上周末，活躍資本市場祭出“組合拳”！其中包括印花稅減半、IPO收緊、規(guī)范減持、降低融資保證金比例。8月28日和29日，A股連漲兩日，后市大盤將如何演繹？當(dāng)下是否是一個好的投資機會？哪些板塊值得我們進行逢低布局？

【資料圖】

近日，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，從A股重磅利好“四箭齊發(fā)”瞭望后市演繹與投資布局時機。

政策組合拳的作用將會逐步體現(xiàn)

對于周一大盤高開低走的趨勢，楊德龍解釋道，市場的多空分歧依然存在，尤其是在前期市場連續(xù)下跌后，很多投資者的信心依然不夠堅定，對于經(jīng)濟復(fù)蘇前景的擔(dān)憂仍然存在。

“但實際上，我們在市場處于低位時，經(jīng)常會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，即對利好政策的反應(yīng)不足，對利空消息則過分反應(yīng)，這也是市場信心需要提振的一個表現(xiàn)。”楊德龍?zhí)寡缘馈?/p>

楊德龍進一步指出，這一系列政策的組合措施不僅會在短期內(nèi)對市場走勢產(chǎn)生影響，更會在中長期內(nèi)產(chǎn)生深遠影響?！凹词乖?008年，即全球次貸危機導(dǎo)致市場出現(xiàn)一整年的下跌時，也并沒有像現(xiàn)在這樣連續(xù)出臺如此多的政策利好。因此，從這一輪穩(wěn)定市場的政策來看，確實超出了預(yù)期。”

優(yōu)化IPO正當(dāng)其時

談及階段性優(yōu)化IPO的政策，楊德龍表示，優(yōu)化，言外之意就是暫緩IPO，減少上市公司數(shù)量和融資規(guī)模。這打破了一二級市場資金失衡的局面，這對二級市場是有利的?？紤]到當(dāng)前市場的低迷走勢，如果大量新股發(fā)行，融資規(guī)模較大，將對二級市場的抽血作用比較明顯，進一步加劇市場的下跌。而上證指數(shù)近期已逼近3000點整數(shù)關(guān)口，因此此時優(yōu)化IPO是正當(dāng)其時的。

“然而，對于一些排隊等待IPO上市的企業(yè)來說，這可能意味著短期內(nèi)上市的可能性減少。它們需要等到市場回暖之后才具備融資能力，二級市場具備了一定的承受能力，到時候才會有更多的上市機會。短期內(nèi)的重點是穩(wěn)定市場，恢復(fù)信心。待市場走強后，市場的融資功能才能夠正常發(fā)揮作用。”楊德龍?zhí)寡浴?/p>

A股上市公司的質(zhì)量將整體提升

大股東減持方面，楊德龍表示，“這讓大家松了一口氣，意味著絕大多數(shù)公司的大股東必須確保企業(yè)經(jīng)營良好，分紅率達到30%以上，或股價上漲后才能進行減持，這是給市場吃了一顆定心丸?！?/p>

對于那些破發(fā)的公司，楊德龍指出，“即使過了解禁期，它們的大股東也無法減持，這就相當(dāng)于堵住了資本市場的一個重要漏洞?！?/p>

“清倉式減持、花樣式減持、離婚式減持等繞道減持的行為都將受到嚴(yán)厲打擊，避免大股東在市場上竭澤而漁，從而給資本市場一個喘息的機會。”楊德龍進一步表示。

從另一個方面來看，楊德龍認(rèn)為，這個規(guī)定也鼓勵資金流入業(yè)績優(yōu)良的公司，而不是投向那些大股東減持的沖動很強的公司和將上市視為終點的公司。

楊德龍指出，價值投資將會更加盛行，而業(yè)績優(yōu)良的公司將更有機會，這將提升整體A股上市公司的質(zhì)量。這個規(guī)定也鼓勵上市公司的大股東通過經(jīng)營努力，提升企業(yè)的基本面和分紅率，為將來的減持創(chuàng)造套現(xiàn)的機會。否則，他們無法輕易地套現(xiàn)，這種政策導(dǎo)向是積極的。

融資是一把雙刃劍

談及降低融資保證金比例，楊德龍表示，這釋放了理論上大約千億級別的資金入市，對于市場來說增加了總體的可投資資金量，傳遞了積極的市場回暖信號。

“然而，融資對于許多投資者而言也是一把雙刃劍。一旦進行融資，投資者就會引入杠桿效應(yīng)。在市場波動時，可能會出現(xiàn)較大的凈值波動，甚至造成較大的虧損，所以有些投資者喜歡通過加杠桿來博弈市場的上漲。同時也必須考慮，一旦市場出現(xiàn)超預(yù)期的下跌，哪怕是短期下跌，都可能會造成被動平倉的風(fēng)險。”楊德龍進一步表示。

因此，楊德龍的建議是，投資者應(yīng)當(dāng)慎重使用這兩種工具，根據(jù)個人的投資能力、風(fēng)險承受能力和資金狀況來綜合考慮是否使用。

他坦言道，“加入杠桿后，時間可能就不是你的朋友了，有時反而可能成為敵人。特別是在市場低迷時，個股的下跌幅度可能會超出預(yù)期。如果沒有杠桿，你可以耐心等待市場回暖，但如果杠桿率較高，可能會在市場好轉(zhuǎn)之前被動平倉，對投資者來說打擊還是很大的。”

市場見底信號明顯

楊德龍表示，當(dāng)前市場已經(jīng)具備了低谷特征，例如新基金的發(fā)行量已經(jīng)跌到了低谷，創(chuàng)出八年新低。

“現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)很多只新基金發(fā)行失敗的案例，幾乎每一次市場建立的時候都會出現(xiàn)大量的新基金發(fā)行失敗，這是一個市場見底的信號?！睏畹慢堉赋?，從估值來看，低谷特征也比較明顯。

楊德龍進一步表示，前段時間兩市的成交量也是萎縮到一個低位水平，說明投資者的交易意愿比較低。所以這個低谷特征現(xiàn)在已經(jīng)具備，關(guān)鍵是需要一個催化劑，以此提升市場信心，扭轉(zhuǎn)悲觀情緒，這樣市場就有可能走出一個多頭甚至長久的行情。

“我國股市已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)兩年的調(diào)整，很多白馬股估值出現(xiàn)了比較大的下跌，有的股價只有高點的五折，有的甚至只有三折四折?？梢哉f現(xiàn)在很多好公司的打折力度比雙十一、比618還要高?！睋?jù)此，楊德龍認(rèn)為，從價值投資角度來看，現(xiàn)在是一個比較好的入場時機。低谷時布局了好公司，需要做的就是耐心等待，等待市場回暖、大盤回升。

當(dāng)前處于三重拐點疊加階段

關(guān)于北向資金的動向，楊德龍指出，今年以來外資流入已超過1800億。市場出現(xiàn)一定的調(diào)整，外資短期出現(xiàn)一定的流出。這是短期的行為，并不是趨勢性的。

楊德龍解釋道，外資短期的流進流出不必過于擔(dān)心，主要是看長期趨勢。長期來看，外資對于人民幣資產(chǎn)的配置比例，包括股票、債券都會增加。“目前配置比例還是非常低的，而中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)現(xiàn)在估值便宜，無論是A股還是港股都處于全球主要資本市場的估值洼地?！?/p>

楊德龍?zhí)岢霎?dāng)前處于三重拐點疊加階段。

第一重拐點是經(jīng)濟的拐點，預(yù)計年底之前還會有更大力度的穩(wěn)經(jīng)濟增長政策出臺，特別是樓市可能會有利好政策，經(jīng)濟會出現(xiàn)回升。

第二重拐點是市場的拐點，已經(jīng)出臺了組合拳來提升市場信心，改善A股市場生態(tài)，后續(xù)還會有更多支持市場發(fā)展的政策出來，所以預(yù)計市場在年底之前會改變下跌趨勢出現(xiàn)上升。

第三重拐點是市場風(fēng)格切換，由于經(jīng)濟增速較低，很多投資者炒AI、炒概念股，業(yè)績好的股票反而是跌跌不休。

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的三大方向

具體配置建議上，楊德龍表示，在當(dāng)前這個位置，可以逢低布局經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的三大方向，包括大消費、新能源和科技，“其中消費白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種，每次大跌都是布局具有品牌價值的消費白馬股的合適時機?！?/p>

對于新能源，楊德龍則認(rèn)為，該行業(yè)的今年業(yè)績較好，但是估值殺得比較厲害，前八個月表現(xiàn)很差，但目前也已跌出價值了，包括新能源汽車、光伏、鋰電池等，這些板塊現(xiàn)在也已經(jīng)進入到戰(zhàn)略布局的一個窗口期。

科技方面，楊德龍的觀點是，之前被熱炒的一些AI科技股已經(jīng)下跌，很多相關(guān)股票的跌幅也很大?！昂竺嫖覀兛梢栽谛酒雽?dǎo)體、人工智能、大數(shù)據(jù)、TMT等領(lǐng)域去挖掘，觀察是否有股價已經(jīng)跌到位且具備核心技術(shù)，能夠推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的企業(yè)。做科技股的投資，一定要看基本面，而不要去炒概念、炒題材?！?/p>

“我認(rèn)為當(dāng)下正是布局大消費、新能源和科技這三大方向龍頭股或者是相關(guān)基金的一個好的時間窗口，年底之前市場風(fēng)格應(yīng)該逐步偏向這些業(yè)績好的公司上?！睏畹慢埍硎?。

港股方面，楊德龍指出，目前，港股的一些優(yōu)質(zhì)藍籌股和互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)出現(xiàn)了較大的下跌，很多股票的估值也跌到歷史底部。因此，不應(yīng)對港股的整體表現(xiàn)過于悲觀。特別是對于一些被錯殺的好公司，也可以去關(guān)注它們超跌的機會。

“金字塔式”的倉位管理方法

“我之前分享過一個叫做“金字塔式”的倉位管理方法，適用于波動較大的A股市場，不像是美股投資人一樣買了股票基本就不用再動，A股投資者需要適當(dāng)?shù)剡M行倉位管理。”楊德龍說。

他進一步解釋道，“當(dāng)市場漲上去了，特別是產(chǎn)生泡沫后，很多投資人開始排隊開戶買股票，排隊買基金，甚至買基金還要按比例配售的時候，你就要考慮大幅減倉了?！?/p>

楊德龍表示，要在學(xué)習(xí)巴菲特的價值投資的基礎(chǔ)上，結(jié)合A股市場的實際，通過靈活的倉位管理來規(guī)避市場泡沫，當(dāng)然也要避免在市場底部被嚇跑。

楊德龍總結(jié)道，從長期來看，在A股市場進行價值投資是適合的，盡管可能會更累、更辛苦，但也需要更好的心態(tài)來應(yīng)對市場波動，這樣一來才能夠從長期上立于不敗之地。

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