《科創(chuàng)板日報》2月11日訊（記者 吳旭光）全球能源需求提升，儲能行業(yè)熱度不減。

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近日，靠戶用儲能系統(tǒng)一款產(chǎn)品起家的沃太能源股份有限公司(下稱“沃太能源”)擬科創(chuàng)板IPO，沖刺繼派能科技后的“戶用儲能第二股”。

但受制于復雜的國際經(jīng)濟形勢，各國的貿(mào)易政策會隨著國際政治形勢的變動和各自國家經(jīng)濟發(fā)展階段而不斷變化，存在一定的不確定性。

上海券商界分析人士張楠（化名）對《科創(chuàng)板日報》記者表示，“在海外市場方面，雖然近一兩年能保持高盈利，但伴隨著歐洲地緣政治影響放緩，增量需求可能隨之減少。”

在此背景下，沃太能源擬IPO募資10億元募投項目收益能否實現(xiàn)？

過度依賴單一產(chǎn)品

在全球“碳中和”的背景下，光伏、風電等新能源發(fā)電持續(xù)提升，為解決新能源發(fā)電的間歇性和不穩(wěn)定性，以電化學儲能技術(shù)為代表的儲能系統(tǒng)，削峰填谷作用日益凸顯。根據(jù)東方證券研究所測算，2021-2025年全球戶用儲能新增裝機量年復合增長率預計超過58%，成為新能源中快速崛起的細分賽道。

作為該賽道一員，沃太能源提供戶用儲能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的全功率段儲能系統(tǒng)服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品包括戶用儲能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲能系統(tǒng)及部件，應(yīng)用于電力系統(tǒng)的發(fā)電、輸電、配電、用電等環(huán)節(jié)。

從營收構(gòu)成上看，沃太能源面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一的經(jīng)營風險。2019年-2022年上半年，沃太能源實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.48億元、3.7億元、8.04億元、6.86億元， 實現(xiàn)凈利潤分別為1031.96萬元、3082.48萬元、5531.70萬元、4908.41萬元。其中，戶用儲能系統(tǒng)及部件占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為81.12%、85.43%、85.25%、91.67%，是公司利潤和收入的主要來源。

北京私募基金投資經(jīng)理王世升向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，“單一化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也意味著沃太能源要面對上游原材料采購價格以及下游客戶穩(wěn)定性等問題。一旦公司對原材料供應(yīng)產(chǎn)生依賴亦或者對銷售客戶集中，其經(jīng)營業(yè)績很容易產(chǎn)生系統(tǒng)性波動?！?/strong>

《科創(chuàng)板日報》記者查閱沃太能源的經(jīng)營數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司生產(chǎn)所需要的主要原材料包括電芯、逆變器模塊、電子料、結(jié)構(gòu)件等。報告期內(nèi)，上述四項材料占公司原材料采購總額的比例分別為 85.50%、84.35%、83.86%和89.08%，均超過80%，占比較高。

報告期內(nèi)，沃太能源原材料價格變動對主營業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生較大影響。以2022年1-6月的數(shù)據(jù)為例，公司主要原材料采購價格較2021年有所提高，其中電芯平均采購價格由2021年的0.65元/Wh增加至0.88元/Wh，其單位成本由1.60元/Wh增加至1.63元/Wh，公司主營業(yè)務(wù)毛利率也由2021年的26.83%下降至24.01%。

對此，沃太能源表示，如果未來上述原材料價格出現(xiàn)大幅波動或部分核心原材料出現(xiàn)供應(yīng)不足，將會對公司盈利水平產(chǎn)生的不利影響。

不僅如此，沃太能源在原材料采購方面對市場上主要供應(yīng)商具有依賴性。

報告期內(nèi)，公司對前五名供應(yīng)商的采購金額各期合計占比分別達61.92%、49.16%、45.50%和60.59%，供應(yīng)商集中度高。值得關(guān)注的是，億緯鋰能不僅是沃太能源的第三大股東，還是公司的第一大供應(yīng)商。自2019年度以來，億緯鋰能一直名列沃太能源的供應(yīng)商榜榜首，存在關(guān)聯(lián)交易。

同期，沃太能源向關(guān)聯(lián)方億緯鋰能及其子公司采購電芯等原材料，各期采購金額分別為7361.98萬元、6243.91萬元、18182.01萬元和27675.95萬元，占報告期各期采購總額的比例分別為33.63%、26.28%、25.77%和34.2%。因此，若沃太能源的主要原材料供應(yīng)商業(yè)務(wù)經(jīng)營、合作關(guān)系發(fā)生不利變化，或原材料供應(yīng)不及時等情況發(fā)生，則直接影響到公司的生產(chǎn)經(jīng)營。

募投項目收益或難實現(xiàn)

此次科創(chuàng)板IPO，沃太能源擬募集資金10億元，主要投向年產(chǎn)70000套新能源儲能系統(tǒng)項目、年產(chǎn)4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金項目。

根據(jù)沃太能源規(guī)劃，年產(chǎn)70000套新能源儲能系統(tǒng)項目進一步提升公司戶用儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。該項目計劃投資總額4.33億元，建設(shè)周期為3年，項目投資收益率預計為24.08%，項目投資回收期（含建設(shè)期）為5.97年。

年產(chǎn) 4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項目，旨在新建全自動模組線、系統(tǒng)組裝線等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等，形成年產(chǎn)4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)的規(guī)?；a(chǎn)能力。該項目計劃投資總額2.01億元，建設(shè)期為3年，項目投資收益率預計為19.52%，項目投資回收期（含建設(shè)期）為6.93年。

然而，反觀沃太能源營收和凈利潤增長的原因，主要是受2020年以來全球儲能產(chǎn)品市場整體需求增加較多所致。

此外，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，2022年以來，受海外疫情、俄烏局勢及歐洲能源危機等多重因素影響，戶用儲能產(chǎn)品在境外市場出現(xiàn)“供不應(yīng)求”的行情，也帶來了沃太能源在海外市場短期內(nèi)外銷收入的大幅增長。

“近年來，戶用儲能系統(tǒng)產(chǎn)品在國外銷售較好，最直接推手是俄烏戰(zhàn)爭帶來的能源價格上行，在國際能源緊缺的背景下，戶用儲能系統(tǒng)產(chǎn)品在歐洲市場經(jīng)濟性、實用性高企，特別是在2022年上半年迎來了大爆發(fā)?！?/strong>張楠表示，“海外市場近一兩年可能保持高盈利，接下來隨著歐洲地緣政治影響放緩，增量可能不會太多。”

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，沃太能源的產(chǎn)品銷售主要以境外為主，銷往德國、澳大利亞、英國等。報告期各期，公司來自境外的主營業(yè)務(wù)收入分別達2.29億元、2.99億元、5.81億元和4.44億元，分別占公司同期主業(yè)收入的92.21%、80.98%、72.23%及 64.83%，維持較高的水平。

沃太能源提示稱，受制于復雜的國際經(jīng)濟形勢，各國的貿(mào)易政策會隨著國際政治形勢的變動和各自國家經(jīng)濟發(fā)展階段而不斷變動，存在一定的不確定性。

“沃太能源募投項目建設(shè)期長達5-7年時間，如果國際市場需求不再，公司或?qū)⒚媾R較大的產(chǎn)能過剩，公司預期的募投高營收、高盈利或?qū)㈦y以實現(xiàn)。”王世升補充。

《科創(chuàng)板日報》記者就此向沃太能源采訪，但公司回應(yīng)稱，目前處于上市前的靜默期，不方便解答，相應(yīng)問題在招股書中已充分披露。