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??2月16日，市場(chǎng)沖高回落。暫時(shí)不知道為何如此，但介于當(dāng)前宏觀面，可能和美國(guó)通脹率表現(xiàn)較差有關(guān)，美股雖然前幾天表現(xiàn)還好，但美聯(lián)儲(chǔ)政策影響可能有些滯后性。股神巴菲特的老伙計(jì)給出了自己的判斷：ChatGPT，NO；比亞迪，YES。我們已經(jīng)給ChatGPT給出了明確的定位，當(dāng)前炒作是概念期。既然是概念期，泡沫一定是存在的，因?yàn)榧夹g(shù)不會(huì)反應(yīng)到公司業(yè)績(jī)層面，不會(huì)轉(zhuǎn)化為用戶數(shù)、利潤(rùn)、營(yíng)收。當(dāng)然，OpenAI肯定是進(jìn)入成長(zhǎng)期，但其實(shí)沒(méi)上市，我們也不是微軟、馬斯克，買不了。其他AI領(lǐng)域的“蕓蕓眾生”，只能算是蹭熱鬧。概念期的炒作一定會(huì)回到原點(diǎn)，但我們也在概念之外，看到算力和數(shù)據(jù)標(biāo)注這兩個(gè)具備實(shí)際利益的領(lǐng)域，尤其是算力中的智算中心建設(shè)。我的判斷是，由于ChatGPT大火，那么很多AI就要花錢搞大模型進(jìn)行數(shù)據(jù)訓(xùn)練，此時(shí)智能算力是真正的需求，是能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)真金白銀的。且當(dāng)前智能算力報(bào)價(jià)很高，大模型訓(xùn)練的成本肉眼可見(jiàn)。所以算力部分股票我認(rèn)為進(jìn)入成長(zhǎng)期。

對(duì)于比亞迪，當(dāng)前我的判斷是成長(zhǎng)期后期。新能源汽車最佳的年份是過(guò)去5年，從1到N的高速成長(zhǎng)期，那幾年，市場(chǎng)上的新能源車企根本沒(méi)有能力滿足旺盛的需求，有多少賣多少，甚至買車人還要排隊(duì)等。但到2023年，等待提車已經(jīng)變少了，反而出現(xiàn)降價(jià)，比如特斯拉就在降價(jià)。所以市場(chǎng)接近供需平衡，但當(dāng)前新能源車占30%的新車銷量，我認(rèn)為還能再高，所以成長(zhǎng)期沒(méi)有結(jié)束。但投資人要未雨綢繆，考慮鋰電池車進(jìn)入成熟期的可能性。一旦進(jìn)入成熟期，就是存量市場(chǎng)爭(zhēng)奪，如果比亞迪要更上層樓，就需要將特斯拉、蔚小理、BBA等新能源車競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D出去。比如最近日產(chǎn)車銷量就在大滑坡，這和特斯拉比亞迪的1月銷量增長(zhǎng)是相向而行。所以成熟期的生意更難做，但比亞迪在成熟期也能過(guò)得很好。因?yàn)槭袌?chǎng)有個(gè)特征，那就是贏者通吃，如果比亞迪能夠保持相對(duì)于特斯拉的優(yōu)勢(shì)，不在根本問(wèn)題上出錯(cuò)（比如安全，質(zhì)量），那么成熟期也是比亞迪的天下。這也是我們敢繼續(xù)看好比亞迪的原因。

再說(shuō)股神老哥兩。實(shí)際上巴菲特在遇到芒格之前，是投資成熟期企業(yè)，也就是“撿煙蒂”，后來(lái)芒格給出的觀點(diǎn)是要找成長(zhǎng)股，所以判斷成長(zhǎng)性上，芒格的看法往往更為激進(jìn)和樂(lè)觀，巴菲特更加保守。但芒格對(duì)比亞迪的看法我個(gè)人是認(rèn)同的，我認(rèn)為比亞迪還有很大的發(fā)展空間，只不過(guò)相比過(guò)去五年，這個(gè)幅度沒(méi)有那么大。簡(jiǎn)單理解概念期、成長(zhǎng)期、成熟期。概念期的特點(diǎn)就是有故事沒(méi)業(yè)績(jī)，成長(zhǎng)期的特點(diǎn)是有需求沒(méi)供給，成熟期的特點(diǎn)是有競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)空間，這里的空間是需求增長(zhǎng)空間。對(duì)于投資人，概念期的股票用來(lái)投機(jī)，成長(zhǎng)期的股票用來(lái)投資，成熟期的股票用來(lái)理財(cái)（穩(wěn)定）。在成長(zhǎng)期股票中，差異性是第一位的，也就是有技術(shù)、有品牌的企業(yè)最佳。而在成熟期股票中，規(guī)模效應(yīng)是第一位的，也就是贏者通吃。

對(duì)于AI企業(yè)的投資，我并不反對(duì)，因?yàn)楹芏郃I企業(yè)積累的時(shí)間也很長(zhǎng)，并非一無(wú)是處的蹭熱度，我只是單純從ChatGPT這個(gè)單一應(yīng)用來(lái)看，ChatGPT和過(guò)去的AI存在很大不同，主要是上下文語(yǔ)義理解和開(kāi)放問(wèn)題應(yīng)答的能力大大加強(qiáng)，給用戶體驗(yàn)帶來(lái)質(zhì)的提升，讓搜索引擎戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入下一個(gè)階段。關(guān)注前沿沒(méi)有問(wèn)題，但看透投機(jī)的本質(zhì)很重要。比如某位知名投機(jī)者就說(shuō)過(guò)，投機(jī)本質(zhì)在于：看透本質(zhì)仍深入其中，在別人發(fā)現(xiàn)之前離開(kāi)。如果你不知道這個(gè)本質(zhì)，也許就投機(jī)變投資，投資變套牢。可以難得糊涂，但必須是揣著明白裝糊涂，不要是真糊涂。呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】? ? ? ??????

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