當(dāng)加息周期接近尾聲時，科技企業(yè)的估值就會面臨重估。

早在加息周期開啟之前，全球的AI企業(yè)在一年之內(nèi)估值從30倍下降到了15倍，面對創(chuàng)新企業(yè)的困境，“女版巴菲特”的凱西·伍德選擇了堅(jiān)守。

進(jìn)入2023年之后，加息周期接近尾聲，加上GPT的熱點(diǎn)，AI市場年內(nèi)徹底被引爆，以寒武紀(jì)、商湯為首的企業(yè)走出了一波行情，凱西·伍德的堅(jiān)守的美股也得到了相應(yīng)的回報(bào)。

(資料圖)

但面對市場的大漲，投資者之間卻也產(chǎn)生了分化，如同東方甄選切入直播賽道之后，一波大漲騰訊選擇了清倉一樣。

近期，亞洲AI龍頭企業(yè)商湯就面臨這樣的“困惑”。

根據(jù)港交所文件顯示，4月11日，阿里巴巴以每股3.452港元的均價減持4000萬股商湯股票，持股比例從8.04％降至7.88％

據(jù)悉，這并非阿里首次減持商湯，且這也并非阿里一家選擇減持。

實(shí)際上，早在去年6月30日，商湯毫無征兆的閃崩，盤中一度大跌超過了50%，當(dāng)天商湯市值蒸發(fā)超過了915億港元。

面對商湯的突然下跌，市場將原因歸結(jié)到了“巨額解禁”上來。而在此之前商湯的管理層也對其有提前的預(yù)案，包括20.02億股B類股份自愿禁售，商湯科技的高管層也作出自愿禁售承諾。

盡管這樣，仍沒能阻止商湯的大跌。實(shí)際上，回頭來看當(dāng)時正值加息周期，再加上商湯的流動性不足、解禁的預(yù)期以及AI行業(yè)估值的下降，所以才造成了商湯股價的大跌。

更為重要的是，作為一家科技企業(yè)，商湯的盈利平衡尚無一個明確的預(yù)期，且商湯未來還面臨著，巨額虧損、客戶增速放緩以及監(jiān)管風(fēng)險等不確定性因素。

因此，一些基石投資者在解禁之后選擇了減持。資料顯示，2022年11月，阿里巴巴還以平均每股1.82港元的價格出售商湯8000萬股股票，持股比例從9.05%降至8.74%。當(dāng)時，商湯的股價最低跌至1.11港元/股。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近五年商湯累計(jì)虧損超過了400億元，有時候其營收也不能覆蓋研發(fā)成本，在此背景下，投資人選擇退出也在情理之中，而這一波AI的大火也給了投資人減持的機(jī)會。4月6日，軟銀集團(tuán)減持商湯5000萬股，平均價每股2.77元，涉資逾1.38億港元，這也是近期軟銀第三次減持操作，完成減持后軟銀在商湯的持股比率降至13.95%。

投資人的輪番減持讓商湯的股價持續(xù)承壓，且4月10日，商湯發(fā)布的“日日新SenseNova”大模型體系都沒能“拯救”商湯的股價。

投資人到底在擔(dān)憂什么？商湯是否還會繼續(xù)在底部徘徊？商湯未來將更多的應(yīng)用場景落地？

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，由于過去兩年市場的復(fù)雜性以及避險性，讓投資機(jī)構(gòu)對不盈利的科技企業(yè)產(chǎn)生了“畏懼”心理，目前市場雖然回暖，但相應(yīng)的擔(dān)憂情緒并沒有完全消散，所以當(dāng)市場稍微有一點(diǎn)起色之后，投資者就開始產(chǎn)生了分化。

當(dāng)然我們認(rèn)為，對于商湯來說，這并完全是一件壞事，因?yàn)樯虦珡难邪l(fā)到落地需要一個過程，在之前投資環(huán)境向好的情況下，商湯自然可以不考慮研發(fā)的投入問題。但是經(jīng)過此次市場的磨練之后，商湯就需要考慮商業(yè)化的落地問題。

綜合而言，連年的虧損對于一家科技企業(yè)來說的確是一種壓力，但這也是一種轉(zhuǎn)化的動力，商湯必須給出一定的方案以及盈利預(yù)期的時間表，當(dāng)商湯的應(yīng)用和更多企業(yè)產(chǎn)生鏈接之后，其商業(yè)模式也必然會得到市場的驗(yàn)證，屆時商湯才能真正的有底氣。

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