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長安汽車(000625)

事項(xiàng)：

深藍(lán)品牌首款SUV車型深藍(lán)S7正式上市，其中增程版車型售價(jià)14.99~16.99萬元，純電版車型售價(jià)18.99~20.29萬元，另外深藍(lán)S7將于6月30日開啟萬人交付。

平安觀點(diǎn)：

S7售價(jià)超市場預(yù)期。深藍(lán)S7是2023年15-20萬元價(jià)格帶內(nèi)的又一重磅車型，同時(shí)也是深藍(lán)品牌乃至長安汽車在2023年的重磅戰(zhàn)略車型之一，S7此前于5月20日開啟先享預(yù)訂，先享預(yù)訂的起售價(jià)為16.99萬元，正式上市后起售價(jià)降低到14.99萬元，與同平臺(tái)的SL03增程版終端售價(jià)一致，但在配置方面，S7與SL03有所不同，SL03增程版純電續(xù)航僅有200公里一個(gè)配置，而S7作為與SL03同級別的SUV車型，通過增加120公里純電續(xù)航的配置來拉低車型的起售價(jià)，進(jìn)而增加車型的覆蓋群體。

相比主要競品車型競爭力較強(qiáng)，具備月銷過萬的潛力。由于深藍(lán)S7在哈弗梟龍MAX、吉利銀河L7和比亞迪宋Plus冠軍版上市后發(fā)布正式售價(jià)，因此在定價(jià)方面擁有更大的靈活性，S7相比上述3款車型在軸距、車身尺寸等方面具備優(yōu)勢，同時(shí)14.99萬元的起售價(jià)也低于上述3款車型（不包括55km版本的銀河L7）的起售價(jià)，另外S7更強(qiáng)調(diào)年輕、科技，在定位方面與上述3款車型有區(qū)分。我們認(rèn)為深藍(lán)S7延續(xù)了SL03極具性價(jià)比的競爭優(yōu)勢，考慮到深藍(lán)SL03目前月銷維持在7000-8000臺(tái)左右，我們預(yù)計(jì)S7具備月銷過萬的潛力，甚至月銷量有機(jī)會(huì)達(dá)到1.5~2.0萬臺(tái)。

深藍(lán)渠道變革速度比其他車企快。車型產(chǎn)品力的成功僅僅是成功的一半，渠道則是影響車型上市后銷量的關(guān)鍵。長安在2022年便推出了深藍(lán)品牌，并在2022年開啟深藍(lán)的渠道變革，而吉利銀河、長城龍網(wǎng)的渠道建設(shè)是從2023年初才開始，目前深藍(lán)已經(jīng)在建立起獨(dú)立的訂單中心、交付中心和維保中心，根據(jù)深藍(lán)汽車官網(wǎng)公布的門店信息，截至2023年5月底，深藍(lán)可觸達(dá)用戶的體驗(yàn)中心（含移動(dòng)展廳）已經(jīng)超過1000家，領(lǐng)先吉利銀河和長城龍網(wǎng)。

盈利預(yù)測與投資建議：深藍(lán)S7最終的起售價(jià)相比預(yù)售價(jià)再降2萬元，超過市場預(yù)期，我們認(rèn)為S7競爭力強(qiáng)勁，將是深藍(lán)品牌的又一款爆款車型，另外深藍(lán)在渠道方面的領(lǐng)先優(yōu)勢突出，為S7成為爆款車型加碼助力。公司的傳統(tǒng)自主燃油車擁有多款熱銷車型，盈利能力穩(wěn)健，為公司轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的造血能力，我們維持公司2023~2025年凈利潤預(yù)測為109.3億/75.7億/92.5億元，維持公司“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）深藍(lán)車型銷量可能不達(dá)預(yù)期，將對公司估值造成較大壓力；2）公司新能源車業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍將處于虧損狀態(tài)，對公司業(yè)績造成一定負(fù)面影響；3）公司傳統(tǒng)的燃油車業(yè)務(wù)面臨下行壓力，導(dǎo)致公司自主品牌業(yè)務(wù)盈利承壓；4）公司合資板塊持續(xù)下滑，對公司業(yè)績造成一定壓力。

關(guān)鍵詞：