《投資者網》黃韻欣

作為黃渤海的沿海省份，山東省在發(fā)展海洋化工上具有得天獨厚的地理優(yōu)勢，也是在這片齊魯大地上，許多?；境晒ι鲜?。

近日，來自山東濱州的金盛海洋也踏上了上市征程。3月30日，金盛海洋遞交招股說明書，擬沖刺滬市主板，東興證券為其保薦人。

【資料圖】

山東上市?；髽I(yè)有山東?；?、魯銀投資和魯北化工等，上述三家企業(yè)皆為國有企業(yè)，而金盛海洋是一家民營企業(yè)，創(chuàng)始人是張榮強，現如今公司實控人是張榮強的雙胞胎兒子，即張大騰和張小飛兩兄弟。企查查顯示，張大騰通過匯泰實業(yè)控股有限公司（下稱“匯泰實業(yè)”）間接持有51%的股權，張小飛通過匯泰實業(yè)間接持有37.84%的股權。

目前公司主營業(yè)務收入來源于鹽類產品、溴素和苦鹵化工產品，2022年前三季度，公司鹽類產品收入占主營業(yè)務收入的比例為52.38%，溴素收入占主營業(yè)務收入的比例為37.58%，苦鹵化工產品收入占主營業(yè)務收入的比例為10.04%。

估值高于同行，上市前大額分紅

從主要財務數據來看，公司近年來營業(yè)收入及扣非歸母凈利潤呈現波動態(tài)勢。2019年至2022年前三季度，公司營業(yè)收入分別為4.01億元、3.59億元、4.71億元和5億元，同期公司扣非歸母凈利潤分別為7568.05萬元、3486.28萬元、1.24億元和1.64億元。

招股書顯示，金盛海洋擬發(fā)行不低于占發(fā)行后總股本比例25%的股份，擬募資9.3億元，由此估算，該公司發(fā)行估值或達37.2億元。而以其2021年1.22億元的凈利潤來計算，金盛海洋的靜態(tài)發(fā)行市盈率約為30.49倍。

在同行業(yè)可比上市公司中，截至4月7日收盤，山東海化靜態(tài)市盈率僅為9.48倍，魯銀投資靜態(tài)市盈率為18.32倍。

值得一提的是，2019年、2020年金盛海洋分別現金分紅1.08億元和3000萬元，2021年未現金分紅，2022年前三季度現金分紅高達2億元，而2022年前三季度公司扣非歸母凈利潤也僅為1.64億元。

孟維海的辭任，是否會“帶走”魯北化工？

金盛海洋與魯北化工的交集要追溯至多年前，2014年魯北化工擬以非公開發(fā)行股份方式購買金盛海洋100%股權，而此大型并購卻于2015年終止。彼時，魯北化工公告稱，因金盛海洋業(yè)績與承諾業(yè)績差距較大，故放棄該宗資產重組。

值得注意的是，2021年1月19日，金盛海洋免去趙福發(fā)副總經理的職務，任命孟維海為副總經理。而孟維海配偶之兄弟馬文舉擔任魯北化工董事、副總經理及財務總監(jiān)，由此金盛海洋和魯北化工構成關聯關系。

也是從2021年開始，“退貨人”魯北化工搖身一變成為金盛海洋的第一大供應商。從招股書來看，2021年及2022年前三季度，魯北化工都是金盛海洋的第一大供應商，此前魯北化工并不在金盛海洋的前五大供應商之列。

從重要采購合同來看，2019年、2020年金盛海洋未與魯北系簽訂2000萬以上的重要合同，但2021年以后，金盛海洋只與魯北系簽訂2000萬以上的采購合同。

孟維海于2022年7月辭任金盛海洋副總經理，金盛海洋與魯北化工的關聯關系將于2023年9月30日解除。孟維海辭任、關聯關系解除之后，金盛海洋與魯北化工的交易是否會受到影響尚未可知。

事實上，魯北化工與金盛海洋在鹽類產品及溴素上形成競爭關系。2019年至2021年，魯北化工鹽類產品的銷量分別為62.9萬噸、70.06萬噸、66.19萬噸，金盛海洋鹽類產品的銷量分別為101.35萬噸、100.8萬噸、78.94萬噸；同期魯北化工溴素銷量分別為2181.3噸、3350.36噸、3318.02噸，金盛海洋溴素銷量分別為2549.8噸、2592.2噸、3945.58噸。近年來，金盛海洋在鹽類產品銷量上略高于魯北化工，在溴素銷量上兩家公司相近。

是競爭對手，也是第一大供應商，金盛海洋從魯北化工處購買的能源并不少，2021年及2022年前三季度，金盛海洋在魯北化工處的采購占比分別為19.57%、30.58%。金盛海洋向魯北化工購買的是煤炭類能源，據悉魯北化工擁有“西煤東運”至黃驊港的下海煤。

為何突然擬增加數百倍研發(fā)投入？

從募集資金運用及未來發(fā)展規(guī)劃來看，金盛海洋擬用募集資金總的5068萬元用于研發(fā)技術中心項目建設，表示希望引入行業(yè)先進的研發(fā)及試制設備和配套軟件，吸納高素質研發(fā)技術人員，對公司現有技術進行全面升級，提高關鍵技術水平及自主創(chuàng)新能力。

然而2019年至2022年前三季度，公司研發(fā)費用分別為46.95萬元、51萬元、68.18萬元和66.53萬元。研發(fā)費用占主營業(yè)務收入的比例僅為0.13%、0.17%、0.16%和0.16%。此前歷年研發(fā)費用少、占比小，而現如今金盛海洋突然募資五千多萬用于研發(fā)，不禁讓人感到疑惑。

公司表示其研發(fā)具有生產特點，大部分研發(fā)投入均計入營業(yè)成本。這或是其研發(fā)費用較低的原因之一。

從公司擬研發(fā)的項目來看，公司似乎有意拓展產品矩陣，例如二水氯化鎂、食用品級氯化鉀、溴系列醫(yī)藥中間體等。

對于化工企業(yè)而言，提高抗風險能力和增加市場競爭力最重要的方式之一就是利用現有設備和工藝拓展產品矩陣。而對于金盛海洋而言，似乎需要面臨前期新裝置引進、設備建設的困難。

一方面是費用高企，該募投項目一共投入五千多萬元，其中兩千多萬是擬用于配套研發(fā)設施設備費；另一方面是耗時長，項目計劃建設期12個月，從施工圖設計到設備安裝調試完畢、竣工驗收就需花費11個月。研發(fā)產品投入市場的表現還待檢驗。

此外，公司表示該項目實施的目的之一是吸引和培養(yǎng)高端人才，認為僅靠公司現有的研發(fā)人員和設備無法滿足和承擔未來業(yè)務發(fā)展的技術需要，希望改善公司研發(fā)環(huán)境，留住和吸引更多高端人才。從項目具體概算來看，公司所募資金計劃用于配套研發(fā)設施設備、裝飾裝修工程、基本建設費和辦公設備，并無增加人才薪酬及福利預算。（思維財經出品）■

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