睿藍研究員｜張舒涵 編輯｜LZ

《藍籌企業(yè)評論》出品

摘要：

(資料圖)

2021年底及2022年初，博騰股分獲得美國輝瑞新冠口服藥2.17億美元和6.81億美元的兩個CDMO訂單，超過了2021年全年營收，也使2022年收入增長127%、凈利潤增長307.17%。但這是難以為繼的，不過它帶來了充沛的現(xiàn)金流，也為博騰未來產(chǎn)能及研發(fā)能力建設提供條件。市場預期較高的新業(yè)務制劑CDMO及基因細胞治療CDMO業(yè)務，仍然虧損。

閱讀指引：

● 博騰股份在2022年創(chuàng)造了歷史最佳業(yè)績，這個歷史最佳背后是輝瑞新冠口服藥的兩大訂單，整體毛利率提升至51.96%。沒有“輝瑞”特別訂單，增長從何而來。因為畢竟這一塊收入占到了其總收入的80%以上。

● 博騰研發(fā)同比增長96.92%，成都、上海新研發(fā)中心投入使用，建成了八大研發(fā)基地，新建的新澤西結晶及制劑實驗室、凱惠藥業(yè)實驗室改造，面積將擴大一倍。需要重點關注各實驗室產(chǎn)品研發(fā)動向，及產(chǎn)業(yè)、商業(yè)化成果轉化。

● 原料藥CMDO仍是博騰主要收入及客戶來源，收入增長125.62%，簽訂項目573個，交付項目449個，形成中間體-原料藥-制劑一體化閉環(huán)及“原料藥+制劑”協(xié)同。

● 1815立方米原料藥產(chǎn)能成為博騰交付輝瑞大訂單的基礎，制劑業(yè)務新增5條生產(chǎn)線，基因細胞治療蘇州桑田島建成，產(chǎn)能增至10條病毒載體生產(chǎn)線和12條細胞治療生產(chǎn)線，資本性支出約17億元。

● 對人才不吝投入，2022年博騰四大期間費用同比增長99%，主要增長來自對研發(fā)人員、管理人員、銷售人員的投入，總薪酬8.31億元，占期間費用超六成。

● 實施2022年股權激勵計劃，包括對六家子公司員工進行激勵，對多家子公司進行增資拓展相關業(yè)務，增資美國子公司及新設斯洛文尼亞子公司，擴大全球布局。

● 十大股東中陸股通、社保基金四二零組合分別增持0.09%，新增華寶中證醫(yī)療交易基金，張家港卓遠投資減持2.71%。持股機構由2021年的98家下降至55家，持股比例由65.26%下降至35.86%，持股數(shù)減少1.13億股。

詳細閱讀：

一，博騰股份在2022年實現(xiàn)了歷史最佳業(yè)績，得益于來自輝瑞新冠口服藥的兩大訂單逐步交付，整體毛利率提升至51.96%；值得注意其新業(yè)務制劑CDMO和基因細胞治療CDMO仍處于虧損狀態(tài)。

2022年博騰股份營業(yè)收入70.35億元同比增長127%，凈利潤19.36億元增長307.17%，歸母凈利潤20.05億元增長283%，扣非凈利潤19.79億元增長294%。

收入與利潤增長的原因：

2021年11月和2022年2月，博騰股份先后接到來自輝瑞的兩個CDMO訂單，采購訂單金額分別為2.17億美元和6.81億美元，截止2022年底已履行及已確認的銷售收入金額分別為2.16億美元、5.26億美元，完成率82.63%。

公司在公告中并未披露是否停止執(zhí)行原有合約，即便繼續(xù)執(zhí)行，那么未來沒有輝瑞特別訂單之后，它的增長從何而來。2022年，因為來自這一塊的收入為6.93億美元，占到了博騰2022年總收入的60%以上。

高毛利產(chǎn)品的貢獻及持續(xù)工藝優(yōu)化，2022年博騰整體毛利率51.96%，同比提升10.6個百分點，凈利率27.53%提升12.21個百分點。

三大業(yè)務板塊中，原料藥CDMO業(yè)務營業(yè)收入69.24億元，同比增長約126%；兩大新業(yè)務收入貢獻破億，其中制劑CDMO收入3183.91萬元增長58%，基因細胞治療CDMO收入7528.28萬元增長443%。

需要進一步觀察的是，博騰新業(yè)務和新能力還未產(chǎn)生正向利潤貢獻，其中制劑CDMO和基因細胞治療CDMO合計減少凈利潤金額約1.63億元，收購的“凱惠藥業(yè)”仍處于改造狀態(tài)，減少凈利潤約0.38億元，公司戰(zhàn)略布局的三家參股公司仍處于虧損階段，合計減少合并報表凈利潤約0.31億元。

二，博騰研發(fā)投入同比增長96.92%，成都、上海研發(fā)中心投入使用，建成8大研發(fā)基地，投資新建新澤西結晶及制劑實驗室、凱惠藥業(yè)實驗室改造，未來實驗室面積有望擴大一倍。

2022年，博騰研發(fā)費用5.2億元，占營業(yè)收入的7.38%，同比增長約96.92%。它在重慶、上海、成都、蘇州、美國新澤西擁有8個研發(fā)中心，在中美兩地擁有研發(fā)技術人員1676人，這個數(shù)據(jù)同比增長了39.55%。其中美國團隊118人，中國團隊1558人，引入總監(jiān)級(含)以上的研發(fā)技術、管理及BD人員合計59人。

同時擴建的1400平方米成都研發(fā)中心二期場地建成投用；位于上海閔行區(qū)的小分子CDMO研發(fā)中心基本完成建設，2023年第二季度投入使用；J-STAR擴建的美國新澤西結晶及制劑實驗室預計將于2023年投用；凱惠藥業(yè)約8800平方米的實驗室基本改造完畢，計劃2023年投入使用。上述實驗室建成后，博騰的實驗室面積將擴大一倍，突破5萬平方米。

三，2022年原料藥CMDO業(yè)務仍為博騰主要收入及客戶來源，收入增長125.62%，簽訂項目573個，交付項目449個，打開中間體-原料藥-制劑一體化服務新局面，新制劑及基因細胞治療業(yè)務持續(xù)發(fā)展，強化“原料藥+制劑”協(xié)同服務能力，進一步打通端到端服務鏈條。

原料藥CDMO業(yè)務：

原料藥CDMO業(yè)務收入69.24億元，占總營收98.42%，同比增長125.61%。引入國內(nèi)外新客戶118家，共為全球約300家客戶提供原料藥CDMO服務，國內(nèi)團隊和美國J-STAR團隊共同服務客戶超過30家。

2022年，已簽訂單項目數(shù)(不含J-STAR)573個，同比增長18%，實現(xiàn)交付項目數(shù)449個，同比增長22%，其中238個項目處于臨床前及臨床一期，43個項目處于臨床二期，55個項目處于臨床三期，14個項目處于新藥上市申請階段，99個項目處于上市階段。博騰股份支持3個客戶創(chuàng)新藥獲批上市，引入訂單新項目227個(不含J-STAR)，增長47%。美國全資子公司J-STAR收入2.54億元增長11%，并為國內(nèi)團隊帶來45個項目的引流。

在服務價值鏈上，博騰在小分子CDMO領域打開中間體-原料藥-制劑一體化。博騰持續(xù)推進從中間體向原料藥的產(chǎn)品升級，服務API產(chǎn)品數(shù)127個增加22個，API產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.92億元增長35%。同時，持續(xù)引入工藝驗證項目(PV)，全年完成4個PV項目，執(zhí)行中的PV項目24個。

制劑CDMO業(yè)務：

中美兩地制劑團隊為64個客戶的80個制劑項目提供研發(fā)類服務，引入新客戶25家，新簽訂單1.19億元，同比增長67%。同時，隨著2022年第四季度首個制劑工廠一期項目建成投用，具備口服固體制劑、注射劑、高活等柔性、模塊化的五條生產(chǎn)線。

基因細胞治療CDMO業(yè)務：

2022年引入新客戶27家，新項目52個，新簽訂單1.59億元，同比增長25%，主要涉及TCR-T、Til等工藝開發(fā)、分析檢測、GMP批生產(chǎn)、IND整包。子公司博騰生物服務的2個項目成功申報IND，實現(xiàn)項目里程碑。博騰生物與生諾醫(yī)藥達成合作，雙方合作的首個項目SND002前哨淋巴結T細胞抗腫瘤注射劑已啟動。

博騰股份累計服務客戶近800家，擁有超過2200個項目的成功交付記錄。

四，1815立方米原料藥產(chǎn)能成為博騰交付輝瑞大訂單的基礎，制劑業(yè)務新增5條生產(chǎn)線，基因細胞治療蘇州桑田島建成，產(chǎn)能增至10條病毒載體生產(chǎn)線和12條細胞治療生產(chǎn)線，資本性支出約17億元。

原料藥CDMO業(yè)務板塊，2022年4月收購的凱惠藥業(yè)100%股權，新增中試產(chǎn)能72立方米，至此四大生產(chǎn)基地合計擁有生產(chǎn)產(chǎn)能約2100立方米。剔除湖北宇陽和凱惠藥業(yè)因改造暫未貢獻產(chǎn)能的部分，2022年實際可用產(chǎn)能約1815立方米。2022年第一季度，博騰啟動長壽工廠301車間的建設，規(guī)劃產(chǎn)能約143立方米，為中等商業(yè)化規(guī)模的GMP中間體柔性車間，2023年上半年投入使用。8月，投資5000萬歐元建設斯洛文尼亞研發(fā)生產(chǎn)基地。

制劑CDMO業(yè)務板塊，博騰重慶制劑生產(chǎn)基地一期項目于20222年9月底完成建設。一期項目建成5條柔性、模塊化的生產(chǎn)線，其中固體制劑生產(chǎn)車間3個，覆蓋口服固體制劑(OSD)新藥、OSD高活、商業(yè)化片劑和膠囊劑劑型；注射劑生產(chǎn)車間2個，覆蓋西林瓶水針/凍干粉針、小容量安瓿瓶劑型。

基因細胞治療CDMO業(yè)務板塊，2022年12月，博騰生物位于蘇州桑田島的16000平方米的基因與細胞治療CDMO產(chǎn)業(yè)化基地完成建設，達成博騰生物在基因與細胞治療能力建設的重要里程碑，博騰生物產(chǎn)能擴大至10條病毒載體生產(chǎn)線和12條細胞治療生產(chǎn)線的能力，全面助推客戶基因與細胞治療藥物從臨床前到商業(yè)化的開發(fā)和生產(chǎn)。

五，對人才不吝投入，2022年博騰四大期間費用同比增長99%，主要增長來自對研發(fā)人員、管理人員、銷售人員的投入，總薪酬8.31億元，占期間費用超六成。

2022年博騰加大在前端市場營銷和拓展力度，持續(xù)投資于新產(chǎn)能、新能力，加大人才的引入速度，管理費用、研發(fā)費用、銷售費用、財務費用四大期間費用合計12.89億元，同比增長99%。

管理費用共6.04億元同比增長108.68%，主要是2022年管理人員數(shù)量增加、年終獎增加以及股權激勵費用增加所致。

2022年博騰實際支付董事、監(jiān)事和高級管理人員報酬共計3155.29萬元，較2021年947.95萬元同比增長232.85%，新聘任副總經(jīng)理王豐平、王忠能、王銳、白銀春、朱坡、皮薇6人總薪資1143.16，占董事高管總薪資的36.23%，其中薪資最高的是王豐平339.11萬元，在高管團隊中薪資僅次于董事長居年豐。

王豐平曾就職于陶氏化學、杜邦公司、拜耳公司，先后擔任工程師、生產(chǎn)主管、生產(chǎn)經(jīng)理、廠長、亞太區(qū)制造總監(jiān)及副總裁等職務，2022年4月進入博騰擔任副總經(jīng)理、重慶長壽工廠總經(jīng)理，負責博騰重慶長壽工廠、制劑工廠運營管理。

研發(fā)費用5.20億元同比增長96.92%，研發(fā)人員數(shù)量同比增長46%，研發(fā)人員年終獎增加以及研發(fā)技術平臺持續(xù)投入。

銷售費用2.03億元同比增長109.54%，同時2022年市場銷售人員數(shù)量同比增長69%，伴隨銷售業(yè)務增長，銷售提成增加。

2022年，在銷售費用、管理費用及研發(fā)費用中，職工薪酬分別為1.53億元、3.44億元、3.34億元，對應占比分別為75.22%、56.97%、64.27%，總薪酬為8.31億元，較2021年對應職工薪酬同比增長均超一倍。

六，實施2022年股權激勵計劃，包括對六家子公司員工進行激勵，對多家子公司進行增資拓展相關業(yè)務，增資美國子公司及新設斯洛文尼亞子公司，擴大全球布局。

2022年博騰股份包括對子公司上海飛騰、江西博騰、博騰藥業(yè)、宇陽藥業(yè)、重慶藥羚、博騰美研員工實施股權激勵計劃，分別確認股份支付費用增加長期股權投資1366.16萬元、303.37萬元、966.34萬元、94.99萬元、13.14萬元、6.33萬元。

另外，博騰對全資子公司上海飛騰增資3500萬元；為促進基因細胞治療CDMO業(yè)務發(fā)展，通過對全資子公司博騰生物研究院增資1.2億元，用于其參與蘇州博騰B輪融資進行增資；1200萬元與重慶思達羚智能科技、孫敏等共同出資設立合資公司重慶藥羚；2.41億元收購凱惠藥業(yè)100%股權。

在斯洛文尼亞新設全資子公司，出資6500歐元（折合人民幣48237.8元），同時對美國新澤西全資子公司博騰美研增資1.36億元。

原對全資子公司江西博騰增資3.36億元用于實施新募投項目“江西博騰藥業(yè)有限公司多功能醫(yī)藥中間體及原料藥建設項目一期”的建設，后終止該募投項目，并將該項目擬使用的募集資金中的1.5億元用于建設“醫(yī)藥中間體建設項目一期工程(301車間)項目”，剩余募集資金1.76億元全部用于建設“新藥服務外包基地研發(fā)中心建設項目(二期)”。

七，十大股東中陸股通、社保基金四二零組合分別增持0.09%，新增華寶中證醫(yī)療交易基金，張家港卓遠投資減持2.71%。持股機構由2021年的98家下降至55家，持股比例由65.26%下降至35.86%，持股數(shù)減少1.13億股。

2022年，博騰以每10股派發(fā)現(xiàn)金股利11.06元，合計派發(fā)現(xiàn)金股利6.02億元。

博騰實際控制人之一陶榮離任公司副董事長、副總經(jīng)理、董事會秘書，擔任董事長特別助理一職。

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來源：藍籌企業(yè)評論

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