市場差的時候，價格嚴(yán)重低于價值，買到好的標(biāo)的，可以幫助投資人穿越周期——萬物云董事長朱保全

3月27日晚，港股上市公司萬物云發(fā)布了上市以來的首份年報，財報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入301.06億元，同比增長27%；歸屬股東凈利潤15.10億元，同比減少9.42%；年內(nèi)利潤為15.86億元，同比下降7.5%。

【資料圖】

取得這樣的成績，對于萬物云來說，并不算特別好，但是也算不上特別差。

相比于碧桂園服務(wù)，不管從估值還是收入的角度，萬物云明顯要比其貴上不少。對比來看碧桂園服務(wù)的市凈率為0.94，動態(tài)市盈率為7.68倍；而萬物云的市凈率則高達(dá)2.22倍，市盈率達(dá)到了24.21倍。

目前，港股的物管行業(yè)僅華潤萬象生活的總市值高于萬物云。

實際上，從去年萬物云上市以來，其股價的表現(xiàn)并不算“太差”，自2022年10月31創(chuàng)下上市以來新低27.2港元/股之后，地產(chǎn)以及物管行業(yè)便迎來的一波比較大的反彈，萬物云也最高漲至57.1港元/股，漲幅超過了一倍。

但是，隨著年后市場回調(diào)，萬物云跌幅則達(dá)到了23.75%，碧桂園服務(wù)則跌了36.73%，相比之下，華潤萬象生活則只跌了2.4%，對比下差距顯現(xiàn)。

那么萬物云當(dāng)下面臨的問題是什么？未來是否還能支撐企業(yè)的高估值？

從財報來看，目前萬物云的問題集中在：

第一，解禁了約為50億港元的股票，股價承壓。自上市以來，萬物云股價多數(shù)時間處于破發(fā)狀態(tài)，對于投資者而言，非?？简炐睦硪蛩亍Ｇ覐漠?dāng)前的股價來看，不少基石投資者都處于虧損的狀態(tài)，如果萬物云不能交出讓市場滿意的“答卷”，后續(xù)的壓力也會比較大。

第二，物管板塊作為企業(yè)的“現(xiàn)金奶?！保粌H承載了穩(wěn)定現(xiàn)金流的表現(xiàn)，也能在一定程度上緩解公司整體流動性的壓力。但是反過來看，物管公司對于地產(chǎn)公司的依賴程度也是比較嚴(yán)重的。

根據(jù)財報顯示，萬物云的第一大客戶為萬科，近三年的三年銷售收入分別為17.7億、28億以及38.21億，分別占公司收入的12.7%、15.4%以及16.1%。由此可見，萬物云對萬科的依賴程度正在增加，但從目前收入占比來看，則相對比較合理。

第三，公司的運營成本以及銷售成本占比都比較高，這會嚴(yán)重拖累公司的盈利水平。根據(jù)財報顯示，碧桂園服務(wù)的毛利率為26.68%，而萬物云的毛利率則只有14.05%，對比之下差距也非常明顯。

從未來的角度，當(dāng)下港股的估值普遍較低，加上地產(chǎn)行業(yè)這兩年不景氣，受影響是在所難免的，但是萬科作為優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)龍頭企業(yè)，其健康的財務(wù)狀況以及優(yōu)秀的盈利能力，理應(yīng)為萬物云帶來更高的溢價。

當(dāng)下，地產(chǎn)行業(yè)仍然是一個龐大的行業(yè)，盡管行業(yè)也開始由增量市場轉(zhuǎn)向存量市場，但是作為頭部企業(yè)，享受更多的溢價以及更優(yōu)質(zhì)的資源仍然是確定性的大概率事件。因此，侃見財經(jīng)認(rèn)為，盡管萬物云上市以來的走勢并不平穩(wěn)，甚至也不理想，但是從長期來看，未來物管行業(yè)的空間依舊很大，因此萬物云并不缺機會，也不必過于悲觀。

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