臨近1月末，上市券商2022年業(yè)績預告集中出爐！

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1月30日晚間，財達證券、中原證券、天風證券等10余家上市券商接連披露2022年業(yè)績預告。從披露情況來看，各家上市券商凈利潤普遍出現(xiàn)超50%的大幅下滑，部分券商甚至出現(xiàn)大額虧損。

【25只券商股預告最新業(yè)績！4只虧損，還有19只凈利下滑超50%！】

疊加前期上市券商披露的業(yè)績快報、未經(jīng)審計的2022年財務報表等公開信息，目前券商ETF（512000）成份股中，已有25家上市券商的業(yè)績情況初露端倪，其中24家券商業(yè)績同比下滑或虧損，僅有1家預計實現(xiàn)盈利正向增長。24家業(yè)績下滑券商中，4家預計凈利潤出現(xiàn)虧損，凈利潤同比降幅超過50%的券商多達19家，合計占比超過七成。

具體來看，僅方正證券1家凈利潤實現(xiàn)正增長，中信證券、東方財富、國元證券是為數(shù)不多凈利潤降幅在10%以內(nèi)的券商。

整體而言，頭部券商表現(xiàn)出較強的韌性，由此多數(shù)頭部券商并未1月底披露預報，反而是中小券商披露較多，這與去年業(yè)績下滑幅度較大有一定關(guān)系，側(cè)面反映出中小型券商的業(yè)績穩(wěn)定性較差。

比如中信證券業(yè)績快報顯示，其2022年預計實現(xiàn)營業(yè)收入655.33億元，同比下降14.36%；歸母凈利潤211.21億元，同比下降8.57%。雖然亦出現(xiàn)營收凈利潤“雙降”，但降幅好于行業(yè)平均。

東方財富業(yè)績預告顯示，2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤80-90億元，同比變動預計為-6.46%-5.23%，業(yè)績表現(xiàn)韌性較強。

目前披露業(yè)績預告的上市券商絕大部分業(yè)績出現(xiàn)大幅下跌或虧損，這與上市公司業(yè)績預告披露規(guī)則相關(guān)。對于絕大多數(shù)屬于滬深主板板塊的上市券商來說，根據(jù)交易所要求，年報預告披露情形包括兩類：一是（扣非）凈利潤為負值；二是雖然實現(xiàn)盈利，但凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上。

從2022年業(yè)內(nèi)普遍業(yè)績平平的情況來看，上市券商凈利潤同比增長50%的情況絕跡，因此當前進行業(yè)績預告披露者均為虧損/凈利潤降幅超50%。

【券商業(yè)績連續(xù)三年增長終結(jié)，自營下滑是2022業(yè)績下滑的共因】

截至目前，已有19只券商股預告2022年盈利下滑超50%以上。從原因來看，受到2022年股債市場波動影響，券商自營收入大幅下降是普遍原因，另一些券商則受到計提減值、經(jīng)紀業(yè)務下滑影響，還有部分中小券商在投行業(yè)務上折戟。

具體來看，紅塔證券、中原證券業(yè)績下滑幅度超八成。

紅塔證券稱，公司自營業(yè)務持有的金融資產(chǎn)受市場波動影響，投資收益和公允價值變動損益同比減少，導致公司凈利潤發(fā)生較大變化。紅塔證券還風險提示稱，公司子公司紅正均方投資有限公司持有的股權(quán)項目威馬開曼的估值可能會有調(diào)整，可能對公司2022年度業(yè)績造成重大影響。

中原證券2022年凈利潤降幅也近80%。其業(yè)績預告顯示，公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比減少79.93%。對于業(yè)績下滑原因，公司稱主要是投資業(yè)務收益同比減少；同時受投行項目周期性影響，承銷業(yè)務收益同比減少。

國海證券、長城證券、華西證券等公司則凈利下滑幅度在50%至80%之間，原因各有不同，共性在于普遍自營投資業(yè)務下滑明顯。

【機構(gòu)后市展望：券商一季度業(yè)績有望修復，自營乃核心增量】

2022年券商業(yè)績折戟已經(jīng)是不爭的事實，券商板塊的“業(yè)績利空”也在這年報季加速出清，但近期隨著資本市場的回暖，各大主流研究機構(gòu)也紛紛看好券商行業(yè)今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)，認為券商業(yè)績有望在去年低基數(shù)的基礎上迎來高增，自營投資將是核心的增量；同時隨著基金銷售回暖，券商財富管理后續(xù)也將迎來業(yè)績和估值的雙重修復。

華創(chuàng)證券認為，展望一季度業(yè)績，預計在2022年一季度的低基數(shù)下，券商板塊一季度凈利潤有望實現(xiàn)同比明顯增長。業(yè)績核心增量來自自營業(yè)務，2022年一季度受市場行情顯著下行影響，上市券商自營業(yè)務收入及收益率較低，考慮到一季度市場行情總體有望實現(xiàn)一定修復。

財通證券則表示，預計2022年券商行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤同比分別下降19.7%、19.8%，低基數(shù)下2023年迎來恢復性高增長是大概率事件。分季度來看，預計2023年一季度券商行業(yè)投資收入同比增幅將超40倍，驅(qū)動行業(yè)整體凈利潤同比增速升至104%，有望達到全年業(yè)績彈性最高點。

財通證券還稱，券商財富管理最快將于2023年第二季度迎來景氣度上修。展望2023年，伴隨產(chǎn)品凈值的向上修復，以及市場平穩(wěn)后基金銷售的逐步回暖，權(quán)益類基金規(guī)模預計將于2023年二三季度重回增長區(qū)間?；诖?，作為渠道端（代銷）和產(chǎn)品端（券商資管+參控股公募基金+私募股權(quán)）的券商財富管理后續(xù)也將迎來業(yè)績和估值的雙重修復。

東吳證券則表示，目前券商估值處于底部區(qū)間，靜待估值修復行情。當前券商估值逼近板塊二十年的底部，下行空間有限；預計隨著權(quán)益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，券商板塊將迎來估值修復。

【尾盤溢價飛升！下跌即補倉，資金對于券商修復信心猶在】

1月31日，券商ETF（512000）全天弱勢調(diào)整，但在尾盤3分鐘突顯巨額買單，溢價垂直飆升，截至收盤溢價率高達0.56%，對于日均成交在10億元，規(guī)模超過240億元的頂流ETF而言，非同尋常！

此前2個交易日，券商ETF（512000）分別獲得2.93億元、3.03億元的凈申購資金，流入額顯著增多。

【券商板塊估值處于歷史底部區(qū)域】

目前券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)（399975）最新市凈率為1.39倍PB，低于歷史86%以上時間區(qū)間，仍處于歷史底部區(qū)域，在政策向好、資本市場建設高度持續(xù)提升、財富管理需求驅(qū)動、金融市場創(chuàng)新持續(xù)開放等長期正向因素助推下，板塊配置價值顯著。

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)一鍵囊括49只上市券商股，其中前5大權(quán)重占比達43%，前10大權(quán)重占比達58%，近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)（399975），中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產(chǎn)品。基金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)！基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。銷售機構(gòu)（包括基金管理人直銷機構(gòu)和其他銷售機構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對本基金進行風險評價，投資者應及時關(guān)注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構(gòu)關(guān)于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風險等級評價結(jié)果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結(jié)果?；鸷贤嘘P(guān)于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風險承受能力謹慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔風險?；鹜顿Y需謹慎。

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