本文來源：時代周報 作者：王賀

賈躍亭的造車計劃，再次“跳票”。FF(FFIE.NASDAQ）近日公告，該公司將FF 91第二階段交付時間由二季度末延至8月底。FF解釋稱，再次延遲交付是因供應(yīng)商的時間限制，以及FF公司要對FF 91獨(dú)有的產(chǎn)品功能進(jìn)一步開展安全系統(tǒng)測試。

據(jù)FF此前公布的計劃，它將FF 91交付計劃分為三個階段：第一階段，F(xiàn)F將讓未來主義產(chǎn)品官（FPO）有最優(yōu)先的機(jī)會全額付款以預(yù)訂和體驗(yàn)FF 91，這些行業(yè)專家FPO將在第二階段開始時保有預(yù)訂的FF 91。這一階段5月底開啟，標(biāo)志著FF車輛交付計劃的開始。第二階段計劃在二季度末開始，屆時所有FPO將受邀啟動購買和體驗(yàn)FF 91。第三階段則是面向所有用戶的全面共創(chuàng)交付。

(資料圖)

“跳票”之余，F(xiàn)F董事會宣布將召開特別股東大會，希望股東批準(zhǔn)董事會對公司普通股進(jìn)行反向股票分割提案，以支持公司融資3億美金，加速FF 91 2.0產(chǎn)能爬坡。

對于向股東提交反向股票分割提案，F(xiàn)F相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時代周報記者，隨著FF與更多機(jī)構(gòu)投資者密切溝通，F(xiàn)F了解到他們通常對投資目標(biāo)有特定要求。股價低于一定數(shù)額（如5美元）的上市公司不能成為他們的投資或推薦標(biāo)的。此外，F(xiàn)F還需要額外的授權(quán)股份來支持未來融資計劃。

“由于戰(zhàn)略投資者不易找到，我們必須提前做好準(zhǔn)備。因此，公司決定首先解決這些技術(shù)障礙，更好地為迎接機(jī)構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者和未來融資做準(zhǔn)備。此外也能提高公司A類普通股股價，滿足持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，減少從納斯達(dá)克退市的風(fēng)險。”上述負(fù)責(zé)人表示。

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林告訴時代周報記者，因信譽(yù)不佳，融資3億美元或是FF的融資極限。新能源汽車市場競爭激烈，留給FF的時間已然不多了。

圖源：Faraday Future官方微博

3億美元夠花么？

3億美金就可以讓FF 91完成交付？

FF方面認(rèn)為，如3億美金融資計劃進(jìn)行順利，困擾該公司的產(chǎn)能問題將迎刃而解，給法拉第未來股價帶來上漲的同時，也將順利交付更多FF 91 2.0。

FF還表示，S-3是普通股和認(rèn)股權(quán)證的備案。當(dāng)美國證券交易委員會宣布生效時，公司可以不定期發(fā)行A類普通股、認(rèn)股權(quán)證，總額不超過3億美元。這種標(biāo)準(zhǔn)的儲架注冊融資工具將為公司通過向機(jī)構(gòu)和散戶投資者發(fā)行A類普通股、認(rèn)股權(quán)證來籌集資金以支持產(chǎn)量增長提供必要的可行性。公司預(yù)計晚些時候才會使用該融資工具融資，并會在使用時仔細(xì)考慮對市場的影響。

盤和林認(rèn)為，反向股票分割不會造成權(quán)益變化，但融資則不同，將稀釋原股東的所有者權(quán)益。此外，F(xiàn)F融資3億美元還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

造車需要海量資金投入。2017年底，F(xiàn)F曾獲恒大投資。當(dāng)時，許家印計劃共投入20億美元，前期先投入8億美元。此后據(jù)恒大健康公告，F(xiàn)F兩個月就“燒光”8億美元，雙方還鬧上仲裁法庭。

市場人士認(rèn)為，F(xiàn)F延遲交付的原因可能主要是兩個方面：一是錢不夠，供應(yīng)商積極性不高；二是技術(shù)不夠，涉及問題較多，難以大規(guī)模交付。

FF稱，F(xiàn)F 91交付的第二階段計劃于8月開始，前提是如期收到零件并完成必要測試，所有FPO將被邀請購買車輛以體驗(yàn)FF 91 2.0。用戶將完全擁有汽車并接受全面培訓(xùn)，以充分利用車輛的眾多功能。

不久前，賈躍亭以視頻形式出席第十五屆中國汽車藍(lán)皮書論壇。他表示，極致科技頂奢的產(chǎn)品定位、技術(shù)定位和品牌定位，以及塔尖用戶的定位，再加上共創(chuàng)共享輕資產(chǎn)的經(jīng)營模式，使FF依然處于藍(lán)海市場。這些獨(dú)一無二的競爭優(yōu)勢，幫助FF僅需相對較少的后續(xù)資金投入，不再需“燒”太多錢就可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流為正，并快速走向成功。

“現(xiàn)金流平衡的前提是FF交付產(chǎn)品。交付后，F(xiàn)F的情況有才可能改觀，甚至有可能獲得新的融資。”盤和林表示。

反向股票分割是文字游戲？

反向股票分割已成電動汽車初創(chuàng)企業(yè)的“護(hù)身符”。反向股票分割又稱并股，是指將價格低、股數(shù)多的股票，并為價格高、股數(shù)少的股票的行為。

近年，多家在納斯達(dá)克面臨退市風(fēng)險的初創(chuàng)車企嘗試實(shí)行反向股票分割。今年4月，英國電動汽車初創(chuàng)企業(yè)Arrival表示，該公司股東已在4月6日批準(zhǔn)以1比50的比例進(jìn)行反向股票分割的計劃，從而符合納斯達(dá)克的上市規(guī)定。6月，電動卡車制造商N(yùn)ikola的首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Lohscheller表示，如股票在一定時期內(nèi)仍不符合納斯達(dá)克的最低出價要求，可能會進(jìn)行反向股票分割以避免退市。

納斯達(dá)克有多條持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，公司必須滿足這些標(biāo)準(zhǔn)才能繼續(xù)上市。納斯達(dá)克上市規(guī)則要求公司維持最低1美元的收盤價。如收盤價連續(xù)30個交易日低于1美元，則公司被視為不符合此要求。

“正向分割和反向分割都是股權(quán)的文字游戲，這幾年A股也在減少轉(zhuǎn)送股的分配方式，因?yàn)楸举|(zhì)上來說，這種合股和分股并不涉及股東權(quán)益變化，也不能產(chǎn)生收益?！北P和林對時代周報記者分析指出。

他還認(rèn)為，上市公司合股往往是因?yàn)楣蓛r太低，通過反向股票分割提高股價避免退市，但這也往往釋放了企業(yè)逆轉(zhuǎn)乏力的信號，難以獲得資本市場的認(rèn)可。

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