衡，濟(jì)南有6家，青島4家，淄博、煙臺(tái)、威海、濟(jì)寧、膠州、德州各有1-3家。

值得一提的還有江蘇。“最強(qiáng)地級(jí)市”蘇州，以34家科創(chuàng)板公司領(lǐng)銜江蘇，打平深圳的34家。這一結(jié)果堪稱(chēng)驚艷，2021年蘇州GDP為2.3萬(wàn)億元，而深圳GDP達(dá)3萬(wàn)億元。無(wú)錫和南京各有9家和8家公司，常州、南通、泰州、揚(yáng)州、連云港等地級(jí)市也榜上有名。

近日“百?gòu)?qiáng)縣”出爐，江蘇共有25個(gè)縣級(jí)區(qū)域入圍，且前四強(qiáng)都來(lái)自江蘇，一些縣的經(jīng)濟(jì)實(shí)力甚至超過(guò)西部一個(gè)省，因此，江蘇多家縣級(jí)市培育出科創(chuàng)板公司就不奇怪了。比如昆山就有7家，張家港也有5家，揚(yáng)中、宜興、啟東、如皋等也各有1家公司。

昆山、張家港都由蘇州代管，如此算來(lái)，整個(gè)蘇州地區(qū)的科創(chuàng)板公司就達(dá)到46家(圖2)，甚至超過(guò)浙江全省(38家)。

02、八成是民企，電子、醫(yī)藥生物公司旗鼓相當(dāng)

437家科創(chuàng)板上市公司中，按照科創(chuàng)板主題分類(lèi)，新一代信息技術(shù)(162家)、生物(92家)、高端裝備制造(76家)、新材料(56家)這四大產(chǎn)業(yè)共計(jì)有386家公司，占比超過(guò)88%。持續(xù)大熱的新能源產(chǎn)業(yè)也有17家(圖3)。

上述分類(lèi)過(guò)于寬泛。按照申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，科創(chuàng)板公司前兩大行業(yè)是電子(87家)、醫(yī)藥生物(86家)，幾乎旗鼓相當(dāng)。

靠前的行業(yè)還有機(jī)械設(shè)備(74家)、計(jì)算機(jī)(50家)、電力設(shè)備(43家)、基礎(chǔ)化工(37家)、國(guó)防軍工(24家)、環(huán)保(14家)、通信(10家)。數(shù)量較少的行業(yè)，則有汽車(chē)(7家)、有色金屬(6家)、家電(4家)、農(nóng)林牧漁(2家)，美容護(hù)理和鋼鐵各有1家。

按照企業(yè)屬性分類(lèi)，民企347家，占79%，據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。外資企業(yè)27家，公眾企業(yè)27家，央企21家，地方國(guó)企13家，集體企業(yè)1家，其他1家(圖4)。

圖4：科創(chuàng)板公司按屬性分布(單位：家)

03、累計(jì)募資6348億元，平均發(fā)行市盈率70倍

登陸科創(chuàng)板，讓公司增加了融資途徑，尤其是投入高、周期長(zhǎng)的項(xiàng)目獲得了強(qiáng)力資金支持。

3年來(lái)，科創(chuàng)板公司IPO募資金額累計(jì)6348億元，平均每家公司募資14.6億元，有4家公司募資達(dá)到或超過(guò)百億元，有76家公司首發(fā)募資超過(guò)20億元。

中芯國(guó)際(688981)募資超過(guò)532億元，加冕科創(chuàng)板“募資王”，在A股歷史上亦高居第五。百濟(jì)神州(688235)、中國(guó)通號(hào)(688009)、晶科能源(688223)分別募資222億元、105億元、100億元，緊隨其后(表1)。

百濟(jì)神州也是科創(chuàng)板上唯一在A股、港股和美股三地上市的公司，其在A股募資金額222億元，是港股、美股兩地首發(fā)募資總和68.8億元的3倍左右。

晶科能源的母公司晶科能源控股有限公司(JKS.N)在美股市場(chǎng)包括IPO在內(nèi)的公開(kāi)發(fā)售，累計(jì)募資3.88億美元，折合大約26億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于分拆的晶科能源在A股募資金額。

新財(cái)富統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板公司發(fā)行市盈率(攤薄)平均為70.7倍，中值為42.5倍，創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率為35.9倍，深證主板為32.3倍，上證主板為23.8倍。

其中，電子類(lèi)公司平均發(fā)行市盈率高達(dá)112.5倍，居于行業(yè)前列，此外，電力設(shè)備公司(90倍)，醫(yī)藥生物公司(81倍)，計(jì)算機(jī)公司(64.8倍)，國(guó)防軍工類(lèi)公司(58.6倍)的平均發(fā)行市盈率也較為靠前。

04、334.5億元承銷(xiāo)大蛋糕，“券茅”賺麻了

科創(chuàng)板作為注冊(cè)制試點(diǎn)，券商除了賺公司上市的承銷(xiāo)費(fèi)，也要通過(guò)另類(lèi)子公司進(jìn)行跟投，與上市公司綁定。

從跟股情況看，根據(jù)新財(cái)富此前統(tǒng)計(jì)，截至2022年4月28日，共有44家券商旗下的另類(lèi)子公司參與科創(chuàng)板跟投，合計(jì)跟投金額超230億元，有12家券商的跟投次數(shù)超10次，36家券商跟投錄得正收益，總浮盈超95.85億元，平均每家浮盈32%。跟投浮盈已經(jīng)成為券商收入中不可忽視的板塊，但受市場(chǎng)行情回調(diào)的影響，也有8家券商出現(xiàn)浮虧。

從承銷(xiāo)角度看，除了觀典防務(wù)(688287)由北交所轉(zhuǎn)板而來(lái)，科創(chuàng)板公司的首發(fā)保薦費(fèi)用累計(jì)有334.5億元，平均每家掛牌公司花費(fèi)約7700萬(wàn)元。和首發(fā)募資總額6348億元相比，整體保薦費(fèi)率大約為5.3%。保薦費(fèi)用過(guò)億元的公司共有86家，中芯國(guó)際的費(fèi)用自然最高，達(dá)近7億元，百濟(jì)神州、大全能源(688303)的保薦費(fèi)用也分別達(dá)4.7億元、3.4億元，位列第二和第三。

334.5億元大蛋糕，被哪些券商分食呢?

傳統(tǒng)頭部券商依舊是贏家，“三中一華”以及海通證券這五大券商斬獲的IPO數(shù)量明顯領(lǐng)先，居于第一梯隊(duì)。

中信證券獨(dú)自承銷(xiāo)了44個(gè)IPO，中信建投獨(dú)自承銷(xiāo)36個(gè)，華泰證券獨(dú)自承銷(xiāo)36個(gè)，中金公司獨(dú)自承銷(xiāo)26個(gè)，海通證券獨(dú)自承銷(xiāo)30個(gè)。

其他承銷(xiāo)數(shù)量較為靠前的券商有民生證券(20個(gè))、國(guó)泰君安(18個(gè))、招商證券(12個(gè))、安信證券(10個(gè))、申萬(wàn)宏源(10個(gè))、國(guó)信證券(10個(gè))、國(guó)金證券(9個(gè))、光大證券(9個(gè))。近年不斷招兵買(mǎi)馬的民生證券以20個(gè)IPO項(xiàng)目，力壓國(guó)泰君安和招商證券等老牌券商(圖5)。

一些中小券商也在科創(chuàng)板項(xiàng)目承銷(xiāo)中崛起，東興證券(7個(gè))、東吳證券(6個(gè))、國(guó)元證券(6個(gè))、興業(yè)證券(7個(gè))、廣發(fā)證券(6個(gè))、浙商證券(6個(gè))都有可圈可點(diǎn)之處。

實(shí)際上，眾多IPO項(xiàng)目，由多家券商聯(lián)合承銷(xiāo)。比如中芯國(guó)際，即由中金公司、海通證券、國(guó)泰君安、中信建投、摩根士丹利、國(guó)開(kāi)證券等6大券商聯(lián)手。6.92億元首發(fā)保薦費(fèi)用，如果讓6家公司平分，每家也能入賬上億元。百濟(jì)神州和中國(guó)通號(hào)，也各有5家、6家券商聯(lián)合承銷(xiāo)。摩根士丹利、高盛高華、摩根大通等外資或合資券商均參與過(guò)百億以上IPO項(xiàng)目(表2)。

募資超過(guò)百億元的IPO項(xiàng)目，“三中”和海通證券都有所斬獲，而在募資50億元以上IPO項(xiàng)目，“三中”和海通證券同樣展現(xiàn)了強(qiáng)大的實(shí)力，華泰證券則遺憾地缺席了頂級(jí)IPO項(xiàng)目。

中信證券在14家募資50億元以上的IPO項(xiàng)目中，獨(dú)自承銷(xiāo)4個(gè)，并有6個(gè)項(xiàng)目聯(lián)合承銷(xiāo)，“券商一哥”的江湖地位確實(shí)名不虛傳。

新財(cái)富進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，20億元以上IPO大項(xiàng)目，中信證券共計(jì)參與28個(gè)，其中獨(dú)自承銷(xiāo)13個(gè)，15個(gè)IPO項(xiàng)目聯(lián)合承銷(xiāo)，大概獲得承銷(xiāo)費(fèi)用超過(guò)25億元。加上小于20億元的項(xiàng)目，中信證券參與41個(gè)，獨(dú)自承銷(xiāo)31個(gè)，合作承銷(xiāo)10個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)獲得20億元費(fèi)用(表3)。

科創(chuàng)板437家公司IPO，中信證券參與69個(gè)，占比近16%，累計(jì)獲得約45億元承銷(xiāo)保薦費(fèi)用，占334.5億元總承銷(xiāo)費(fèi)用的比例為13.5%。

05、總資產(chǎn)超2萬(wàn)億，總市值6萬(wàn)億

Wind顯示，截至2022年一季度末，所有科創(chuàng)板公司總資產(chǎn)為20551億元，平均每家47億元。只有兩家公司資產(chǎn)超過(guò)千億元，中芯國(guó)際、中國(guó)通號(hào)資產(chǎn)分別為2381億元、1089億元。資產(chǎn)超過(guò)百億元的公司只有29家，占比6.6%。

資產(chǎn)低于50億元的公司共計(jì)363家，占比83%，低于10億元的有近70家，這表明絕大多數(shù)科創(chuàng)板公司都是中小企業(yè)。

截至7月21日，市值超過(guò)千億元的科創(chuàng)板公司有5家，中芯國(guó)際一枝獨(dú)秀，以3283億元領(lǐng)銜。天合光能、百濟(jì)神州、晶科能源、大全能源市值在1300億元至1500億元區(qū)間中，彼此差距不大(表4)。

市值超過(guò)500億元的公司共計(jì)18家，美容護(hù)理類(lèi)公司華熙生物(688363)，總市值從高位的1500億元，腰斬至目前的739億元，仍位列第九。近日卷入“刪除用戶(hù)本地文件”風(fēng)波的金山辦公(688111)以851億元市值排在第七位，其總資產(chǎn)僅有107億元，排在第27位，展現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)公司輕資產(chǎn)、高估值(86倍動(dòng)態(tài)市盈率)的優(yōu)勢(shì)。

科創(chuàng)板公司總市值達(dá)60380億元，平均市值為138億元。其中有154家公司市值超過(guò)百億元，也有175家公司低于50億元。

科創(chuàng)板雖然沒(méi)有寧德時(shí)代(300750)那樣的萬(wàn)億市值龍頭企業(yè)，但整體表現(xiàn)并不弱于創(chuàng)業(yè)板。截至7月21日，創(chuàng)業(yè)板公司共1157家，資產(chǎn)總計(jì)52261億元，平均每家公司資產(chǎn)45億元，總市值122985億元，平均市值106億元，平均數(shù)都略低于科創(chuàng)板。

目前，科創(chuàng)板公司凈資產(chǎn)為1.3萬(wàn)億元，創(chuàng)業(yè)板公司凈資產(chǎn)為2.8萬(wàn)億元，則科創(chuàng)板整體PB(市凈率，即總市值/凈資產(chǎn))為4.6倍，而創(chuàng)業(yè)板為4.4倍。這意味著，每1塊錢(qián)凈資產(chǎn)所能創(chuàng)造的市值，科創(chuàng)板也略高一籌。

06、平均研發(fā)支出比創(chuàng)業(yè)板高67%，醫(yī)藥生物研發(fā)、虧損雙高

科創(chuàng)板從制度和門(mén)檻等層面，向硬科技公司傾斜，研發(fā)投入比則是“科創(chuàng)”屬性的重要參數(shù)。

科創(chuàng)板公司2021年研發(fā)支出總計(jì)892億元，平均每家研發(fā)投入超過(guò)2億元，比創(chuàng)業(yè)板公司平均研發(fā)支出1.2億元高67%。

研發(fā)支出超過(guò)10億元的共有13家公司，百濟(jì)神州以95.4億元領(lǐng)銜科創(chuàng)板公司。中芯國(guó)際、晶科能源各以41.2億元、26.4億元居第二、三位。前20家公司中，電子類(lèi)公司共有8家，占到40%(表5)。

高強(qiáng)度的研發(fā)投入，也讓不少公司承受虧損。生物醫(yī)藥和AI賽道的明星公司百濟(jì)神州和寒武紀(jì)(688256)，研發(fā)、虧損都處于高位。最近3年，寒武紀(jì)累計(jì)虧損24.4億元。三地掛牌的百濟(jì)神州2019年至2021年累計(jì)虧損更是高達(dá)280億元。

研發(fā)支出超過(guò)10億元的公司中，君實(shí)生物(688180)、奇安信(688561)、翱捷科技(688220)也均處于虧損狀態(tài)。

有10家公司研發(fā)收入比超過(guò)100%，且有9家是醫(yī)藥公司。最高是亞虹醫(yī)藥(688176)，它是一家專(zhuān)注于泌尿生殖系統(tǒng)腫瘤及其他重大疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新藥公司。2021年，亞虹醫(yī)藥營(yíng)收不足5000元，處于商業(yè)化探索階段，研發(fā)支出超過(guò)1.9億元。

亞虹醫(yī)藥2022年初掛牌科創(chuàng)板，募資23.8億元，足夠覆蓋超過(guò)10年研發(fā)支出，有充足彈藥繼續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新研究。但其成立于2010年，至今已有12年，上市后股價(jià)遭遇腰斬，或許意味著，唯有加快商業(yè)化進(jìn)程，方能得到投資者青睞。

如果去除4家研發(fā)收入比超過(guò)1000%的投入期公司，科創(chuàng)板公司研發(fā)收入比例平均為17%，中位數(shù)為9.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板7.2%的研發(fā)收入比例均值，5%的中值。

科創(chuàng)板的醫(yī)藥生物公司總計(jì)研發(fā)支出超過(guò)252億元，每家公司平均研發(fā)費(fèi)用2.93億元。即便去掉4家異常類(lèi)公司，其研發(fā)投入比例平均值也接近37%，大大高于計(jì)算機(jī)(21.3%)、通信(17%)、電子(16.2%)等傳統(tǒng)研發(fā)投入高強(qiáng)度的行業(yè)。

07、成長(zhǎng)性更好，仍有1/10企業(yè)虧損

科創(chuàng)板公司2021年累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利983億元，平均每家盈利2.25億元，虧損企業(yè)也有43家，虧損比例接近10%。

2020年，科創(chuàng)板公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6312億元，盈利553億元，營(yíng)收比2020年增長(zhǎng)37%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)78%，成長(zhǎng)性顯著。

如果把增長(zhǎng)率超過(guò)10000%的異常類(lèi)公司去除，則2021年，科創(chuàng)板公司平均收入增速為45%，中值為32%。

相對(duì)上證主板(平均23.9%，中值17.4%)，深市主板(平均27.8%、中值17.4%)，創(chuàng)業(yè)板(平均28.9%，中值19.7%)的營(yíng)收增速，科創(chuàng)板公司成長(zhǎng)性顯著高于A股其他板塊。

凈資產(chǎn)收益率(ROE)更加直觀地反映了科創(chuàng)板公司的質(zhì)地。

科創(chuàng)板公司2021年平均ROE為10.35%，高于深證主板(-0.56%)、上證主板(5.2%)、創(chuàng)業(yè)板(-1.66%)。

綜合三項(xiàng)核心數(shù)據(jù)，2021年同時(shí)滿足營(yíng)收增長(zhǎng)率大于50%、利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于100%、ROE大于20%的科創(chuàng)板公司，只有27家(表6)。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月19日，這27家公司上市后股價(jià)平均漲幅為314%，高于科創(chuàng)板公司整體平均漲幅近200個(gè)百分點(diǎn)。

08、242家公司股價(jià)翻倍，誕生4只“10倍股”

437家科創(chuàng)板公司，上市首日大多數(shù)獲得開(kāi)門(mén)紅，其中398家上漲，39家破發(fā)。整體看，其上市首日平均漲幅為151%，中值為116%。

漲幅最高的是納微科技(688690)，以1274%領(lǐng)漲，翻倍股達(dá)到242家，占55%。首日破發(fā)超過(guò)10%的公司有28家，前四名分別是唯捷創(chuàng)芯(688153)、普源精電(688337)、翱捷科技、海創(chuàng)藥業(yè)(688302)，分別破發(fā)36%、35%、34%、30%?；蛟S這并非偶然，這4家公司迄今仍在虧損中。

至今年7月18日，科創(chuàng)板公司平均漲幅回落到118%，漲幅中位數(shù)為52%。個(gè)股更是出現(xiàn)較大分化，上市首日“漲幅王”納微科技，累計(jì)漲幅還有803%。

437家科創(chuàng)板公司中，至今有242家股價(jià)翻倍，且誕生了4只“10倍股”，即奧特維(688516)、固德威(688390)、東威科技(688700)、美迪西(688202)，但它們上市首日漲幅分別為167%、256%、339%、71%，并不算太驚艷。

首日漲幅前20名的公司，只有復(fù)旦微電(688385)、瑞可達(dá)(688800)、納微科技、東方生物(688298)依舊位列累計(jì)漲幅榜前20名中。首日漲幅前三的國(guó)盾量子(688027)、科德數(shù)控(688305)，漲幅已經(jīng)回落至175%、542%(表7)。

科創(chuàng)板公司上市首日平均漲幅超過(guò)了累計(jì)平均漲幅，且上市首日換手率平均為74.1%，大大高于創(chuàng)業(yè)板的40.38%平均換手率，說(shuō)明科創(chuàng)板的高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，打新者多數(shù)選擇首日就落袋為安。

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