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國海證券近期研報(bào)表示，中長期看，行業(yè)基本面依然穩(wěn)健，行業(yè)價(jià)位升級(jí)邏輯并未發(fā)生改變，次高端加速擴(kuò)容，板塊未來將延續(xù)分化趨勢(shì)。我們認(rèn)為白酒行業(yè)依舊健康，需求端韌性仍強(qiáng)，當(dāng)前受疫情散點(diǎn)爆發(fā)影響，預(yù)計(jì)受疫情影響較小的區(qū)域龍頭，如蘇酒、徽酒表現(xiàn)將更為出色。但長期來看，行業(yè)泡沫擠出后，以動(dòng)銷為導(dǎo)向的企業(yè)會(huì)充分受益，市場份額重新集中，優(yōu)秀酒企會(huì)保持持續(xù)增長，行業(yè)將經(jīng)歷“下蹲，再起跳”的過程。當(dāng)前行業(yè)正進(jìn)入第二成長階段，處于由高端一線引領(lǐng)的增長向次高端大趨勢(shì)的彈性增長轉(zhuǎn)型。

高端龍頭的增速未來將逐步回歸穩(wěn)健增長。貴州茅臺(tái)基本面穩(wěn)健，管理改善紅利持續(xù)釋放。瀘州老窖與茅五相比基數(shù)更低，且激勵(lì)落地后渠道紅利也將穩(wěn)步釋放。五糧液終端動(dòng)銷良好，千元價(jià)格帶持續(xù)放量，當(dāng)前在高端酒中估值最低，未來在高端酒降速背景下，應(yīng)適當(dāng)降低對(duì)公司業(yè)績的彈性預(yù)期。

次高端進(jìn)入加速期，將持續(xù)兌現(xiàn)利潤彈性。未來該價(jià)位帶看2倍以上的增長空間，向2000億規(guī)模擴(kuò)容機(jī)會(huì)較為確定，且本輪發(fā)展空間更大、持續(xù)性更強(qiáng)、基礎(chǔ)更扎實(shí)，看好白酒未來趨勢(shì)向好。

關(guān)鍵詞： 國海證券 市場份額 逐步回歸