浙商證券認(rèn)為，本月美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP 回歸中性利率，整體來(lái)看基本確認(rèn)全年美聯(lián)儲(chǔ)最鷹派的時(shí)候已過(guò)，全年緊縮斜率已翻過(guò)最陡坡。本次會(huì)議鮑威爾的態(tài)度偏鴿派：經(jīng)濟(jì)方面直言不確定性顯著增加;通脹方面剔除一項(xiàng)通脹上行風(fēng)險(xiǎn);政策立場(chǎng)方面放棄利率路徑的明確指引更多進(jìn)行相機(jī)抉擇并表示將增加政策的靈活度。整體來(lái)看，雙目標(biāo)制下未來(lái)聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)賦予的權(quán)重可能邊際提升。我們對(duì)年內(nèi)政策預(yù)期是9月加息50BP，進(jìn)入Q4后加息力度可能回至25BP;如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)惡化超預(yù)期或者歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，加息可能在Q4暫停。未來(lái)市場(chǎng)交易的主線可能從Q2通脹-衰退的雙線搖擺轉(zhuǎn)向單一的衰退交易，預(yù)計(jì)年末10年美債收益率將趨于下行，10年期2年期美債收益率可能在下半年持續(xù)倒掛、美股Q3完成筑底、強(qiáng)調(diào)Q3是黃金重要配置窗口。

關(guān)鍵詞： 美債收益 浙商證券 全年緊縮斜率 通脹上行風(fēng)險(xiǎn)