《科創(chuàng)板日報》12月19日訊（記者 張洋洋）一家以中小顯示面板為核心業(yè)務的公司即將登陸資本市場。12月19日，蘇州清越光電科技股份有限公司（下稱“清越科技”）正式啟動科創(chuàng)板IPO申購，網(wǎng)上申購代碼787496，股票代碼688496 。

據(jù)披露，本次發(fā)行價格為9.16元/股，對應市盈率121.49 倍（2021年扣非后），高于行業(yè)近一個月平均靜態(tài)市盈率，高于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率平均水平。本次擬募資4億元，1.5億元用于硅基OLED顯示器生產(chǎn)線技改項目，1億元用于前沿超低功耗顯示及驅動技術工程研究中心建設項目，1.5億元用于補充營運資金。

重點布局電子紙模組和硅基OLED產(chǎn)品

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招股書顯示，清越科技成立于2010年，是一家中小顯示面板制造商，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售PMOLED、電子紙模組和硅基OLED產(chǎn)品，終端商品主要應用于醫(yī)療健康、家居應用、消費電子、車載工控、穿戴產(chǎn)品、安全產(chǎn)品等領域。

清越科技在PMOLED器件方面擁有深厚的技術積累，PMOLED產(chǎn)品收入一度是公司主要收入來源，但這一產(chǎn)品目前的總營收占比正在逐年大幅下降，比例分別為78.92%、75.35%、50.44%和29.71%。

在網(wǎng)上首發(fā)路演中，清越科技董事長兼總經(jīng)理高裕弟在接受《科創(chuàng)板日報》記者提問時表示，PMOLED所處的新型平板顯示行業(yè)、乃至整個電子行業(yè)，具有產(chǎn)品及技術迭代快、市場需求變化迅速的特點。PMOLED行業(yè)先后經(jīng)歷了手機副屏、MP3、智能穿戴等應用場景或領域的爆發(fā)、需求下滑甚至萎縮。2020年，由于疫情影響，PMOLED產(chǎn)品在醫(yī)療健康領域的應用增長迅速。隨著5G及AIoT的應用與普及，智能家居、車載工控等新應用領域也將迅速發(fā)展。

“PMOLED產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對成熟、產(chǎn)品應用廣泛、定制化要求高，同時技術迭代及市場需求變化較快。”高裕弟稱，“公司結合PMOLED行業(yè)前述特點，制定了產(chǎn)品類型均衡布局、應用領域廣泛覆蓋的市場策略?！?/strong>

電子紙模組是清越科技近年布局的重點產(chǎn)品之一。公司于2020年開工建設電子紙模組生產(chǎn)線，當年即實現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品出貨后市場需求強勁，2020年、2021年及2022年上半年分別實現(xiàn)銷售收入6588萬元、26921.94萬元和30382.51萬元。清越科技預計公司2022年營收將達到10億元-12億元，較上年增長44.03%-72.84%，主要系電子紙模組產(chǎn)品收入增長迅速所致。

硅基OLED產(chǎn)品是清越科技近年布局的又一重點產(chǎn)品類別，其在AR、VR等領域具有廣闊應用場景。2021年6月開始，公司硅基OLED產(chǎn)品實現(xiàn)銷售。

此外，清越科技還提供TFT-LCD、CTP及CTP OLED等產(chǎn)品，據(jù)高裕弟介紹，這些產(chǎn)品是公司為豐富產(chǎn)品線、維系重點客戶關系而布局的輔助性產(chǎn)品類別，該產(chǎn)品類別因客戶需求變化等因素致使銷售規(guī)模波動較大。

2019年-2021年，清越科技的營業(yè)收入分別為4.36億元、4.98億元和6.94億元；同比增長-6.49%、14.33%和39.37%；凈利潤分別為4679.08萬元、5797.43萬元和5908.43萬元，同比增長-22.18%、23.90%和1.91%。

主營產(chǎn)品天花板較低 業(yè)績增長受限

據(jù)CINNO Research，未來隨著5G/AIoT發(fā)展以及智能家居概念得到普及，同時家用醫(yī)療等市場發(fā)力，有望帶動PMOLED顯示產(chǎn)品需求持續(xù)釋放。但是從行業(yè)整體而言，CINNO Research預計，到2025年全球PMOLED市場規(guī)模達到3.8億美元，行業(yè)天花板并不算高。而清越科技在2019年、2020年的PMOLED出貨量均已位居全球第一。

并且，新型平板顯示行業(yè)目前各類OLED技術、LCD技術路線并存，市場競爭日益激烈。終端客戶類型繁多、部分產(chǎn)品更新?lián)Q代快，導致對顯示面板種類、數(shù)量和更新頻率要求較高，使得顯示面板生產(chǎn)廠商面臨更大的壓力與挑戰(zhàn)。清越科技如何維持這一領域的增長，將有待觀察。

電子紙模組是清越科技報告期內(nèi)新拓展的重點業(yè)務，根據(jù)高裕弟的回復，電子紙顯示技術未來可向電子閱讀器、電子價簽、數(shù)字貨幣等領域拓展應用。但電子紙模仍處于業(yè)務培育壯大期，目前階段對大客戶漢朔科技存在較大依賴、對于主要原材料之一電子紙膜供應商元太科技存在較大依賴、毛利率水平較低、產(chǎn)能利用率較低等風險。

2020 年至2022 年1-6 月，公司電子紙模組產(chǎn)品毛利率分別為 5.01%、8.56%和 13.07%，毛利率持續(xù)提升。同期，公司電子紙模組產(chǎn)能利用率分別為29.42%、34.34%和 64.31%，產(chǎn)能利用率較低，貢獻利潤有限。此外，電子紙近幾年雖然在慢慢走熱，但畢竟是個小眾市場，短期內(nèi)成為主流產(chǎn)品還不太現(xiàn)實。

硅基OLED也是清越科技未來重點業(yè)務方向之一，但目前硅基OLED顯示器生產(chǎn)線仍處于技術工藝持續(xù)優(yōu)化與產(chǎn)品試制階段，距離大規(guī)模量產(chǎn)尚需較長一段時間。本次募集資金投資項目中的“硅基OLED顯示器生產(chǎn)線技改項目”預計總投資3億元，截至2022年6月末，在建工程 19736.92 萬元，在建工程規(guī)模較高且尚未轉固。