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中信建投研報表示，歐洲天然氣進(jìn)一步暴漲，TTF一度突破80美元/百萬英熱(超過3月初俄烏沖突初期的情緒高點(diǎn))。前期交易海外衰退的油價也表現(xiàn)出韌性，布油重回100美元/桶上方。展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)有目共睹，中下游的業(yè)績壓力仍較大，相比之下上游能源的供應(yīng)端增量彈性依然偏低，標(biāo)的公司低估值高分紅，安全邊際較高，在弱勢市場下有相對優(yōu)勢。重點(diǎn)推薦廣匯能源、中國海油、新潮能源。

全文如下

中信建投 | 歐洲天然氣擾動下能源風(fēng)云再起，繼續(xù)推薦上游資源標(biāo)的

歐洲天然氣擾動愈演愈烈，低估值的能源板塊再度受到市場重視，重點(diǎn)推薦廣匯能源、中國海油、新潮能源

歐洲天然氣進(jìn)一步暴漲，TTF一度突破80美元/百萬英熱(超過3月初俄烏沖突初期的情緒高點(diǎn))。前期交易海外衰退的油價也表現(xiàn)出韌性，布油重回100美元/桶上方。展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)有目共睹，中下游的業(yè)績壓力仍較大，相比之下上游能源的供應(yīng)端增量彈性依然偏低，標(biāo)的公司低估值高分紅，安全邊際較高，在弱勢市場下有相對優(yōu)勢。

廣匯能源：LNG海外轉(zhuǎn)銷受益于歐氣大漲，煤炭放量不斷超預(yù)期

公司2021年原煤總產(chǎn)量約2800萬噸，2022年目標(biāo)達(dá)4000萬噸，中長期有望超7000萬噸，成長性顯著。受煤炭保供政策支持，公司馬朗煤礦和東部礦區(qū)正加快開發(fā)，馬朗首期1000萬噸下半年有望陸續(xù)投產(chǎn)。公司承諾高分紅，不低于0.7元/股，2022至2024年員工持股的凈利目標(biāo)為100、150、200億元，2022年全年利潤有望達(dá)120億，對應(yīng)PE僅7.5倍?？紤]到高分紅低估值及高成長性，當(dāng)前股價仍有空間。

中國海油：具備α屬性的上游油氣優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，近幾月走勢與海外油氣龍頭背離，屬于被市場低估標(biāo)的。

公司2022年凈產(chǎn)量目標(biāo)為600-610百萬桶油當(dāng)量，較2021年同比增長5~7%；23年和24年，凈產(chǎn)量預(yù)計分別達(dá)640-650和680-690百萬桶油當(dāng)量；在公司能源自給“七年行動計劃”背景下，預(yù)計未來每年將保持8%左右的高個位數(shù)增長，內(nèi)生增長動能強(qiáng)勁；公司2022至2024的年分紅率預(yù)計將不低于40%，即不低于0.7港元/股。據(jù)我們測算，油價100美元/桶時公司年化業(yè)績近1300億，按分紅率維持估計股息率仍超10%，在全球動蕩背景下屬于優(yōu)質(zhì)避險資產(chǎn)。

新潮能源：A股稀缺的純海外油氣標(biāo)的，業(yè)績環(huán)比仍有彈性

受益于天然氣和原油價格強(qiáng)勢。2022年Q1已實現(xiàn)5.3億利潤，Q2預(yù)告超7億。由于頁巖油企業(yè)需要長期大幅套保，實現(xiàn)油價滯后于原油現(xiàn)貨，只要油價維持相對高位，隨著套保端逐步減虧，以及產(chǎn)量小幅增長，公司業(yè)績環(huán)比仍有彈性。

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