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中信建投6月6日研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年最低點(diǎn)，高性價(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。2022年初以來(lái)，中證軍工指數(shù)下跌了22.64%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為58.47倍，處于歷史低位，接近2020年6月的最低點(diǎn)。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次為27、28、44倍。因此，當(dāng)前軍工板塊正處于歷史估值較低水平，板塊高性價(jià)比更加凸顯，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。

全文如下

中信建投 | 神舟十六號(hào)成功發(fā)射，建議繼續(xù)加配軍工

神舟十六號(hào)載人飛船的成功發(fā)射意味著我國(guó)探索太空的腳步將邁得更遠(yuǎn)，隨著航天事業(yè)的不斷推進(jìn)，航天相關(guān)裝備的需求有望提升。2020年初至今，已有逾70家軍工上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃/草案，股權(quán)激勵(lì)方案接連推出，助力軍工企業(yè)綁定核心利益?！笆奈濉敝泻笃诘墓蓹?quán)激勵(lì)案例有望持續(xù)增長(zhǎng)，軍工國(guó)企央企相關(guān)進(jìn)展值得重點(diǎn)期待。

1、神舟十六號(hào)載人飛船成功發(fā)射，航天裝備需求有望提升。5月30日中國(guó)空間站應(yīng)用與發(fā)展階段首次載人發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。這是我國(guó)第三批航天員首次執(zhí)行飛行任務(wù)，也是我國(guó)航天員隊(duì)伍“新成員”——航天飛行工程師和載荷專家的“首秀”。神舟十六號(hào)的成功發(fā)射意味著我國(guó)探索太空的腳步將邁得更遠(yuǎn)，隨著航天事業(yè)的不斷推進(jìn)，航天相關(guān)裝備的需求有望提升。

2、股權(quán)激勵(lì)方案接連推出，助力軍工企業(yè)綁定核心利益。2020年初至今，已有逾70家軍工上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。相關(guān)政策出臺(tái)推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)成為市場(chǎng)化的激勵(lì)約束工具?！笆奈濉敝泻笃诠蓹?quán)激勵(lì)案例有望持續(xù)增長(zhǎng)，軍工國(guó)企央企相關(guān)進(jìn)展值得重點(diǎn)期待。

3、當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年最低點(diǎn)，高性價(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。2022年初以來(lái)，中證軍工指數(shù)下跌了22.64%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為58.47倍，處于歷史低位，接近2020年6月的最低點(diǎn)。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次為27、28、44倍。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于歷史估值較低水平，板塊高性價(jià)比更加凸顯，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。

1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期；近年來(lái)國(guó)防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)家戰(zhàn)略的改變而減少國(guó)防預(yù)算的支出的可能性。

2、武器裝備交付不及預(yù)期；受全球疫情影響，各國(guó)持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無(wú)法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。

3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)家對(duì)未來(lái)形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購(gòu)方向均有重大影響。

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