中信證券指出，11月國(guó)內(nèi)鋰鎳原料進(jìn)口量繼續(xù)增加，鈷原料進(jìn)口價(jià)格持續(xù)回落，出口方面，氫氧化鋰和正極材料出口量呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。需求端弱勢(shì)運(yùn)行疊加進(jìn)口原料量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)電池金屬價(jià)格階段性將維持弱勢(shì)運(yùn)行。展望后市，預(yù)計(jì)2023年上半年鋰行業(yè)供應(yīng)緊張的局面難以緩解，隨著產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)以及需求端回暖，鋰價(jià)有望在春節(jié)后止跌，帶動(dòng)鋰板塊反彈。

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金屬|(zhì)鋰鎳進(jìn)口量環(huán)比增加，鈷進(jìn)口價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行

▍2022年11月鋰鎳原料進(jìn)口量環(huán)比回升，鈷原料進(jìn)口價(jià)格繼續(xù)回落。

11月份國(guó)內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口量環(huán)比回升，海外供給持續(xù)釋放預(yù)計(jì)將對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成沖擊。鈷原料進(jìn)口價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下滑，供給偏寬，鈷價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。11月國(guó)內(nèi)鎳原料進(jìn)口量繼續(xù)增長(zhǎng)，顯示出海外鎳冶煉項(xiàng)目產(chǎn)能釋放帶來的供給增長(zhǎng)。出口方面，氫氧化鋰和正極材料11月出口量均下滑，顯示出下游需求有走弱跡象。

▍鋰鹽進(jìn)口量?jī)r(jià)環(huán)比回升，海外供應(yīng)持續(xù)增加。

11月中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量和氫氧化鋰出口量分別為12412/8777/噸，分別環(huán)比+49.8%/-8.9%；碳酸鋰進(jìn)口價(jià)格和氫氧化鋰出口價(jià)分別為5.37/4.87萬美元/噸，分別環(huán)比+5.8%/+2.5%。11月智利碳酸鋰出口量為16631噸，環(huán)比+23.6%；出口均價(jià)為4.13萬美元/噸，環(huán)比+28.1%。11月澳洲黑德蘭港口出口到中國(guó)的鋰精礦數(shù)量為12.3萬噸，環(huán)比+41.9%。2022年以來國(guó)內(nèi)鋰原料進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)，且進(jìn)口價(jià)格仍低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)，疊加年底下游鋰鹽采購(gòu)轉(zhuǎn)弱，進(jìn)口量增加預(yù)計(jì)將對(duì)國(guó)內(nèi)鋰鹽市場(chǎng)造成沖擊。

▍鈷原料供應(yīng)寬松，價(jià)格表現(xiàn)偏弱。

11月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷進(jìn)口量合計(jì)為6251.7金屬噸，環(huán)比-5.6%，同比-19.6%；2022年前11個(gè)月，鈷原料進(jìn)口量合計(jì)為8.4萬金屬噸，同比+18.9%。11月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷的進(jìn)口單價(jià)分別為4.54萬/4.17萬/5.3萬美元/噸，環(huán)比分別-28.6%/-12.2%/-6.1%。2022年以來消費(fèi)電子需求持續(xù)低迷，海外鈷供應(yīng)量顯著增加，鈷供需格局走向?qū)捤蓪?dǎo)致鈷價(jià)持續(xù)走低。

▍自印尼進(jìn)口鎳原料數(shù)量大幅增長(zhǎng)，鎳產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格普遍上漲。

2022年前11個(gè)月，中國(guó)鎳原料進(jìn)口量出現(xiàn)分化，鎳礦及精煉鎳的累計(jì)進(jìn)口量分別同比下滑10.3%和38.3%，硫酸鎳、鎳濕法冶煉中間品、鎳鐵的累計(jì)進(jìn)口量分別同比增加22.2%、118.0%和57.4%。由于中資企業(yè)在印尼的鎳冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)，2022年中國(guó)從印尼進(jìn)口鎳濕法冶煉中間品以及鎳鐵數(shù)量分別同比增長(zhǎng)1009.2%/72.0%。2022年以來鎳產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格普遍隨鎳價(jià)上漲，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、MHP、鎳鐵前11個(gè)月進(jìn)口價(jià)分別同比 +12.6%/ +34.8%/ +28.5%/ +15.5%/ +8.7%。

▍三元正極材料及鈷酸鋰出口量下行。

2022年1-11月中國(guó)三元前驅(qū)體累計(jì)出口量為11.2萬噸，同比減少9.3%；11月國(guó)內(nèi)三元正極材料出口量為9818.4噸，環(huán)比減少8.7%；11月國(guó)內(nèi)鈷酸鋰正極材料進(jìn)口量為819.2噸，環(huán)比增加4.1%，同比減少29.6%；出口量為2796.5噸，環(huán)比減少9.3%，同比減少34.1%。四季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈備貨情緒低迷，前驅(qū)體及正極材料出口量均從三季度的高位回落，消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟，鈷酸鋰進(jìn)出口量同比大幅下降。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

下游新能源汽車消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期；金屬價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；電池技術(shù)路線變化的風(fēng)險(xiǎn)。

▍投資策略：

11月國(guó)內(nèi)鋰鎳原料進(jìn)口量繼續(xù)增加，鈷原料進(jìn)口價(jià)格持續(xù)回落，出口方面，氫氧化鋰和正極材料出口量下行。需求端弱勢(shì)運(yùn)行疊加進(jìn)口原料量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)電池金屬價(jià)格階段性將維持弱勢(shì)運(yùn)行。展望后市，預(yù)計(jì)2023年上半年鋰行業(yè)供應(yīng)緊張的局面難以緩解，隨著產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)以及需求端回暖，鋰價(jià)有望在春節(jié)后止跌，帶動(dòng)鋰板塊反彈。

關(guān)鍵詞： 氫氧化鋰 同比減少 年上半年