3月15日，新能源板塊開(kāi)盤終迎反彈行情，可是讓投資者沒(méi)有想到的是，這段上漲持續(xù)時(shí)間僅持續(xù)了半小時(shí)不到便戛然而止。

究竟什么原因使新能源相關(guān)的光伏、鋰電池、風(fēng)電板塊從曾經(jīng)的“香餑餑”，變成如今食之無(wú)味棄之可惜的“雞肋”？新能源板塊還能“王者歸來(lái)”嗎？本文將詳細(xì)解析。

(資料圖片)

增量資金不足造成了股市的蹺蹺板效應(yīng)

目前A股的增量資金現(xiàn)狀遠(yuǎn)不如2019年的情況。2019年公募基金作為主力之一倉(cāng)位僅有不到70%還有加倉(cāng)的空間，而2022年主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位由上季度的86.4%升至87.7%，為2005年以來(lái)新高；偏股混合型基金倉(cāng)位由86%升至87.4%，靈活配置型基金的股票倉(cāng)位由70.8%升至75%?？梢哉f(shuō)公募的加倉(cāng)空間幾乎沒(méi)有，新能源作為前兩年熱炒的板塊已被機(jī)構(gòu)重倉(cāng)，不具有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。

從四季度的機(jī)構(gòu)動(dòng)向來(lái)看，公募基金正將重倉(cāng)的電力設(shè)備為代表的新能源資金轉(zhuǎn)向其它未被重倉(cāng)的新板塊，比如通信、傳媒、非銀、化工、建材、銀行、公共事業(yè)、建筑、煤炭等等。去年沒(méi)被機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的板塊變成了今年熱炒的香餑餑，這種現(xiàn)象何時(shí)能結(jié)束只能等待新能源板塊的籌碼結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步的優(yōu)化，或者居民存款在今年逐步轉(zhuǎn)為投資需求帶來(lái)新的增量資金。

盡管新能源如今的表現(xiàn)還不容樂(lè)觀，但是有一些變量已經(jīng)開(kāi)始悄悄反轉(zhuǎn)。前段時(shí)間的《敦促新能源等投降書(shū)》大火，這個(gè)熱點(diǎn)從一定程度上可以表明市場(chǎng)對(duì)于新能源板塊的態(tài)度已大幅降溫。

新能源汽車、光伏以及風(fēng)電的價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步降低了市場(chǎng)對(duì)于該板塊的盈利預(yù)期，新能源板塊已從“神壇”跌落，但是真正的“情緒冰點(diǎn)”大概率還未到來(lái)，相信在不久的未來(lái)將會(huì)“王者歸來(lái)”。

氫能等新技術(shù)路徑將成市場(chǎng)“新寵”

3月15日，新能源中有一個(gè)分支非常強(qiáng)勢(shì)地走出了上漲趨勢(shì)。氫燃料電池板塊震蕩走高，紐威股份漲停，帶動(dòng)科威爾、光智科技、昇輝科技、安泰科技、德固特等跟隨走強(qiáng)。

氫能源作為新能源中0-1過(guò)程的“最強(qiáng)音”一直以來(lái)都被機(jī)構(gòu)所忽視，因此該細(xì)分領(lǐng)域的籌碼結(jié)構(gòu)相比其它新能源賽道更加好，增量資金確定。

綠氫是利用光伏、風(fēng)電以及太陽(yáng)能等可再生能源發(fā)電來(lái)實(shí)現(xiàn)電解水制氫，一方面，它的生產(chǎn)過(guò)程可以實(shí)現(xiàn)零碳排放，另一方面，它還可以利用其大規(guī)模、長(zhǎng)周期、長(zhǎng)距離等儲(chǔ)能優(yōu)勢(shì)，有效地解決可再生能源消納問(wèn)題。

在綠氫下游，短期空間來(lái)自于化工領(lǐng)域中對(duì)灰氫的替代，長(zhǎng)期增量空間來(lái)自于交通領(lǐng)域、天然氣加氫、煉鋼用氫，這對(duì)工業(yè)、交通領(lǐng)域的減碳起到了助力作用，是全球第四次能源革命的重要載體。

21年，全球純氫產(chǎn)量約為7000萬(wàn)噸，其中綠氫所占比例不到0.1%,23-24年，全球風(fēng)能和氫能綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目密集開(kāi)工，預(yù)計(jì)25年，綠氫所占比例將達(dá)到2%,2030年，綠氫所占比例將達(dá)到30%，產(chǎn)量將超過(guò)3000萬(wàn)噸。氫能源產(chǎn)業(yè)十年快速增長(zhǎng)周期已經(jīng)開(kāi)始。

電解水制氫工藝以堿性為主，適于規(guī)?；猩a(chǎn)，質(zhì)子交換膜工藝則可作為小規(guī)模、分散生產(chǎn)的補(bǔ)充。目前，每小時(shí)1000標(biāo)方堿性電解槽的總成本約為一千萬(wàn)噸，設(shè)備約為九百萬(wàn)噸，其中電解槽所占的比例超過(guò)了50%。到2030年，全球的綠氫比例將達(dá)到30%左右，需要25000臺(tái)以上的電解槽，市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1500億。

電解槽的核心指標(biāo)是單線產(chǎn)能、耗電量等，主要取決于電極(鎳絲網(wǎng)噴涂)、隔膜、流場(chǎng)設(shè)計(jì)等因素，各企業(yè)的指標(biāo)相差不大，但實(shí)際運(yùn)行的穩(wěn)定性卻相差很大，目前新進(jìn)電解槽廠商近100家，積淀深的第一梯隊(duì)718、競(jìng)立、大陸，和技術(shù)進(jìn)步快且資源豐富的新進(jìn)入者隆基綠能、陽(yáng)光電源、華電重工、億利潔能、昇輝科技等將具有較大的業(yè)績(jī)彈性。同時(shí) PPS隔膜的成本在電解槽中占到了15-20%的份額，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

氫能 10 年高增產(chǎn)業(yè)周期已明確，設(shè)備先行，東吳證券認(rèn)為可適當(dāng)關(guān)注綠氫制造的電解槽設(shè)備：隆基綠能、陽(yáng)光電源、華電重工、昇輝科技、科威爾、億利潔能等。

關(guān)鍵詞：