出品|三言Pro 作者|雨辰

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年末節(jié)后，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎來一波IPO小高潮。

據(jù)三言不完全統(tǒng)計，近兩個月有14家相關(guān)企業(yè)在沖刺IPO。這14家企業(yè)涉及多個產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域。其中6家是動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，3家是汽車配件企業(yè)，2家屬于電連接組件企業(yè)，還有兩家企業(yè)的業(yè)務(wù)分別為質(zhì)量檢測和新能源汽車充電模塊。

動力電池產(chǎn)業(yè)鏈IPO占比大

從表上，我們可以看到動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的IPO占比有著比較明顯的優(yōu)勢。

眾所周知，動力電池可以說新能源汽車的“心臟”，在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的地位有目共睹。動力電池企業(yè)也受到資本市場的廣泛關(guān)注。

不過，在目前的國內(nèi)動力電池領(lǐng)域，寧德時代和比亞迪占據(jù)了絕對優(yōu)勢，兩家企業(yè)裝車量占比合計超過了70%。

相比而言，其他動力電池企業(yè)都屬于二線。比如，蜂巢能源、中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達、億緯鋰能等。

而在上述的二線動力電池企業(yè)中，中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達均于2022年成功上市。

去年年末，蜂巢能源科創(chuàng)板IPO申請也獲受理。

其實在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中，除了上述提到的一二線以動力電池為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)外，還有大量的企業(yè)都是上游材料企業(yè)，它們?yōu)閷幍聲r代和比亞迪等提供材料。

在上表中的6家動力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中，除了蜂巢能源外，其他企業(yè)基本都是上游材料企業(yè)。

而上游材料企業(yè)一方面受益于下游動力電池企業(yè)的帶動，發(fā)展較為迅速，也受到資本市場的追捧。另一方面，還面臨著一個重要問題，那就是對單一客戶的依賴性較大。

供應商對單一客戶的依賴性較大

事實上，這幾年隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，在龍頭企業(yè)的帶動下，興起了“寧德時代供應商IPO潮”“特斯拉供應商IPO潮”等IPO浪潮。

從上表中，我們能最直觀的看到這些企業(yè)很多都是寧德時代和特斯拉等新能源巨頭的供應商。

新鋁時代的招股書顯示，其于2019年、2020年、2021年及2022年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.51億元、3.32億元、6.18億元及5.31億元；分別實現(xiàn)歸母凈利潤352.23萬元、-228.65萬元、2675.09萬元及5245.06萬元。

但是在對應報告期內(nèi)，公司向比亞迪銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為68.05%、64.80%、70.42%和74.55%。

壹連科技在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年的報告期內(nèi)，來自寧德時代的營業(yè)收入占比分別為59.71%、62.38%、64.72% 和63.00% 。

中瑞電子的營收是來自LG新能源。數(shù)據(jù)顯示，中瑞電子向LG新能源的銷售額占比在逐年擴大。2019年至2022年上半年銷售金額占比分別為10.02%、44.2%、50.49%、61.78%。

對單一大客戶的過度依賴，是一把雙刃劍。一旦大客戶轉(zhuǎn)向其他企業(yè)，那么將可能造成業(yè)績的大幅下滑。

哪類企業(yè)最賺錢？

從營收上看，上表中的企業(yè)年營收均超過2億元，最高為44億元。

其中，年營收2億-5億的有4家企業(yè)，5億-10億的有6家企業(yè)，超過10億的僅有3家。

年營收最高的2家企業(yè)都是動力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，蜂巢能源44.74億元，中倫新材19.94億元。另一家超過10億的企業(yè)是壹連科技。

所以無論是平均數(shù)還是最高數(shù)，動力電池企業(yè)的年營收都處于行業(yè)的較高水平。不過，6家企業(yè)中的高低落差較大，最低和最高相差超過40億元。

另外，表中的3家汽車配件企業(yè)的年營收額平均起來也有8億元，2家電連接組件企業(yè)營收也處于較高水平，均超過了8億元。

如果只從營收上看，似乎動力電池企業(yè)可能賺更多的錢。不過，賺不賺錢其實要看凈利潤以及未來的發(fā)展前景。

事實上，雖然蜂巢能源營收很高，但這幾年其虧損卻在不斷擴大，2019年-2022年上半年其分別虧損3.26億元、7.01億元、11.54億元和8.97億元。

不過，2019年至2021年，蜂巢能源研發(fā)費用分別為3.75億元、3.80億元和7.24億元。而2022年僅上半年，其研發(fā)費用便達到5.72億元，已經(jīng)達到2021年全年的70%還多。

加大研發(fā)投入是在為增加競爭力買單，而這種投入可能在未來會到來巨大的回報。

此外，由于上游原材料價格上漲，動力電池生產(chǎn)企業(yè)面臨較大成本壓力，億緯鋰能、國軒高科等在去年上半年也都出現(xiàn)了利潤下滑甚至虧損的情況。

而在表中的其他企業(yè)大多都實現(xiàn)了利潤增長。

可以預見，隨著新能源汽車行業(yè)持續(xù)火熱，新能源汽車行業(yè)的第二波IPO潮還將繼續(xù)。

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