作者：泰羅，編輯：小市妹

科創(chuàng)板第一批退市股票要來了！

4月21日晚，*ST紫晶、*ST澤達(dá)發(fā)布公告，收到上交所擬終止股票上市的事先告知書。兩家因重大違法被強(qiáng)制退市基本成為定局。

(資料圖片)

A股已經(jīng)不再是垃圾公司的茍安之地。

要知道，A股從2000年到2022年的二十幾年里，退市的公司總共也才不過197家。1999-2019年，年均退市數(shù)量僅為6只。

近年來A股退市速度確實(shí)在加快，2020年16家，2021年20家，2022年達(dá)到46家。2023年至今，已經(jīng)有6家。

全面注冊制之下，不具備盈利能力的公司在A股已經(jīng)沒有容身之所了，未來將有更多地新人加入，也會有更多地企業(yè)退出。之前是“嚴(yán)進(jìn)寬出”，今后是“寬進(jìn)寬出”。

加大退市力度，是一場遲到的正本清源。

美國《財富》雜志曾有過一篇報道，在美國，中小企業(yè)的平均壽命不到7年，大型公司的平均壽命也不到40年。中國則更夸張，中小企業(yè)的平均壽命僅3年，大型集團(tuán)的這一數(shù)據(jù)也只有7-8年。

這意味著，哪怕是一家風(fēng)頭正盛的企業(yè)，只要時間夠長，終究也會衰退、寂滅。進(jìn)一步想一下，如果讓一家企業(yè)長久地留在股市，那隨著時間的推移，其對資本市場最終將是弊大于利。

因此，持續(xù)地吐故納新是保持資本市場活力的必然要求，而這也正是美股在長時間內(nèi)維持高質(zhì)量發(fā)展的一個重要前提。

來自多倫多大學(xué)的克雷格·多伊奇教授曾在《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志撰文，發(fā)表對美股退市情況的研究。其在論文中表示，從1975年到2012年，美國三大股市（NYSE、NASDAQ、AMEX）在38年間的IPO總數(shù)為15922家，而同期退市公司的數(shù)量則高達(dá)17303家（包括并購和主動退市）。

換句話說，美股在過去幾十年的時間里長期維持退市數(shù)量大于IPO數(shù)量的狀態(tài)。還有一項更直觀地數(shù)據(jù)，過去40年，美股大約有80%的上市公司都已退市。

反觀中國這邊，截止到2021年底，滬深兩市的上市公司數(shù)量已經(jīng)超過4600家，而退市公司的總數(shù)只有區(qū)區(qū)163家。

維持優(yōu)勝劣汰，全市場整體盈利能力才能有保障。

中泰證券曾做過一次統(tǒng)計，區(qū)間定在2009年-2019年，統(tǒng)計這十年內(nèi)ROE高于15%的上市公司數(shù)量，其中A股只有18家，而美股有161家；將ROE指標(biāo)放寬到10%，A股滿足這一要求的企業(yè)數(shù)量為54家，美股則高達(dá)298家。

優(yōu)秀的業(yè)績又帶來了更好地市場表現(xiàn)，投資者也獲得了豐厚回報。

2008年金融危機(jī)之后，美股走出了長達(dá)十幾年的牛市，道瓊斯指數(shù)從最低的6470點(diǎn)漲到了2021年的近37000點(diǎn)，期間漲幅近五倍。

另一邊，上證指數(shù)早在十幾年前就突破了3000點(diǎn)，隨后兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，直到今天還在這個位置晃悠。而在這一時期內(nèi)，國內(nèi)GDP已經(jīng)增長了三倍。盡管不能將中國股市的萎靡全部歸因于上市公司的質(zhì)量和活力不足，但這終究是一個繞不開的因素。

更要命的一點(diǎn)是，由于退市數(shù)量非常有限，大量垃圾公司總能“絕處逢生”，這種特殊的“困境反轉(zhuǎn)”甚至飽受青睞，致使市場長期浸淫在“炒垃圾股”的氣氛中。質(zhì)地好的企業(yè)得不到應(yīng)有的關(guān)注，質(zhì)地差的公司反而熱鬧非凡，嚴(yán)重扭曲、背離了資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的初衷。

與此同時，資本市場“嚴(yán)進(jìn)寬出”的屬性與高考制度非常趨同，高中階段拼命學(xué)習(xí)，一旦進(jìn)入大學(xué)就完全放松自己。在上市公司身上則表現(xiàn)為，IPO前拼命沖業(yè)績，上市后盈利能力快速“變臉”。

長此以往，在沒有退市壓力的情況下，很多公司開始躺平混日子，演變到最后甚至僵而不死，這在很大程度上損害了市場經(jīng)濟(jì)競爭活力的釋放。

“流水”的上市公司，才能換來“鐵打”的資本市場。

通過高頻進(jìn)出，讓股市中留存的始終是整個經(jīng)濟(jì)世界中最有活力的那部分企業(yè)。這樣既有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也能給予投資者回報，形成一個雙贏的良性循環(huán)局面。

高壓退市，對茍延殘喘的那部分企業(yè)而言是一塊揮之不去的烏云，而對整個市場來說，換來的是一片晴朗的天。

炒垃圾股的時代徹底結(jié)束了，投資者有必要仔細(xì)檢查一下自己的持倉。

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