(資料圖片)

中信建投研報指出，當前軍工板塊的估值已接近2020年第四個底部區(qū)間，高性價比更加凸顯，建議堅定加大配置力度。2022年初以來，中證軍工指數(shù)下跌了19.44%，板塊估值得到了充分消化，高性價比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為57.16倍，處于歷史低位。從我們跟蹤的核心重點公司來看，目前軍工板塊對應2022年預期的PE為41.5倍。2022年上游、中游、下游的平均估值水平依次為33.7、36.8、58.8倍，對應2022年的PEG水平分別為1.07、1.01、2.09.我們認為，當前軍工板塊正處于景氣切換的關鍵節(jié)點，板塊高性價比更加凸顯，2023年軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當時。

全文如下

軍費增速穩(wěn)中回升，先進裝備仍是重點投入方向

國防預算增速創(chuàng)近4年新高，國防預算占比觸底反彈有望逐步提升。自2021年起，我國國防預算增速觸底回升，2023年國防預算增速穩(wěn)步提升至7.2%。2023年軍費占GDP比重約為1.2%，相較美國等仍有較大提升空間。

周邊局勢持續(xù)緊張、美日軍費增速超預期，先進裝備費用占比提升仍是大趨所向。美國總統(tǒng)拜登上臺后，一再強調(diào)“中國威脅論”，預計未來我國周邊形勢將持續(xù)緊張。2023財年美國國防預算相關總額再創(chuàng)新高，達到8579億美元，同比增長約13%；日本2023年度防務預算達到6.8萬億日元(約510億美元)，同比增加26.3%，創(chuàng)歷史新高。從日本軍費結(jié)構(gòu)來看，武器研發(fā)及購買個別型號先進戰(zhàn)機及導彈預算超過1.55萬億日元，占比約為22.9%，合理推測日本軍費中裝備費用占比高于50%。預計我國在未來較長時期內(nèi)都將保持對國防和軍隊建設的大力投入，其中先進裝備仍為國防經(jīng)費重點投入方向。

實戰(zhàn)化演練需求持續(xù)提升，裝備費用占比有望穩(wěn)步增長。在實戰(zhàn)化演練方面，相較于2022年“全面深化練兵備戰(zhàn)”的表述，2023年升級為“大抓實戰(zhàn)化軍事訓練”，并再次強調(diào)“統(tǒng)籌抓好各方向各領域軍事斗爭”。在周邊局勢日趨緊張、以美國為首的周邊國家對先進裝備持續(xù)大力投入的背景下，疊加對實戰(zhàn)化軍事訓練重視程度持續(xù)提升的牽引下，預計我國對于先進裝備的需求進一步加速擴大，投入側(cè)重力度也將持續(xù)加大、裝備費用占比有望穩(wěn)步提升，建議持續(xù)關注先進裝備賽道投資機會。

當前軍工板塊的估值已接近2020年第四個底部區(qū)間，高性價比更加凸顯，建議堅定加大配置力度。2022年初以來，中證軍工指數(shù)下跌了19.44%，板塊估值得到了充分消化，高性價比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為57.16倍，處于歷史低位。從我們跟蹤的核心重點公司來看，目前軍工板塊對應2022年預期的PE 為41.5倍。2022年上游、中游、下游的平均估值水平依次為33.7、36.8、58.8倍，對應2022年的PEG水平分別為1.07、1.01、2.09.我們認為，當前軍工板塊正處于景氣切換的關鍵節(jié)點，板塊高性價比更加凸顯，2023年軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當時。

關鍵詞：