全面注冊(cè)制改革啟動(dòng)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)成績?nèi)绾危?/h1>

2023-02-03 17:40:40　　來源：金色光

近日，證監(jiān)會(huì)一次性發(fā)布9項(xiàng)與首次公開發(fā)行股票（IPO）相關(guān)規(guī)章制度的征求意見稿，或許意味著股票發(fā)行將開啟全面注冊(cè)制。根據(jù)先行注冊(cè)制發(fā)行試點(diǎn)的上交所科創(chuàng)板和深交所創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，全面實(shí)行注冊(cè)制后，權(quán)益資本市場的IPO企業(yè)數(shù)量及首發(fā)融資金額都將出現(xiàn)顯著上漲，或?qū)楦黝悆?yōu)質(zhì)企業(yè)提供便利的直接融資渠道。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布9項(xiàng)首發(fā)監(jiān)管政策征求意見稿

(資料圖)

2023年2月1日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)一次性發(fā)布了9項(xiàng)規(guī)章制度的征求意見稿，包括：《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》、《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》、《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第X號(hào)——招股說明書》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第46號(hào)——北京證券交易所公司招股說明書》。

上述9項(xiàng)與首次公開發(fā)行股票相關(guān)政策相關(guān)的征求意見稿，或是國內(nèi)證券市場股票發(fā)行全面注冊(cè)制即將到來的信號(hào)。而滬深兩市主板的IPO發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡，又會(huì)對(duì)IPO產(chǎn)生怎樣的影響呢？從過去科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)的情況，或許能夠找到一些蛛絲馬跡。

上交所科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，IPO企業(yè)數(shù)及融資規(guī)模顯著上漲

據(jù)上交所歷年《上海市場統(tǒng)計(jì)簡表》，在科創(chuàng)板設(shè)立前的2018年，滬市主板IPO公司數(shù)為57家，融資金額為865億元。但當(dāng)2019年7月首批科創(chuàng)板上市公司開市交易之后，2019年度，滬市主板和科創(chuàng)板合計(jì)IPO公司數(shù)為123家，合計(jì)融資金額為1844億元，分別同比上漲115.79%和113.18%，雙雙實(shí)現(xiàn)大幅上漲。

其中，2019年滬市主板IPO公司家數(shù)為53家，融資金額為1020億元，與2018年的IPO融資項(xiàng)目數(shù)和融資金額都不存在非常明顯的差異。而當(dāng)年科創(chuàng)板IPO公司家數(shù)為70家，融資金額為824億元，成為2019年上交所IPO公司數(shù)和融資金額上漲的主要增長點(diǎn)。

2020年度，上交所主板IPO公司家數(shù)為88家，同比上漲66.04%，融資規(guī)模上漲為1251億元，同比上漲22.65%；而科創(chuàng)板IPO公司家數(shù)為145家，同比上漲107.14%，融資金額為2226億元，同比上漲170.15%。無論是新增上市公司數(shù)量，還是IPO融資金額，科創(chuàng)板都顯著領(lǐng)先于滬市主板。

最近的一年，即2022年度，科創(chuàng)板新增了123家上市公司，遠(yuǎn)高于滬市主板IPO公司數(shù)31家；科創(chuàng)板IPO融資金額為2520億元，又是同期滬市主板融資額1068億元的2.36倍，與2020年數(shù)據(jù)更為接近。相對(duì)滬市主板而言，科創(chuàng)板的IPO融資能力受宏觀經(jīng)濟(jì)和不可抗力因素的影響比較小。

截至2023年2月1日，科創(chuàng)板共有504家上市公司，按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，市值前三位的上市公司分別為晶科能源（證券代碼：688223.SH）、聯(lián)影醫(yī)療（證券代碼：688271.SH）和天合光能（證券代碼：688599.SH），其A股市值分別為1580.00億元、1526.51億元和1507.36億元。

晶科能源招股書顯示，該公司為國內(nèi)著名光伏產(chǎn)品制造商，公司IPO募集資金60億元，股票發(fā)行價(jià)格為5.00元/股。另據(jù)晶科能源2021年年報(bào)，公司發(fā)行前一年度經(jīng)審計(jì)每股凈利潤為0.14元/股，按此計(jì)算，發(fā)行市盈率約為35.0倍。

招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療為高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案提供商；天合光能則是全球領(lǐng)先的光伏智慧能源整體解決方案提供商。兩家公司IPO募集資金金額分別為124.80億元和30.00億元，股票發(fā)行價(jià)分別為109.88元/股和8.16元/股，按發(fā)行前一年度經(jīng)審計(jì)每股凈利潤計(jì)算，發(fā)行市盈率分別約為56.64倍和20.4倍。

深交所創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，與科創(chuàng)板大同小異

據(jù)深交所發(fā)布的2019年至2022年《深圳證券市場概況》，在試點(diǎn)注冊(cè)制之前的2019年度，創(chuàng)業(yè)板新增52家上市公司，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板IPO融資額為301.21億元。但自創(chuàng)業(yè)板于2020年6月啟動(dòng)注冊(cè)制試點(diǎn)之后，2020年度，創(chuàng)業(yè)板IPO公司家數(shù)為107家，合計(jì)融資額達(dá)到892.95億元，分別同比上漲105.77%和196.45%，也都呈現(xiàn)大幅上漲。

2020年至2022年，深交所創(chuàng)業(yè)板年新增上市公司家數(shù)分別為107家、199家和148家，比深交所主板IPO公司家數(shù)54家、33家和39家分別高98.15%、503.03%和279.49%；創(chuàng)業(yè)板IPO籌資金額分別為892.95億元、1475.11億元和1796.36億元，年化復(fù)合增長率為41.83%，而同期深市主板IPO籌資金額分別為372.29億元、220.08億元和318.81億元，年化復(fù)合增長率僅為-7.46%，融資能力存在明顯差異。

截至2023年2月1日，注冊(cè)制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板上市公司共有411家，按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，市值前三位的上市公司分別為金龍魚（證券代碼：300999.SZ）、愛美客（證券代碼：300896.SZ）和華利集團(tuán)（證券代碼：300979.SZ），其A股市值分別為2436.46億元、1306.81億元和727.97億元。

金龍魚招股書顯示，該公司以廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主營業(yè)務(wù)。公司IPO募集資金金額為138.70億元，股票發(fā)行價(jià)為25.70元/股，以上市前一年經(jīng)審計(jì)每股凈利潤計(jì)算，發(fā)行市盈率為22.54倍。

招股書顯示，愛美客是國內(nèi)生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)，而華利集團(tuán)從事運(yùn)動(dòng)鞋履的開發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。兩家公司的IPO募集資金金額分別為19.35億元和38.38億元，股票發(fā)行價(jià)分別為118.27元/股和33.22元/股，按上市前一年經(jīng)審計(jì)每股凈利潤計(jì)算，發(fā)行市盈率分別約為35.7倍和19.20倍。

本次證監(jiān)會(huì)公布的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（征求意見稿）》第三條顯示，今后擬上市公司申請(qǐng)IPO應(yīng)符合相關(guān)板塊定位。例如：主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，科創(chuàng)板面向世界科技前沿、經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場和國家重大需求，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。權(quán)益資本市場通過全面實(shí)施注冊(cè)制發(fā)行，或?yàn)榉螴PO條件的優(yōu)質(zhì)公司，打通直接融資的渠道。

此外，《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》第九條，對(duì)申報(bào)北交所IPO企業(yè)經(jīng)營業(yè)績未作實(shí)質(zhì)規(guī)定，僅要求“具有獨(dú)立、穩(wěn)定經(jīng)營能力，不存在對(duì)持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的情形”，或?yàn)樯胁粷M足主板（含科創(chuàng)板）和創(chuàng)業(yè)板上市要求的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供了上市直接融資的又一便捷途徑。

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