本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：郭少圳

2022年，國(guó)內(nèi)外新冠疫情持續(xù)反復(fù)，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力顯現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)家堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，先后推出一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策與措施，推動(dòng)一系列項(xiàng)目落地，尤其是基建投資扮演了舉足輕重的角色，以9.4%的同比增速有力帶動(dòng)了管道、建材等行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，展現(xiàn)出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的韌性與潛力。

(資料圖)

塑料管道龍頭企業(yè)中國(guó)聯(lián)塑（2128.HK）也交出了一份頗具韌性的答卷。報(bào)告期內(nèi)，這一環(huán)球管道建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)穩(wěn)步推進(jìn)塑料管道核心業(yè)務(wù)，并積極拓展建材家居、環(huán)保、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)等其他業(yè)務(wù)，并推進(jìn)了光伏業(yè)務(wù)，孵化公司又一增長(zhǎng)點(diǎn)。

中國(guó)聯(lián)塑的經(jīng)營(yíng)韌性來(lái)自哪里？其競(jìng)爭(zhēng)力是否具有可持續(xù)性？2023年前景如何？我們將從多個(gè)維度解答這些問(wèn)題。

一、總體概況：業(yè)績(jī)韌性前行，環(huán)保與海外拓展加速

2022年，中國(guó)聯(lián)塑成立36周年。歷經(jīng)30多年發(fā)展，中國(guó)聯(lián)塑的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈已從塑料管道向建材家居不斷延伸，如今已涵蓋管道、建材家居、新能源、環(huán)保、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)聯(lián)塑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.67億元（人民幣，下同），實(shí)現(xiàn)毛利82.41億元，毛利率逆勢(shì)上漲至26.8%，顯示出較大的經(jīng)營(yíng)韌性。其中，塑料管道業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)83.2%，依然是營(yíng)收貢獻(xiàn)的中堅(jiān)力量；依托公司在傳統(tǒng)領(lǐng)域與新興領(lǐng)域的多點(diǎn)布局與拓展，環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48億元，同比增長(zhǎng)15.61%；得益于公司持續(xù)加大海外拓展步伐，境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比同比上升3個(gè)百分點(diǎn)至6.5%。環(huán)保與海外業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)，也是公司產(chǎn)業(yè)生態(tài)耕耘多年后結(jié)出的碩果。此外，光伏業(yè)務(wù)交出首份成績(jī)單，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超5億元，未來(lái)增長(zhǎng)可期。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)聯(lián)塑已建立了超過(guò)30個(gè)先進(jìn)的生產(chǎn)基地，分布于中國(guó)18個(gè)省份及海外國(guó)家，并擁有覆蓋全國(guó)的分銷網(wǎng)絡(luò)，與2786名獨(dú)立一級(jí)經(jīng)銷商建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，可及時(shí)高效地為客戶提供優(yōu)質(zhì)豐富的產(chǎn)品和服務(wù)。

憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品與服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)公司也斬獲諸多榮譽(yù)，包括“2022年度資本市場(chǎng)影響力企業(yè)”“2022年《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)第375名”“中國(guó)品牌價(jià)值500強(qiáng)”“廣東省政府質(zhì)量獎(jiǎng)一線班組提名獎(jiǎng)”“上市公司投資潛力五強(qiáng)”“廣東省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”以及“2022年廣交會(huì)設(shè)計(jì)創(chuàng)新獎(jiǎng)（CF獎(jiǎng)）建材家裝板塊銀獎(jiǎng)”等。多樣化的榮譽(yù)與獎(jiǎng)項(xiàng)，也彰顯公司在商業(yè)信譽(yù)、科研創(chuàng)新力、價(jià)值創(chuàng)造力、品牌知名度及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面均有突出表現(xiàn)。

二、塑料管道：穩(wěn)扎穩(wěn)打，四大因素成主因

報(bào)告期內(nèi)，塑料管道系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入256.07億元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重高達(dá)83.2%，依然是營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜、疫情多重沖擊的背景下，塑料管道系統(tǒng)依然穩(wěn)扎穩(wěn)打，展現(xiàn)了該業(yè)務(wù)深厚的根基與強(qiáng)大的韌性。這背后，主要得益于公司在機(jī)遇把握、客戶開(kāi)拓、成本控制與價(jià)格管理等方面的努力。

其一，報(bào)告期內(nèi)中央穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，基建作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要支柱，景氣度持續(xù)攀升，尤其在國(guó)家適度超前的基礎(chǔ)設(shè)施投資戰(zhàn)略下，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、油氣管網(wǎng)與水網(wǎng)建設(shè)等為基建投資帶來(lái)了大量增量需求。中國(guó)聯(lián)塑緊跟國(guó)家政策與市場(chǎng)需求，充分把握新基建帶來(lái)的機(jī)遇，持續(xù)擴(kuò)大管道布局，助推我國(guó)智能管網(wǎng)建設(shè)。

其二，在客戶資源開(kāi)拓方面，中國(guó)聯(lián)塑繼續(xù)加強(qiáng)與政府部門(mén)、基建央企國(guó)企等戰(zhàn)略伙伴的合作力度，積極投入國(guó)家戰(zhàn)略工程與市政改建等項(xiàng)目，為塑料管道業(yè)務(wù)贏得更多增量需求，進(jìn)一步鞏固公司在塑料管道市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

其三，盡管塑料管道產(chǎn)品銷量整體下滑，但原材料價(jià)格于去年下半年逐漸回落，且公司憑借規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與較強(qiáng)的議價(jià)能力，持續(xù)采用有效的采購(gòu)策略，積極控制原材料和生產(chǎn)成本，并適時(shí)實(shí)施合理的調(diào)價(jià)，推動(dòng)全年毛利率逆勢(shì)上漲1.6個(gè)百分點(diǎn)至27.5%。

其四，公司加大了海外拓展步伐，來(lái)自境外的營(yíng)收占比由3.5%上升至6.5%。其中，公司重點(diǎn)開(kāi)拓了東南亞市場(chǎng)，以把握當(dāng)?shù)貎?nèi)需市場(chǎng)和基建發(fā)展。2022年8月，公司于印度尼西亞一期的車間正式投產(chǎn)，成為公司于東南亞市場(chǎng)提速發(fā)展的引擎。2022年底，柬埔寨生產(chǎn)基地也實(shí)現(xiàn)了投產(chǎn)。此外，公司亦穩(wěn)步推進(jìn)在泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、孟加拉等國(guó)家的生產(chǎn)基地建設(shè)，印度尼西亞生產(chǎn)基地也將同步推進(jìn)二期工程建設(shè)。

聯(lián)塑北美工廠

此外，中國(guó)聯(lián)塑持續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)管道技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)推出適應(yīng)乃至引領(lǐng)市場(chǎng)需求的“爆款產(chǎn)品”，彰顯品質(zhì)擔(dān)當(dāng)，包括PVC無(wú)鉛管、高性能厚壁HDPE管材管件、荷葉仿生抗垢PP-R管、海洋養(yǎng)殖網(wǎng)箱系統(tǒng)等。

2023年，“拼經(jīng)濟(jì)”成為主旋律，新基建投資將依然是國(guó)家在疫后穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱，加上科技創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型推動(dòng)制造業(yè)投資，全國(guó)各地加快布局，新基建潛力正持續(xù)釋放，中國(guó)聯(lián)塑也將充分把握新基建帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)拓展塑料管道業(yè)務(wù)，助力城市建設(shè)。

三、建材家居：多元化客戶組合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

2022年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體延續(xù)2021年以來(lái)的下行壓力，景氣度下滑，建材家居行業(yè)也受到一定程度的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司建材家居業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下跌1.7%至27.05億元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重為8.8%。

不過(guò)，中國(guó)聯(lián)塑采取了一系列積極有效舉措，助推建材家居業(yè)務(wù)對(duì)沖不利影響。首先，公司主動(dòng)開(kāi)拓更多國(guó)企主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，降低民營(yíng)地產(chǎn)客戶比重，從而使得客戶組合更為多元化，降低公司整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，公司在強(qiáng)化與現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)客戶關(guān)系的同時(shí)，積極尋求與各行各業(yè)的跨領(lǐng)域合作，拓寬建材家居業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)源。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)聯(lián)塑分別與一家B2B建材采購(gòu)交易平臺(tái)及一家知名的供應(yīng)鏈企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)定，力圖通過(guò)多維度、多領(lǐng)域合作，達(dá)成資源共享及降本增效的共贏局面。

2023年，中國(guó)聯(lián)塑將繼續(xù)專注產(chǎn)品品質(zhì)，優(yōu)化一站式的整體解決方案服務(wù)。同時(shí)，公司將繼續(xù)發(fā)揮管道業(yè)務(wù)與建材家居業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，將管道主業(yè)在資金、品牌、渠道、客戶等方面積累的深厚資源共享至建材家居業(yè)務(wù)，從而助力建材家居業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張、協(xié)同發(fā)展。

四、其他業(yè)務(wù)：環(huán)保同比增16%，光伏營(yíng)收超5億

隨著“雙碳”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，環(huán)保、光伏等行業(yè)迎來(lái)高景氣，相關(guān)企業(yè)也迎來(lái)了更廣闊的發(fā)展空間。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)聯(lián)塑環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48億元，同比2021年的3.01億元增長(zhǎng)15.61%。

同比增長(zhǎng)的動(dòng)力，來(lái)自于公司在傳統(tǒng)領(lǐng)域、新領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)布局等方面的拓展成就。首先，報(bào)告期內(nèi)公司集中拓展了傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)或重要客戶的環(huán)保業(yè)務(wù)，市政板塊則開(kāi)發(fā)重點(diǎn)區(qū)域，積極做好區(qū)域環(huán)境咨詢、設(shè)計(jì)服務(wù)，夯實(shí)傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)；其次，公司持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展水環(huán)境、水生態(tài)、土壤礦山治理、運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)；再次，公司抓住鋁灰納入危廢名錄的國(guó)家政策調(diào)整機(jī)遇，順利完成了江蘇、廣東、湖南三省的環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局，包括當(dāng)佛山固廢處置基地、湖南汨羅加工行業(yè)再生資源綜合利用基地項(xiàng)目等。

未來(lái)，公司將繼續(xù)積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并朝著國(guó)際、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的環(huán)保產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商的戰(zhàn)略目標(biāo)繼續(xù)邁進(jìn)，亦為公司的整體發(fā)展添磚加瓦。

而在光伏領(lǐng)域，得益于技術(shù)迭代、產(chǎn)品升級(jí)與規(guī)?；l(fā)展，光伏行業(yè)近年來(lái)持續(xù)降本增效，度電成本顯著下滑，助推平價(jià)時(shí)代到來(lái)，裝機(jī)需求大增，加上全球碳中和浪潮蓬勃興起、各級(jí)政府扶持政策加碼，光伏行業(yè)進(jìn)入高景氣周期，裝機(jī)規(guī)模與企業(yè)業(yè)績(jī)水漲船高，尤其是分布式光伏成為裝機(jī)主要增量來(lái)源，有望成為光伏發(fā)展主流趨勢(shì)。

光伏的高景氣及廣闊前景，引得一眾企業(yè)入局。中國(guó)聯(lián)塑也高度看好光伏發(fā)展前景，于2022年1月初宣布成立廣東聯(lián)塑班皓新能源科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)塑班皓”），全力進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)，為公司開(kāi)發(fā)新的增長(zhǎng)引擎。

報(bào)告期內(nèi)，公司成功與中建四局、五局、中電建、中電工程等多家國(guó)企簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)定，攜手開(kāi)拓光伏市場(chǎng)。2022年4月，聯(lián)塑班皓首條生產(chǎn)線正式試產(chǎn)，同時(shí)啟動(dòng)產(chǎn)品認(rèn)證工作，并于2022年7月正式對(duì)外銷售。

截至2022年12月31日，聯(lián)塑班皓已參與建設(shè)90個(gè)光伏電站項(xiàng)目，包括78個(gè)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目與12個(gè)海外項(xiàng)目。聯(lián)塑班皓已投資16座電站，裝機(jī)容量高達(dá)12.5MW。報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)塑班皓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.89億元，為未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

我們認(rèn)為，光伏業(yè)務(wù)雖處早期階段，對(duì)公司的營(yíng)收貢獻(xiàn)并不大，但基于行業(yè)前景、政策紅利、與管道主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)等積極因素，公司光伏業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大，有望為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力，也將促進(jìn)低碳社會(huì)發(fā)展，助力“雙碳”目標(biāo)達(dá)成。

展望未來(lái)，2023年是實(shí)施“十四五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵之年，隨著疫情防控持續(xù)優(yōu)化，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)復(fù)蘇良機(jī)，基建、環(huán)保、新能源等領(lǐng)域尤為引人關(guān)注。

分析指出，當(dāng)前重大工程項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充裕，未來(lái)基建項(xiàng)目建設(shè)落地積極性較高，交通、能源、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將穩(wěn)步開(kāi)展，薄弱領(lǐng)域項(xiàng)目補(bǔ)短板預(yù)期加強(qiáng)。同時(shí)，從各地集中開(kāi)工項(xiàng)目及年度投資清單看，數(shù)據(jù)中心、5G基站、“東數(shù)西算”等新基建布局加快，預(yù)計(jì)全年新基建投資增速將達(dá)15%至20%，發(fā)揮較強(qiáng)投資拉動(dòng)作用。而隨著“雙碳”戰(zhàn)略與“美麗中國(guó)”建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，環(huán)保、新能源等相關(guān)板塊在2023年有望繼續(xù)保持高景氣，為業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)更多增量發(fā)展空間。

總體而言，深耕管道業(yè)務(wù)，同時(shí)發(fā)力建材家居、環(huán)保、光伏等業(yè)務(wù)的中國(guó)聯(lián)塑，有望在本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中迎來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和盈利能力，持續(xù)為投資者帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)。

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