中信建投證券研報認為，國內(nèi)流感抬頭，診療方案成熟、涉及眾多企業(yè)，整體影響有限。流感有成熟的疫苗、藥物和診斷方案，所以對民眾生活影響有限。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)(疫苗、診斷試劑、抗病毒藥物及對癥治療藥物、藥店)等公司可能均有受益，但是要看競爭格局。

全文如下

中信建投 | 聚焦兩會議案、流感及醫(yī)藥央企梳理

兩會醫(yī)藥界代表議案聚焦鼓勵創(chuàng)新、支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展及完善生育保障三大領(lǐng)域。醫(yī)藥央企梳理：華潤、國藥及通用集團布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)。新冠以后的免疫債會引發(fā)流感等呼吸系統(tǒng)疾病發(fā)病率明顯上升，符合我們提示的“疫后新常態(tài)” 。流感有成熟的疫苗、藥物和診斷方案，所以對民眾生活影響有限。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)等公司可能均有受益，但是要看競爭格局。

(資料圖片)

兩會醫(yī)藥界代表議案聚焦鼓勵創(chuàng)新、支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展及完善生育保障三大領(lǐng)域。在鼓勵創(chuàng)新領(lǐng)域，主要議案圍繞支持科技成果轉(zhuǎn)化、支持創(chuàng)新的國際化、支持罕見病用藥研發(fā)、進一步改善創(chuàng)新藥定價和支付機制及支持創(chuàng)新企業(yè)融資等方面展開；在支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域，主要議案圍繞鼓勵中醫(yī)藥人才建設(shè)、加強上游資源體系建設(shè)、鼓勵中藥創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化等方面展開；在完善生育保障領(lǐng)域，主要圍繞輔助生殖納入醫(yī)保、降低養(yǎng)育成本，提高育兒補貼范圍及力度等方面展開。

醫(yī)藥央企梳理：華潤、國藥及通用布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)。目前華潤集團共實際控股9家醫(yī)藥上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、中藥、化學(xué)制劑、醫(yī)療器械及血液制品等多個板塊，其中中藥子公司數(shù)量最多為4家，醫(yī)藥商業(yè)板塊子公司市值則位列第二。國藥集團共實際控股7家上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、中藥、化學(xué)制劑等多個板塊，形成了醫(yī)藥健康產(chǎn)品分銷配送、零售診療、化學(xué)試劑、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務(wù)等多元業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。通用集團擁有環(huán)球醫(yī)療及中國醫(yī)藥兩家醫(yī)藥上市公司，主要聚焦醫(yī)療服務(wù)、國際貿(mào)易、醫(yī)藥流通，亦布局制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍已覆蓋海內(nèi)外多個國家地區(qū)。

國內(nèi)流感抬頭，診療方案成熟、涉及眾多企業(yè)，整體影響有限。新冠以后的免疫債會引發(fā)流感等呼吸系統(tǒng)疾病發(fā)病率明顯上升，符合我們在年度策略里面提示的“疫后新常態(tài)”，近期流感監(jiān)測數(shù)據(jù)也有驗證。流感有成熟的疫苗、藥物和診斷方案，所以對民眾生活影響有限。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)(疫苗、診斷試劑、抗病毒藥物及對癥治療藥物、藥店)等公司可能均有受益，但是要看競爭格局。

港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)療服務(wù)及保健品表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲3.45%，恒生指數(shù)上漲2.79%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤0.67%。2023年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤5.97%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)療服務(wù)(+7.84%)、保健品(+5.88%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。

A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，醫(yī)藥分銷及中藥表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)下跌0.37%，萬得全A指數(shù)上漲1.05%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤1.43%。2023年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤4.89%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥分銷(+2.26%)、中藥(+0.85%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。

復(fù)蘇主線：投資的鐘擺將指向“恢復(fù)程度”。年度策略中，我們提出23年投資需要平衡“短期彈性”與“恢復(fù)程度”；隨著即將進入業(yè)績期，預(yù)計投資的鐘擺將指向“恢復(fù)程度”。①醫(yī)療服務(wù)：預(yù)計腫瘤、眼科及中醫(yī)醫(yī)療等恢復(fù)程度更高；②處方藥：繼續(xù)看好創(chuàng)新藥龍頭及新技術(shù)公司的估值修復(fù)機會，關(guān)注手術(shù)相關(guān)的麻醉類藥物復(fù)蘇機會；③器械領(lǐng)域：消費醫(yī)療器械及擇期手術(shù)器械有望逐步復(fù)蘇，長期看創(chuàng)新和滲透率提升是主基調(diào)；④醫(yī)美：看好細分龍頭復(fù)蘇的機會，建議積極關(guān)注重組膠原蛋白等新材料的應(yīng)用；⑤ CXO行業(yè)：看好行業(yè)龍頭及CGT龍頭的估值修復(fù)機會。

中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：政策紅利持續(xù)，精心挑選有邊際改善的公司。近期，中藥注冊管理辦法出臺，全方位、系統(tǒng)的中藥注冊管理體系對中醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)規(guī)范升級將產(chǎn)生積極推動作用，有望促進行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展，利好具備產(chǎn)業(yè)鏈及研發(fā)管線優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。整個中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈處于持續(xù)的政策紅利期，我們建議精心挑選有邊際改善的公司。

藥店行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健修復(fù)，門診統(tǒng)籌推升行業(yè)集中度。2023年2月15日，醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，對零售藥店納入門診統(tǒng)籌提出了規(guī)范性指導(dǎo)意見，為藥品零售行業(yè)帶來增量客流及增量市場，同時有望推升行業(yè)集中度。隨著疫情影響逐步消退，藥店龍頭企業(yè)老店同店增長持續(xù)恢復(fù)。

其他看好方向。合成生物學(xué)；醫(yī)療新基建；關(guān)注集采政策接近出清的公司。

疫情變化反復(fù)；藥械招采政策嚴于預(yù)期、行業(yè)競爭激烈程度強于預(yù)期、創(chuàng)新藥及器械審批進度不及預(yù)期，疫情變化難以判斷。新冠病毒仍在持續(xù)變異，全球疫情仍處于流行態(tài)勢，國內(nèi)新發(fā)疫情不斷出現(xiàn)。我國是人口大國，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和冬春季氣候因素影響，疫情傳播范圍和規(guī)模有可能進一步擴大，防控形勢仍然嚴峻。防控政策可能隨著疫情變化作出相應(yīng)調(diào)整。此外，也需要考慮防疫對于線上和線下四類藥品的限售政策變化。行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 上市公司 醫(yī)療器械 醫(yī)藥指數(shù)